本文關(guān)鍵詞：基于帶跳單因素利率模型的Shibor行為的實證研究

  更多相關(guān)文章： 帶跳的利率模型 廣義Bootstrap法 蒙特卡洛模擬 偽極大似然估計 轉(zhuǎn)移密度

【摘要】：利率作為資金的價格一直備受社會的廣泛關(guān)注,合理的利率水平有助于金融市場中的資源有效配置。企業(yè)可以根據(jù)利率水平合理分配債權(quán)融資與股權(quán)融資之間的比例,正確把握利率的波動趨勢,降低企業(yè)的經(jīng)營風險與經(jīng)營成本。金融機構(gòu)可以通過利率的變化趨勢準確把握整個金融市場環(huán)境,有效地降低金融風險,及時應(yīng)對外部環(huán)境變化。個人可以通過利率水平調(diào)整家庭在儲蓄與投資之間的比例,最大化的增加家庭效用,增加社會福利。自從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)推出后,其逐漸成為了我國金融市場的基準利率,尤其是隔夜利率,以交易量大、交易活躍等特點逐漸成為了金融市場利率的風向標。本文基于上海銀行間同業(yè)拆放利率中的隔夜利率研究了我國金融市場中短期利率的波動行為,通過觀測利率的波動情況,Shibor隔夜利率存在明顯的均值回復(fù)性與波動聚集性等特點。金融市場非常容易受到外界的干擾,比如政府的宏觀調(diào)控、股市的急劇波動、國外金融市場的干擾等,經(jīng)常會出現(xiàn)跳躍現(xiàn)象,尤其是對于利率來說,其逐漸成為各國政府進行宏觀調(diào)控的有力工具,因此在研究利率模型的時候加上跳躍項顯得尤為重要�；谏鲜龇治�,本文最終選取了帶跳的Vasicek模型、CKLS模型與帶跳的CKLS模型。本文在對模型進行參數(shù)擬合時選取了偽極大似然估計法,基于轉(zhuǎn)移密度函數(shù)構(gòu)造了極大似然函數(shù),然后對參數(shù)進行估計。本文使用Bootstrap法來求解待估參數(shù)的95%的置信區(qū)間,由于金融時間序列普遍存在相關(guān)性,而一般的Bootstrap法是在原始樣本中隨機抽樣的,這樣做往往會破會序列的相關(guān)性,使得測試數(shù)據(jù)不再具有與原始數(shù)據(jù)樣本一致的相關(guān)性,因此本文對Bootstrap法進行了一定的改進,加入了"Bootstrap權(quán)重",這樣做的優(yōu)點是在不破壞原始數(shù)據(jù)相關(guān)性的前提下,通過對權(quán)重的隨機選取可以得到一系列的參數(shù)擬合值,通過這種方法求得待估參數(shù)的置信區(qū)間。得到參數(shù)的擬合值后,對三種模型進行了蒙特卡洛模擬,分別比較了由三種模型得到的擬合值與真實值之間的差別,并選取平均誤差、均方根誤差、平均絕對誤差、平均絕對百分比誤差四種指標進行了誤差分析。根據(jù)模型的估計結(jié)果,基于蒙特卡洛模擬實驗進行了利率路徑的模擬,并且根據(jù)鞅定價理論對零息債券進行了定價。本文共分為五章。第一章為緒論,介紹了研究背景、意義與主要內(nèi)容,重點介紹了國內(nèi)外關(guān)于利率模型的研究現(xiàn)狀,包括自Merton將布朗運動引入到利率模型研究中以來利率模型結(jié)構(gòu)的發(fā)展與創(chuàng)新。第二章主要介紹相關(guān)的利率模型理論,包括單因素利率模型、多因素利率模型與帶跳的利率模型。第三章為利率模型的估計方法,主要包括極大似然估計法、蒙特卡洛模擬、廣義Bootstrap法等。第四章為本文的實證部分,主要包括數(shù)據(jù)的選取與處理,模型的選取與改進,對帶跳的Vasicek模型、CKLS模型、帶跳的CKLS模型三種模型的實證分析。根據(jù)蒙特卡洛模擬得到利率的模擬路徑,并根據(jù)此路徑計算得到了零息債券不同期限的價格。第五章為結(jié)論和政策建議。在上述的分析與整理后,本文研究發(fā)現(xiàn)我國短期利率存在明顯的跳躍行為,帶跳的利率模型較一般模型有更好的擬合效果,我國短期利率具有波動聚集性,CKLS模型與帶跳的CKLS模型較常波動率的Vasicek模型有更好的擬合效果。我國短期利率的長期均值約為2.3%,在時序圖中表現(xiàn)為在2.3附近上下波動。本文只是在數(shù)據(jù)層面上證實了我國短期利率的跳躍行為,包括跳躍頻率與跳躍幅度,但是缺乏理論層面上的研究,并沒有給出何時發(fā)生跳躍,在這一點上存在不足。在利率市場上還存在包括國債利率、回購利率等多種利率產(chǎn)品,本文沒有探究Shibor與這些利率之間的相關(guān)性,存在不足。由本文模擬出的利率路徑還可以應(yīng)用到附息債券、利率期權(quán)等定價領(lǐng)域中,在今后研究債券的定價中應(yīng)該加入交易成本、時間成本、通貨膨脹與緊縮等因素,使得定價結(jié)果更加合理。
【關(guān)鍵詞】：帶跳的利率模型 廣義Bootstrap法 蒙特卡洛模擬 偽極大似然估計 轉(zhuǎn)移密度
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F822.0
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 緒論8-16
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 研究目的和意義9
• 1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀9-14
• 1.3.1 國外利率模型研究現(xiàn)狀9-12
• 1.3.2 國內(nèi)利率模型研究現(xiàn)狀12-14
• 1.4 研究內(nèi)容14-16
• 2 利率模型理論16-29
• 2.1 單因素利率模型16-24
• 2.1.1 Merton模型16-18
• 2.1.2 Vasicek模型18-19
• 2.1.3 CIR模型19-22
• 2.1.4 CKLS模型22-24
• 2.2 多因素利率模型24-27
• 2.2.1 BS模型24-25
• 2.2.2 PSF模型25-26
• 2.2.3 Duffee多因素利率模型26-27
• 2.3 帶跳的利率模型27-29
• 3 利率模型估計方法29-42
• 3.1 蒙特卡洛模擬29-30
• 3.1.1 蒙特卡洛方法29-30
• 3.1.2 蒙特卡洛方法求解積分30
• 3.2 Bootstrap法30-35
• 3.2.1 估計量的標準誤差的Bootstrap估計30-31
• 3.2.2 Bootstrap置信區(qū)間31-32
• 3.2.3 廣義bootstrap法32-35
• 3.3 極大似然估計法35-40
• 3.3.1 基于離散時間序列的極大似然估計的方法36-37
• 3.3.2 基于歐拉離散化的最大似然估計37-40
• 3.4 其他估計方法40-42
• 4 包含帶跳利率模型的實證研究42-52
• 4.1 上海同業(yè)拆放利率簡介42
• 4.2 利率模型的選取42-43
• 4.3 利率模型的參數(shù)估計43-49
• 4.4 零息債券的定價49-51
• 4.5 本章結(jié)論51-52
• 5 結(jié)論和政策建議52-55
• 5.1 本文結(jié)論52
• 5.2 本文的政策建議52-53
• 5.3 本文的創(chuàng)新之處53
• 5.4 本文的不足與研究展望53-55
• 參考文獻55-59
• 后記59-60

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本文編號：993894