本文關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)在凱諾科技并購(gòu)案中的應(yīng)用研究

  更多相關(guān)文章： 實(shí)物期權(quán) B—S模型 凱諾科技 海瀾集團(tuán)

【摘要】：在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,企業(yè)的擴(kuò)張及資本運(yùn)作的速度愈發(fā)迅速,而企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張及資本運(yùn)作的重要戰(zhàn)略途徑。據(jù)商務(wù)部發(fā)表的數(shù)據(jù)顯示,全球企業(yè)的累計(jì)并購(gòu)規(guī)模到2014年4月底就已經(jīng)突破10,000億美元,而2013年6月中旬才達(dá)到該規(guī)模。可見(jiàn)如今并購(gòu)浪潮已經(jīng)于2007年以來(lái)達(dá)到最快的節(jié)奏。而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)?fù)顿Y成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。然而現(xiàn)如今常用的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法均或多或少的低估了目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值,造成投資的決策失誤,究其原因,主要因?yàn)槟繕?biāo)企業(yè)并購(gòu)中蘊(yùn)含的期權(quán)的價(jià)值被忽略。本文通過(guò)在對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中,引入實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論,使得結(jié)合實(shí)物期權(quán)思想的價(jià)值評(píng)估結(jié)果能更準(zhǔn)確的貼近其真實(shí)值,進(jìn)而使我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的理論體系進(jìn)一步完善,促進(jìn)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)健康順利地發(fā)展。本文采用的研究方法是規(guī)范的理論研究和實(shí)際的案例分析相結(jié)合的方法。首先,在闡述本文的研究背景和意義后,綜述了實(shí)物期權(quán)的相關(guān)理論在國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀；其次,分別闡述傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的理論,依次分析出傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的相關(guān)缺陷,以此來(lái)引入實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的理論知識(shí),并突顯出其引入的必要性,進(jìn)而完善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系；再次,簡(jiǎn)要的介紹凱諾科技并購(gòu)案的相關(guān)背景,并強(qiáng)調(diào)本案例引入實(shí)物期權(quán)的必要性,同時(shí)通過(guò)闡述對(duì)于并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)評(píng)估價(jià)值的構(gòu)成,將本案例中涉及的評(píng)估思路和方法進(jìn)行平鋪；然后,再通過(guò)實(shí)物期權(quán)定價(jià)法與凈資產(chǎn)估值法的結(jié)合,對(duì)海瀾集團(tuán)收購(gòu)凱諾科技23.29%的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行應(yīng)用測(cè)算,并對(duì)測(cè)算結(jié)果進(jìn)行總結(jié)分析；最后,客觀的闡述我國(guó)現(xiàn)今在價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域廣泛引入實(shí)物期權(quán)法的困難,同時(shí)也針對(duì)實(shí)物期權(quán)法的應(yīng)用推廣的困難,提出相關(guān)建議。本文指出,并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值是由目標(biāo)公司自身的價(jià)值和收購(gòu)方所擁有的期權(quán)價(jià)值兩部分組成。對(duì)于目標(biāo)公司自身的價(jià)值可以使用傳統(tǒng)的定價(jià)估值方法,如市場(chǎng)法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等進(jìn)行評(píng)估。而對(duì)于收購(gòu)方所有的期權(quán)價(jià)值則需要引入實(shí)物期權(quán)思想進(jìn)行評(píng)估。最后這兩者相加得到的結(jié)果即為更準(zhǔn)確的企業(yè)價(jià)值。本文還強(qiáng)調(diào),本文中對(duì)于實(shí)物期權(quán)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究,目的并不是否定其他的評(píng)估方法,更不是為了替代其他的評(píng)估方法,而是一種強(qiáng)有力的補(bǔ)充,在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí),若實(shí)物期權(quán)與其他的估值方法配套結(jié)合,則可以互補(bǔ)不足,使評(píng)估結(jié)果更加準(zhǔn)確。
【關(guān)鍵詞】：實(shí)物期權(quán) B—S模型 凱諾科技 海瀾集團(tuán)
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-15
• 1.1 背景及意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 文獻(xiàn)綜述11-13
• 1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀11-12
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述13
• 1.3 研究框架和方法13-15
• 1.3.1 本文研究框架13-14
• 1.3.2 本文研究方法14-15
• 第二章 研究理論基礎(chǔ)15-25
• 2.1 傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論15-18
• 2.1.1 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述15
• 2.1.2 傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法15-17
• 2.1.3 傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法的缺陷17-18
• 2.2 實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論18-22
• 2.2.1 Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型19-20
• 2.2.2 二叉樹(shù)模型20-22
• 2.3 實(shí)物期權(quán)參數(shù)分析22-25
• 2.3.1 標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前的價(jià)值23
• 2.3.2 期權(quán)到期時(shí)間23
• 2.3.3 期權(quán)執(zhí)行價(jià)格23
• 2.3.4 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率23-24
• 2.3.5 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率24-25
• 第三章 實(shí)物期權(quán)在凱諾科技并購(gòu)案中的引入25-31
• 3.1 案例背景概述25-27
• 3.1.1 案例背景介紹25
• 3.1.2 凱諾科技概況25-26
• 3.1.3 海瀾集團(tuán)概況26-27
• 3.2 凱諾科技并購(gòu)案引入實(shí)物期權(quán)的必要性27-28
• 3.3 凱諾科技的價(jià)值構(gòu)成28-31
• 3.3.1 并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)擁有的資產(chǎn)價(jià)值28-29
• 3.3.2 并購(gòu)中收購(gòu)方擁有的期權(quán)價(jià)值29-30
• 3.3.3 并購(gòu)?fù)瓿珊笫召?gòu)方擁有的期權(quán)價(jià)值30-31
• 第四章 應(yīng)用實(shí)物期權(quán)對(duì)凱諾科技價(jià)值評(píng)估測(cè)算31-39
• 4.1 凱諾科技自身資產(chǎn)價(jià)值31-33
• 4.2 并購(gòu)中海瀾集團(tuán)擁有的期權(quán)價(jià)值33-36
• 4.3 并購(gòu)?fù)瓿珊蠛懠瘓F(tuán)擁有的期權(quán)價(jià)值36-37
• 4.4 評(píng)估結(jié)果分析37-39
• 第五章 實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的應(yīng)用困難及建議39-43
• 5.1 實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的應(yīng)用困難39-41
• 5.1.1 應(yīng)用復(fù)雜性高39
• 5.1.2 不確定性價(jià)值難以準(zhǔn)確評(píng)估39-40
• 5.1.3 對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表比較依賴40
• 5.1.4 政府干預(yù)的影響40-41
• 5.2 實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的應(yīng)用建議41-43
• 5.2.1 重視理論的理解和應(yīng)用推廣41
• 5.2.2 重視評(píng)估方法的搭配41-42
• 5.2.3 強(qiáng)調(diào)盡職調(diào)查和監(jiān)督42
• 5.2.4 轉(zhuǎn)變政府職能42-43
• 第六章 結(jié)論與展望43-44
• 6.1 本文的結(jié)論43
• 6.2 本文的不足及展望43-44
• 參考文獻(xiàn)44-46
• 致謝46-47
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的論文47

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：863271