本文選題：ICSS算法 + 異質(zhì)信念��； 參考：《合肥工業(yè)大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：信用交易是資本市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,我國自2010年3月31日開展的融資融券業(yè)務(wù),對資本市場發(fā)展發(fā)揮著積極地作用,但在平抑市場波動性方面還有待商榷。市場交易發(fā)現(xiàn)投資者的異質(zhì)信念和羊群行為在融資融券的協(xié)同作用下顯著影響著市場波動。融資融券交易推出后在不同階段是否對投資者的異質(zhì)信念產(chǎn)生了影響,進(jìn)而給股市的波動性帶來新的變化這一問題已成為理論界研究的熱點(diǎn)。采用ICSS算法對行情下進(jìn)行劃分后,在市場層面運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建了衡量投資者異質(zhì)信念的指標(biāo),分析了異質(zhì)信念與信用交易、異質(zhì)信念與羊群行為對股票波動性的影響;在個股層面分不同行情著重分析了異質(zhì)信念與信用交易對股票波動性的影響。實證研究發(fā)現(xiàn):第一,投資者異質(zhì)信念是動態(tài)變化的;第二,就市場層面的分析:(1)在平穩(wěn)期,股票波動性與異質(zhì)信念不相關(guān);(2)在上漲初期,融資交易使得該階段投資者的異質(zhì)信念減弱,股票波動性下降;(3)在泡沫期,異質(zhì)信念擴(kuò)大與融資交易協(xié)同影響并加大股票波動性。在暴跌期間,異質(zhì)信念被弱化,投資者的羊群賣出行為在杠桿作用下顯著提升股票波動性和下跌速率。第三,就個股層面的分析:(1)個股的融資交易與異質(zhì)信念均會增加股票波動性,并且會引發(fā)股票暴跌風(fēng)險,而融券交易通過賣空股票釋放股價高估的壓力和削減異質(zhì)信念雙重作用下來降低股票波動性。(2)不同行情下,融資交易與異質(zhì)信念的協(xié)同作用是有差異的。在異常波動期,二者的協(xié)同作用會更加劇股票波動性。最后,基于實證研究的結(jié)果,本文提出了相應(yīng)的政策建議。
[Abstract]:Credit transaction is the result of the development of capital market to a certain stage. Since March 31, 2010, the financing and securities lending business in China has played a positive role in the development of capital market, but in the aspect of stabilizing the market volatility, it remains to be discussed. Market trading found that investors' heterogeneous beliefs and herd behavior significantly affected market volatility under the synergistic effect of margin and margin. The issue of whether margin trading affects investors' heterogeneous beliefs in different stages after the introduction of margin trading and brings new changes to the volatility of the stock market has become a hot topic in the theoretical circle. After using ICSS algorithm to divide the market, we use principal component analysis method to construct the index to measure investors' heterogeneity belief, and analyze the influence of heterogeneous belief and credit transaction, heterogeneity belief and herd behavior on stock volatility. The influence of heterogeneous beliefs and credit trading on stock volatility is analyzed at the individual stock level. The empirical study found that: first, investor heterogeneity belief is dynamic; second, on the market level analysis: (1) in the stable period, stock volatility is not related to heterogeneity belief; (2) in the early stage of the rise, Financing transaction makes investors' heterogeneity belief weaken, and stock volatility decrease; (3) during bubble period, heterogeneity belief expands and financing transaction synergistically influences and increases stock volatility. During the crash, heterogeneous beliefs were weakened, and investors' herd selling significantly increased volatility and decline rate under leverage. Third, on the stock level analysis: (1) the financing transactions and heterogeneous beliefs of individual stocks will increase the volatility of stocks, and will lead to the risk of stock collapse. Short selling stocks release the pressure of overvaluation and reduce the heterogeneity belief to reduce the volatility of stock. (2) under different market conditions, the synergy between financing and heterogeneous beliefs is different. In the abnormal volatility period, the synergy between the two will increase the volatility of stocks. Finally, based on the results of empirical research, this paper puts forward the corresponding policy recommendations.
【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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本文編號：2064857