本文關(guān)鍵詞：主并方視角的雅士利價(jià)值評(píng)估研究

  更多相關(guān)文章： 企業(yè)并購(gòu) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 雅士利

【摘要】：在企業(yè)并購(gòu)中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是整個(gè)并購(gòu)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接影響主并方并購(gòu)的成敗。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，并購(gòu)案例在我國(guó)出現(xiàn)的越來(lái)越多，如何更加合理準(zhǔn)確的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值成為主并方愈發(fā)關(guān)心的問(wèn)題。因?yàn)楹侠淼牟①?gòu)定價(jià)建立在正確的估值基礎(chǔ)之上，加強(qiáng)對(duì)估值問(wèn)題的研究有利于主并方提高并購(gòu)的成功率。 本文在理論分析部分，首先對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者在企業(yè)并購(gòu)和價(jià)值評(píng)估方面的研究成果進(jìn)行介紹和梳理,接下來(lái)進(jìn)一步介紹并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估相較于一般企業(yè)估值的特點(diǎn)和作用，以及并購(gòu)中產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值的影響。然后，通過(guò)對(duì)常用的目標(biāo)企業(yè)估值方法折現(xiàn)法、成本法、市場(chǎng)法、實(shí)物期權(quán)法的優(yōu)缺點(diǎn)及適用性進(jìn)行對(duì)比分析，肯定現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型作為主流估值模型的優(yōu)越性，并結(jié)合雅士利實(shí)際情況，最終選擇了自由現(xiàn)金流量?jī)呻A段增長(zhǎng)模型作為目標(biāo)企業(yè)雅士利內(nèi)在價(jià)值的估值模型，，而計(jì)算協(xié)同效應(yīng)價(jià)值時(shí)，則結(jié)合了內(nèi)部加總法和自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的思想。為了更好的將模型運(yùn)用到雅士利估值實(shí)踐中，本文詳細(xì)闡述了現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評(píng)估思路和流程。 在進(jìn)入到企業(yè)估值實(shí)踐部分，本文先分析雅士利外部環(huán)境，包括政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和技術(shù)環(huán)境，再對(duì)雅士利的發(fā)展戰(zhàn)略、資源、能力和核心專長(zhǎng)進(jìn)行介紹，為之后估值模型相關(guān)參數(shù)的預(yù)測(cè)提供基礎(chǔ)。在對(duì)雅士利歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)分析之后，本文對(duì)雅士利未來(lái)的增長(zhǎng)率、自由現(xiàn)金流量、資本成本做出了預(yù)測(cè)，并計(jì)算出雅士利的內(nèi)在價(jià)值。但對(duì)于主并方蒙牛而言，內(nèi)在價(jià)值并非其出價(jià)的上限，因?yàn)樗�可以獲得并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)價(jià)值，因此，本文站在主并方蒙牛的視角，對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行了分析，并從主并方角度評(píng)估出了考慮協(xié)同效應(yīng)后的雅士利的價(jià)值。 雅士利作為一家在港上市的內(nèi)地奶粉企業(yè)，已建立起較好的品牌及銷售渠道，蒙牛并購(gòu)雅士利后將有效提升雙方的業(yè)務(wù)平臺(tái)，彌補(bǔ)蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的短板，為蒙牛發(fā)展帶來(lái)顯著的協(xié)同效應(yīng)。此外，蒙牛并購(gòu)雅士利的案例被視為目前中國(guó)乳品行業(yè)最大的并購(gòu)案，是中國(guó)乳業(yè)兼并重組的開(kāi)端。對(duì)雅士利估值定價(jià)的研究，可以為今后乳品行業(yè)并購(gòu)中主并方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值定價(jià)提供借鑒，提高并購(gòu)成功率。
【關(guān)鍵詞】：企業(yè)并購(gòu) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 雅士利
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F271;F406.72;F426.82
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-8
• 目錄8-11
• 圖表清單11-13
• 第一章 緒論13-20
• 1.1 研究背景及意義13-15
• 1.1.1 研究背景13
• 1.1.2 研究意義13-15
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究綜述15-18
• 1.2.1 國(guó)外研究綜述15-16
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究綜述16-18
• 1.3 研究?jī)?nèi)容和方法18-20
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容18
• 1.3.2 研究方法18-20
• 第二章 雅士利價(jià)值評(píng)估方法選擇20-34
• 2.1 并購(gòu)中的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估20-22
• 2.1.1 并購(gòu)估值的特點(diǎn)及作用20-21
• 2.1.2 并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)價(jià)值21-22
• 2.2 蒙牛并購(gòu)雅士利背景22-24
• 2.2.1 并購(gòu)雙方基本情況22-23
• 2.2.2 并購(gòu)動(dòng)因23-24
• 2.3 雅士利估值方法比較與選擇24-29
• 2.3.1 常用目標(biāo)企業(yè)估值方法比較24-27
• 2.3.2 公司自由現(xiàn)金流量的兩階段增長(zhǎng)模型27-28
• 2.3.3 協(xié)同效應(yīng)價(jià)值計(jì)算方法選擇28-29
• 2.4 公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評(píng)估思路29-32
• 2.4.1 預(yù)測(cè)期及增長(zhǎng)率的確定29-30
• 2.4.2 自由現(xiàn)金流量使用分析30-31
• 2.4.3 資本成本分析31-32
• 2.5 本章小結(jié)32-34
• 第三章 雅士利內(nèi)在價(jià)值評(píng)估34-50
• 3.1 雅士利背景分析34-41
• 3.1.1 外部環(huán)境分析34-37
• 3.1.2 內(nèi)部環(huán)境分析37-39
• 3.1.3 公司經(jīng)營(yíng)狀況分析39-41
• 3.2 相關(guān)參數(shù)預(yù)測(cè)41-49
• 3.2.1 預(yù)測(cè)期及增長(zhǎng)率的確定41
• 3.2.2 自由現(xiàn)金流量分析41-46
• 3.2.3 資本成本分析46-49
• 3.3 內(nèi)在價(jià)值計(jì)算49
• 3.4 本章小結(jié)49-50
• 第四章 考慮協(xié)同效應(yīng)的雅士利價(jià)值評(píng)估50-55
• 4.1 計(jì)算協(xié)同效應(yīng)價(jià)值的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型50-51
• 4.2 并購(gòu)協(xié)同對(duì)雅士利有關(guān)參數(shù)的影響51-53
• 4.2.1 蒙牛并購(gòu)雅士利的協(xié)同效應(yīng)分析51
• 4.2.2 相關(guān)參數(shù)調(diào)整51-53
• 4.3 協(xié)同效應(yīng)價(jià)值的估算53-54
• 4.4 主并方視角的雅士利價(jià)值計(jì)算54
• 4.5 本章小結(jié)54-55
• 第五章 評(píng)估結(jié)果討論55-57
• 5.1 蒙牛實(shí)際出價(jià)與評(píng)估結(jié)果的比較分析55-56
• 5.2 主并方視角企業(yè)價(jià)值評(píng)估的啟示56
• 5.3 本章小結(jié)56-57
• 結(jié)論57-59
• 參考文獻(xiàn)59-61
• 附錄61-64
• 附錄161-62
• 附錄262-63
• 附錄363-64
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果64-65
• 致謝65-66
• 附件66

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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本文編號(hào)：990707