本文關鍵詞：基于二元GARCH-M模型的市場流動性風險溢價研究　出處：《上海社會科學院》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：作為近年來金融危機的首要直接動因,流動性不足導致的流動性風險很大程度上影響了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性。流動性問題越來越受到國內(nèi)外學者的關注,尤其是流動性風險與資產(chǎn)收益率的關系已成為一個金融熱點問題。本文摒棄了多數(shù)研究中將資產(chǎn)收益率與流動性的方差、協(xié)方差設為常量的假設,研究討論了上海股票市場超額收益率和流動性風險之間的動態(tài)關系。 根據(jù)Gibson和Mougeot(2004)的理論框架,本文對上海證券綜合指數(shù)的超額收益率和市場流動性溢價建立了二元均值GARCH(1,1)-BEKK模型,并以此來檢驗上海股票市場是否存在系統(tǒng)流動性風險溢價。本文的樣本使用上海證券綜合指數(shù)從1999年1月到2013年12月的周度收益率和流動性數(shù)據(jù),期間我國的股市經(jīng)歷了多輪暴漲暴跌行情,故本文除了對整個樣本期進行實證分析,還從中分割出三個分別代表牛市、熊市和橫盤階段的子樣本進行分析。從實證檢驗結果可得,無論在整個樣本期還是在三個子樣本期,上海股票市場都存在正的市場風險溢價。但系統(tǒng)流動性風險溢價并不總是顯著的,它會根據(jù)不同樣本期的選擇而變化,不具有穩(wěn)定性。系統(tǒng)流動性以及市場超額收益率的異方差效應和波動的相關關系的存在也不具有穩(wěn)定性。因此,上海股市的股票價格中只包含了市場風險溢價,并不包含流動性風險溢價。在與國外學者Gibson和Mougeot的實證結果比較分析后發(fā)現(xiàn),美國股票市場系統(tǒng)流動性風險溢價總是顯著為負的,意味著美國股票價格中是包括了流動性風險溢價的。相比之下,美國股票市場比上海股票市場的實證結果更加符合流動性理論、市場更加成熟。
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【學位授予單位】：上海社會科學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1352306