本文選題：管理層討論與分析 + 股價崩盤風(fēng)險�。� 參考：《中國工業(yè)經(jīng)濟》2017年12期

【摘要】：本文采用文本向量化的方法 ,對2007—2015年中國A股上市公司年報的管理層討論與分析(MDA)所披露的信息含量加以度量,研究其對股價崩盤風(fēng)險的影響。研究發(fā)現(xiàn),MDA的信息含量越高,未來股價崩盤風(fēng)險越低。將MDA進一步劃分為回顧部分和展望部分后發(fā)現(xiàn),僅有展望部分中的信息含量能夠顯著降低未來股價崩盤風(fēng)險。在控制內(nèi)生性問題之后,本文的結(jié)論依然成立。本文還分別從文本可讀性和信息不對稱的角度出發(fā),研究它們對二者關(guān)系的影響。結(jié)果表明,信息的可讀性越高,信息不對稱程度越高,展望部分的信息含量對股價崩盤風(fēng)險的降低作用越大。在重新定義股價崩盤風(fēng)險的計算區(qū)間以及控制股價同步性之后,MDA展望部分的信息含量依然能夠顯著降低股價崩盤風(fēng)險,表明本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。本文從文本信息的角度豐富了股價崩盤風(fēng)險影響因素的研究,同時也從增量信息的角度完善了MDA信息有用性的研究,具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
[Abstract]:This paper uses the method of text vectorization to measure the information content disclosed by the management discussion and analysis (MDA) of the annual report of Chinese A-share listed companies from 2007 to 2015, and to study its influence on the risk of stock price collapse. The study found that the higher the information content of MDA, the lower the risk of future stock price collapse. After further dividing MDA into review and outlook sections, it is found that only the information content in the outlook section can significantly reduce the risk of future stock price collapse. After controlling the endogenous problem, the conclusion of this paper is still valid. From the perspective of readability and information asymmetry, this paper also studies their influence on the relationship between the two. The results show that the higher the readability of information, the higher the degree of information asymmetry, and the greater the effect of information content on the risk of stock price collapse. After redefining the calculating range of stock price crash risk and controlling stock price synchronism, the information content of MDA forecast part can still significantly reduce the stock price crash risk, which shows that the conclusion of this paper is robust. This paper enriches the research on the risk factors of stock price collapse from the perspective of text information, and improves the research on the usefulness of MDA information from the perspective of incremental information, which has important theoretical and practical significance.
【作者單位】： 中國人民大學(xué)商學(xué)院;中國注冊會計師協(xié)會黨委辦公室(綜合部);
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項目“賣空機制、私有信息與知情交易”(批準(zhǔn)號71772174);國家自然科學(xué)基金青年項目“機構(gòu)投資者股權(quán)集中度影響股價崩盤風(fēng)險的傳導(dǎo)路徑研究”(批準(zhǔn)號71602053) 財政部全國會計科研課題重點項目“會計信息化發(fā)展研究”(批準(zhǔn)號2015KJA010)
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2096690