本文關(guān)鍵詞：實物期權(quán)在凱諾科技并購案中的應(yīng)用研究

  更多相關(guān)文章： 實物期權(quán) B—S模型 凱諾科技 海瀾集團

【摘要】：在經(jīng)濟全球化的背景下,企業(yè)的擴張及資本運作的速度愈發(fā)迅速,而企業(yè)并購是企業(yè)擴張及資本運作的重要戰(zhàn)略途徑。據(jù)商務(wù)部發(fā)表的數(shù)據(jù)顯示,全球企業(yè)的累計并購規(guī)模到2014年4月底就已經(jīng)突破10,000億美元,而2013年6月中旬才達到該規(guī)模�？梢娙缃癫①徖顺币呀�(jīng)于2007年以來達到最快的節(jié)奏。而對目標企業(yè)的定價是企業(yè)進行并購?fù)顿Y成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。然而現(xiàn)如今常用的企業(yè)價值評估方法均或多或少的低估了目標企業(yè)的價值,造成投資的決策失誤,究其原因,主要因為目標企業(yè)并購中蘊含的期權(quán)的價值被忽略。本文通過在對并購目標企業(yè)的價值評估中,引入實物期權(quán)定價理論,使得結(jié)合實物期權(quán)思想的價值評估結(jié)果能更準確的貼近其真實值,進而使我國的企業(yè)并購價值評估的理論體系進一步完善,促進我國企業(yè)并購健康順利地發(fā)展。本文采用的研究方法是規(guī)范的理論研究和實際的案例分析相結(jié)合的方法。首先,在闡述本文的研究背景和意義后,綜述了實物期權(quán)的相關(guān)理論在國內(nèi)外研究現(xiàn)狀；其次,分別闡述傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法的理論,依次分析出傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法的相關(guān)缺陷,以此來引入實物期權(quán)定價法的理論知識,并突顯出其引入的必要性,進而完善我國企業(yè)價值評估體系；再次,簡要的介紹凱諾科技并購案的相關(guān)背景,并強調(diào)本案例引入實物期權(quán)的必要性,同時通過闡述對于并購的目標企業(yè)評估價值的構(gòu)成,將本案例中涉及的評估思路和方法進行平鋪；然后,再通過實物期權(quán)定價法與凈資產(chǎn)估值法的結(jié)合,對海瀾集團收購凱諾科技23.29%的股權(quán)價值進行應(yīng)用測算,并對測算結(jié)果進行總結(jié)分析；最后,客觀的闡述我國現(xiàn)今在價值評估領(lǐng)域廣泛引入實物期權(quán)法的困難,同時也針對實物期權(quán)法的應(yīng)用推廣的困難,提出相關(guān)建議。本文指出,并購中目標企業(yè)的價值是由目標公司自身的價值和收購方所擁有的期權(quán)價值兩部分組成。對于目標公司自身的價值可以使用傳統(tǒng)的定價估值方法,如市場法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等進行評估。而對于收購方所有的期權(quán)價值則需要引入實物期權(quán)思想進行評估。最后這兩者相加得到的結(jié)果即為更準確的企業(yè)價值。本文還強調(diào),本文中對于實物期權(quán)法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究,目的并不是否定其他的評估方法,更不是為了替代其他的評估方法,而是一種強有力的補充,在進行價值評估時,若實物期權(quán)與其他的估值方法配套結(jié)合,則可以互補不足,使評估結(jié)果更加準確。
【關(guān)鍵詞】：實物期權(quán) B—S模型 凱諾科技 海瀾集團
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-15
• 1.1 背景及意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 文獻綜述11-13
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀11-12
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述13
• 1.3 研究框架和方法13-15
• 1.3.1 本文研究框架13-14
• 1.3.2 本文研究方法14-15
• 第二章 研究理論基礎(chǔ)15-25
• 2.1 傳統(tǒng)企業(yè)價值評估理論15-18
• 2.1.1 企業(yè)價值評估概述15
• 2.1.2 傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法15-17
• 2.1.3 傳統(tǒng)價值評估方法的缺陷17-18
• 2.2 實物期權(quán)定價理論18-22
• 2.2.1 Black-Scholes期權(quán)定價模型19-20
• 2.2.2 二叉樹模型20-22
• 2.3 實物期權(quán)參數(shù)分析22-25
• 2.3.1 標的資產(chǎn)當前的價值23
• 2.3.2 期權(quán)到期時間23
• 2.3.3 期權(quán)執(zhí)行價格23
• 2.3.4 無風險利率23-24
• 2.3.5 標的資產(chǎn)價格的波動率24-25
• 第三章 實物期權(quán)在凱諾科技并購案中的引入25-31
• 3.1 案例背景概述25-27
• 3.1.1 案例背景介紹25
• 3.1.2 凱諾科技概況25-26
• 3.1.3 海瀾集團概況26-27
• 3.2 凱諾科技并購案引入實物期權(quán)的必要性27-28
• 3.3 凱諾科技的價值構(gòu)成28-31
• 3.3.1 并購前目標企業(yè)擁有的資產(chǎn)價值28-29
• 3.3.2 并購中收購方擁有的期權(quán)價值29-30
• 3.3.3 并購?fù)瓿珊笫召彿綋碛械钠跈?quán)價值30-31
• 第四章 應(yīng)用實物期權(quán)對凱諾科技價值評估測算31-39
• 4.1 凱諾科技自身資產(chǎn)價值31-33
• 4.2 并購中海瀾集團擁有的期權(quán)價值33-36
• 4.3 并購?fù)瓿珊蠛懠瘓F擁有的期權(quán)價值36-37
• 4.4 評估結(jié)果分析37-39
• 第五章 實物期權(quán)定價法的應(yīng)用困難及建議39-43
• 5.1 實物期權(quán)定價法的應(yīng)用困難39-41
• 5.1.1 應(yīng)用復(fù)雜性高39
• 5.1.2 不確定性價值難以準確評估39-40
• 5.1.3 對企業(yè)的財務(wù)報表比較依賴40
• 5.1.4 政府干預(yù)的影響40-41
• 5.2 實物期權(quán)定價法的應(yīng)用建議41-43
• 5.2.1 重視理論的理解和應(yīng)用推廣41
• 5.2.2 重視評估方法的搭配41-42
• 5.2.3 強調(diào)盡職調(diào)查和監(jiān)督42
• 5.2.4 轉(zhuǎn)變政府職能42-43
• 第六章 結(jié)論與展望43-44
• 6.1 本文的結(jié)論43
• 6.2 本文的不足及展望43-44
• 參考文獻44-46
• 致謝46-47
• 攻讀學位期間發(fā)表的論文47

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 曹國華;陳艷麗;章文芳;;基于實物期權(quán)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值評估[J];技術(shù)經(jīng)濟;2010年10期

2 李姚礦;熊興華;夏瓊;張行宇;;風險投資中企業(yè)價值評估的模糊期權(quán)定價模型[J];合肥工業(yè)大學學報(自然科學版);2008年09期

3 羅東坤;汪華;;石油勘探投資實物期權(quán)評價模型的建立及應(yīng)用[J];石油學報;2007年06期

4 李璞;;實物期權(quán)理論在公司并購價值評估中的適用性[J];浙江金融;2007年11期

5 孔煜;魏鋒;任宏;;房地產(chǎn)投資的實物期權(quán)決策方法[J];生產(chǎn)力研究;2007年02期

6 張璐;仲秋雁;;企業(yè)并購價值評估方法研究[J];大連理工大學學報(社會科學版);2006年02期

7 趙敏,唐元虎,李湛;基于實物期權(quán)的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)并購價值評估研究[J];管理科學;2005年05期

8 林鴻熙;基于實物期權(quán)的企業(yè)并購估價模型[J];重慶大學學報(社會科學版);2005年02期

9 彭斌,韓玉啟;企業(yè)并購價值的期權(quán)評估模型研究[J];經(jīng)濟經(jīng)緯;2004年02期

10 周琳,魯愛華,張秋生;企業(yè)并購中控制溢價的期權(quán)假說[J];技術(shù)經(jīng)濟與管理研究;2003年05期

，

本文編號：863270