本文選題：匯率　切入點(diǎn)：股票市場(chǎng)指數(shù)　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)一直是金融市場(chǎng)中兩個(gè)重要的組成部分：外匯市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的證券,反映一國(guó)貨幣與世界其他種類貨幣之間比價(jià)關(guān)系；股票市場(chǎng)歷來(lái)被稱作國(guó)家經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,企業(yè)在股票市場(chǎng)上籌資所需資金、投資者則拓寬相應(yīng)投資渠道。兩個(gè)市場(chǎng)的重要性不言而喻,之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系也越來(lái)越呈現(xiàn)出深刻的影響,這種關(guān)系一直是業(yè)界學(xué)者爭(zhēng)論的話題,但具體聯(lián)動(dòng)關(guān)系如何,卻沒(méi)有一個(gè)最終定論。各國(guó)學(xué)者針對(duì)不同的數(shù)據(jù)、不同地區(qū)和不同時(shí)間段,得出了不同結(jié)論,大體可以分為四類：匯率到股價(jià)的單向影響關(guān)系,股價(jià)到匯率的單向影響關(guān)系,匯率和股價(jià)有雙向影響關(guān)系以及匯率和股價(jià)之間不存在關(guān)系或關(guān)系不大。把探討人民幣兌美元匯率和中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格之間內(nèi)在相關(guān)性作為研究課題,一方面既能夠從理論上梳理和探究匯率與股票指數(shù)之間的內(nèi)在聯(lián)系和傳導(dǎo)機(jī)制,另一方面又從實(shí)證角度探討二者之間存在的關(guān)聯(lián)性,比較在匯率形成機(jī)制改革之前與之后這種關(guān)聯(lián)性的不同,對(duì)于理清匯率與股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)之間相互關(guān)聯(lián)的一般性以及更為特殊的討論本土人民幣匯率波動(dòng)與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格之間聯(lián)動(dòng)性以及進(jìn)一步深化中國(guó)金融制度改革具有都重要意義。 為了在中國(guó)市場(chǎng)上驗(yàn)證匯率與股價(jià)關(guān)系具體屬于前文所述的何種關(guān)系,不僅需要理論研究,也需要實(shí)證檢驗(yàn)過(guò)程。本文所選取的匯率和股價(jià)數(shù)據(jù)皆為時(shí)間序列,為了研究他們之間的關(guān)系,需要對(duì)二者進(jìn)行回歸,通過(guò)對(duì)其系數(shù)的分析確定經(jīng)濟(jì)意義。本文依次采用平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整分析和構(gòu)建誤差修正模型的計(jì)量方法,將變量間長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系和短期波動(dòng)放在一個(gè)方程中進(jìn)行討論,得到長(zhǎng)期均衡和短期波動(dòng)的因果關(guān)系。其中,筆者還通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)一步確認(rèn)匯率與股價(jià)之間的因果關(guān)系。 本文共分為五部分。第一部分做了時(shí)代背景的闡述和文獻(xiàn)方面的梳理,總結(jié)形成四種基本理論；第二部分重點(diǎn)介紹匯率的概念和標(biāo)價(jià),匯率變動(dòng)的決定因素,傳導(dǎo)機(jī)制在匯率與股價(jià)之間的關(guān)系和在不同匯率制度(固定和浮動(dòng)匯率制度)下匯率與股票價(jià)格之間的具體聯(lián)動(dòng)關(guān)系,將其作為研究的理論基礎(chǔ)。第三部分是方法研究與數(shù)據(jù)處理,主要是筆者選取數(shù)據(jù)、指標(biāo)和時(shí)間段的原因,以及模型的理論推導(dǎo)；第四部分為具體的實(shí)證檢驗(yàn),通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的分析研究,筆者期望對(duì)過(guò)往的理論得到驗(yàn)證,并對(duì)構(gòu)建好的模型進(jìn)行進(jìn)一步解釋與闡述；第五部分為結(jié)論分析,結(jié)合我國(guó)國(guó)情深入討論這一實(shí)證結(jié)果所代表的含義,并對(duì)當(dāng)下政策進(jìn)行解讀和剖析。 經(jīng)過(guò)分析得出以下結(jié)論。第一,匯改前的人民幣兌美元匯率序列和上證A股指數(shù)序列之間不存在長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系；而人民幣匯率形成機(jī)制改革之后人民幣匯率與股價(jià)之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系；第二,針對(duì)匯改后數(shù)據(jù)進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)存在人民幣匯率到股價(jià)的因果關(guān)系,股價(jià)到人民幣匯率影響很微弱,實(shí)證檢驗(yàn)其不顯著；第三,構(gòu)建誤差修正模型(ECM模型)和回歸估計(jì)發(fā)現(xiàn),存在人民幣兌美元匯率到上證A股單向因果關(guān)系,長(zhǎng)期和短期均滿足人民幣匯率上升(人民幣貶值),股價(jià)上升；而不存在上證A股到人民幣兌美元匯率之間的長(zhǎng)期和短期單向因果關(guān)系。 本文特點(diǎn)是將理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合,用理論解釋現(xiàn)實(shí),用現(xiàn)實(shí)反映理論,同時(shí)使用現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的時(shí)間序列回歸的方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和處理。理論方面,匯率與股價(jià)間存在傳導(dǎo)變量,聯(lián)系股價(jià)和匯率之間的波動(dòng)影響。實(shí)證方面,本文使用多種計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法,多角度研究,從兩個(gè)方向考察匯率與股價(jià)之間的關(guān)系。同時(shí),通過(guò)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革前后這種關(guān)系變化的對(duì)比,考察匯率政策的影響。但文章也存在不足,比如在實(shí)證過(guò)程中僅選取了A股指數(shù)進(jìn)行分析,如果能涵蓋所有指數(shù),或許結(jié)果會(huì)更為可靠。此外,時(shí)間選取周期中發(fā)生的全球性金融危機(jī),可能會(huì)對(duì)匯率和股價(jià)都造成一定影響,但筆者未剔除這部分因素,這將成為筆者后續(xù)研究的方向。
[Abstract]:The foreign exchange market and the stock market have been two important components in the financial market : the foreign exchange market operates foreign currency and the securities denominated in foreign currencies , reflecting the relationship between the currency of a country and other kinds of currencies in the world ;
The stock market has always been called the " barometer " of the national economy , and the enterprise raises the necessary funds in the stock market . The importance of the two markets is self - evident , and the relationship between the exchange rate and the stock price has been influenced by the one - way influence of the exchange rate to the exchange rate .

In order to verify the relationship between exchange rate and stock price in Chinese market , it is necessary to study the relationship between exchange rate and stock price .

This paper is divided into five parts . The first part makes the exposition of the background of the times and the literature review , and summarizes the four basic theories .
The second part focuses on the concept and price of exchange rate , the determinants of exchange rate change , the relationship between exchange rate and stock price and the specific linkage between exchange rate and stock price under different exchange rate regime ( fixed and floating exchange rate system ) .
The fourth part is divided into concrete positive tests , through the analysis of the data , the author hopes to verify the past theories , and further explain and expound the constructed model ;
In the fifth part , this paper analyzes the significance of this empirical result in combination with our country ' s national conditions , and interprets and analyzes the present policy .

After analysis , the following conclusions are drawn . First , there is no long - term equilibrium relationship between the RMB exchange rate sequence and the Shanghai A - share index sequence in the former RMB exchange rate .
After the reform of RMB exchange rate formation mechanism , there is a long - term co - integration between RMB exchange rate and stock price .
Secondly , it is found that there is a causal relationship between RMB exchange rate and stock price , and the effect of stock price to RMB exchange rate is very weak .
Thirdly , the construction error correction model ( ECM model ) and the regression estimate find that there is a one - way causal relationship between the RMB and the dollar exchange rate to the SSE A share , and the long - term and the short - term meet the RMB exchange rate rise ( RMB depreciation ) , and the share price rises ;
There is no long - term and short - term causal relationship between the A - share and the RMB - to - dollar exchange rate .

This paper analyzes and deals with the relationship between exchange rate and stock price by combining the theory analysis with the empirical test , using the theory to explain the reality , and using the method of time series regression in modern econometrics .

【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.6;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 吳志明;謝欣甜;楊勝剛;;匯率與股價(jià)關(guān)聯(lián)的實(shí)證研究——基于匯改后中國(guó)大陸、臺(tái)灣、香港的數(shù)據(jù)[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2009年05期

2 范祚軍;龍珊瑚;;人民幣匯率與A股股價(jià)關(guān)系研究[J];廣西大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2007年06期

3 程昆;周銳聰;;中國(guó)股價(jià)與匯率動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證分析[J];華南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2009年01期

4 洪涓;郭燦波;;人民幣匯率變動(dòng)與國(guó)內(nèi)股價(jià)的關(guān)系[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2009年04期

5 周志紅;陳雁云;;匯率與股價(jià)關(guān)聯(lián)的理論探究[J];江西青年職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào);2008年04期

6 宋琴;宋榮;;匯率與股價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制分析[J];理論探索;2009年02期

7 林樂(lè)芬;金鑫;;人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制研究[J];南京農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2012年01期

8 王世華;何帆;;中國(guó)的短期國(guó)際資本流動(dòng):現(xiàn)狀、流動(dòng)途徑和影響因素[J];世界經(jīng)濟(jì);2007年07期

9 謝磊;田莊;曾小剛;;我國(guó)外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性研究[J];商業(yè)時(shí)代;2011年24期

10 崔玉杰;侯峰;肖春來(lái);;人民幣升值與上證A股指數(shù)的相關(guān)分析[J];統(tǒng)計(jì)教育;2006年09期

，

本文編號(hào)：1706258