本文關(guān)鍵詞：管理層持股、投資者情緒與企業(yè)投資

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【摘要】：已有相關(guān)研究表明,投資者情緒可以通過(guò)不同渠道對(duì)公司投資行為產(chǎn)生影響。目前學(xué)者大多遵從投資者非理性、管理者理性假設(shè),從股權(quán)融資渠道和理性迎合渠道進(jìn)行研究,只有較少文獻(xiàn)從投資者非理性且管理者非理性的假設(shè)出發(fā)進(jìn)行研究。而事實(shí)上,在管理者對(duì)投資者情緒做出反應(yīng)時(shí),管理者非理性因素必定會(huì)對(duì)該過(guò)程產(chǎn)生影響,管理者在制定投資決策時(shí)也會(huì)做出非理性行為,這也是委托代理問(wèn)題的一種表現(xiàn)形式。為了緩解股東與管理者間的代理沖突,管理層持股激勵(lì)應(yīng)運(yùn)而生,相對(duì)于期權(quán)等激勵(lì)方式,管理層持股制度的發(fā)展更為健全(截止2012年,實(shí)行期權(quán)等激勵(lì)制度的上市公司僅百余家,而實(shí)行管理層持股激勵(lì)制度的上市公司達(dá)到了幾千家),相關(guān)研究數(shù)據(jù)也更容易取得,因此本文從管理層持股作為切入點(diǎn),在模型中加入管理層持股比例與投資者情緒的乘積項(xiàng),研究管理層持股是否發(fā)揮了預(yù)期的治理效應(yīng)——抑制管理者對(duì)投資者情緒的非理性迎合行為。本文建立了一個(gè)投資者情緒和管理層持股如何作用于企業(yè)投資行為及投資效率的分析框架,并以中國(guó)2010-2012年間的上市企業(yè)(按照一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行剔除)作為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。從行為財(cái)務(wù)學(xué)的角度出發(fā),遵循迎合渠道理論,對(duì)投資者情緒對(duì)我國(guó)上市公司投資水平、投資效率產(chǎn)生的影響以及管理層持股是否能抑制管理者對(duì)投資者情緒的非理性迎合進(jìn)行了探討。在對(duì)前期研究進(jìn)行梳理和理論分析的基礎(chǔ)上,本文提出了四個(gè)待檢假設(shè),研究發(fā)現(xiàn):①上市公司的投資水平與投資者情緒存在正相關(guān)關(guān)系;②管理層持股對(duì)管理層對(duì)投資者情緒的迎合有抑制作用;③上市公司的投資效率與投資者情緒存在著顯著的相關(guān)關(guān)系;④在過(guò)度投資的上市公司中,管理層持股會(huì)抑制管理者對(duì)投資者情緒的迎合,說(shuō)明存在過(guò)度投資時(shí)管理者持股存在正的治理效應(yīng);在投資不足的上市公司中,管理層持股激勵(lì)并不會(huì)增強(qiáng)對(duì)投資者情緒的迎合,反而抑制了對(duì)投資者情緒的迎合,說(shuō)明存在投資不足時(shí)管理者持股存在負(fù)的治理效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 管理層持股 過(guò)度投資 投資不足
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 緒論11-21
• 1.1 研究背景與研究意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 文獻(xiàn)綜述13-18
• 1.2.1 管理層持股對(duì)投資行為的影響13-14
• 1.2.2 投資者情緒對(duì)投資行為的影響14-18
• 1.2.3 總體評(píng)價(jià)18
• 1.3 研究方法與研究?jī)?nèi)容18-19
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與不足19-21
• 1.4.1 本文創(chuàng)新點(diǎn)19-20
• 1.4.2 本文不足之處20-21
• 第2章 相關(guān)概念界定、理論分析與假設(shè)提出21-31
• 2.1 相關(guān)概念的定義與界定21-24
• 2.1.1 投資者情緒的定義21-22
• 2.1.2 管理者理性與非理性的界定22-24
• 2.2 行為財(cái)務(wù)學(xué)基本理論24-25
• 2.3 信息不對(duì)稱理論25-26
• 2.4 代理理論26-27
• 2.5 投資者情緒對(duì)企業(yè)投資行為的影響渠道27-28
• 2.6 假設(shè)的提出28-29
• 小結(jié)29-31
• 第3章 樣本選取、變量定義及模型構(gòu)建31-41
• 3.1 樣本的選取及數(shù)據(jù)來(lái)源31
• 3.2 變量定義及計(jì)算31-37
• 3.3 模型設(shè)計(jì)37-40
• 小結(jié)40-41
• 第4章 實(shí)證研究41-61
• 4.1 動(dòng)量指標(biāo)顯著性檢驗(yàn)41
• 4.2 上市公司投資效率的確定41-43
• 4.3 變量的描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析43-48
• 4.3.1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)43-45
• 4.3.2 各模型變量間相關(guān)性分析45-48
• 4.4 面板模型形式設(shè)定檢驗(yàn)及Hausman檢驗(yàn)48-50
• 4.5 面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果與分析50-60
• 小結(jié)60-61
• 第5章 研究結(jié)論與政策建議61-65
• 5.1 研究結(jié)論61-62
• 5.2 政策建議62-65
• 5.2.1 上市公司高管激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)方面建議62-63
• 5.2.2 進(jìn)一步完善中國(guó)證券市場(chǎng)方面的建議63-65
• 參考文獻(xiàn)65-69
• 附錄A69-80
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的學(xué)術(shù)成果80-81
• 致謝81

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前7條

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6 張戈;王美今;;投資者情緒與中國(guó)上市公司實(shí)際投資[J];南方經(jīng)濟(jì);2007年03期

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中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 陳金皓;投資者情緒與上市公司投資行為的實(shí)證分析[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

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本文編號(hào)：943077