本文關(guān)鍵詞：實物期權(quán)視角下的煤礦投資決策研究

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【摘要】：在我國煤炭工業(yè)快速發(fā)展的過程中,煤炭資源開發(fā)秩序混亂、環(huán)境污染和生態(tài)破壞嚴重、安全生產(chǎn)形勢嚴峻等諸多難題成為阻礙我國煤炭行業(yè)健康快速發(fā)展的核心問題,加快推進建設大型現(xiàn)代化煤礦成為當前煤炭行業(yè)快速發(fā)展的重要任務。建設大型現(xiàn)代化煤礦是一項極為復雜、大型的系統(tǒng)工程,開發(fā)過程中伴隨著大量的隨機因素,從而導致了大型現(xiàn)代化煤礦建設的高度風險性和不確定性。煤礦項目投資決策貫穿于煤礦建設的各個階段,如何依據(jù)科學的方法對建設項目價值進行評估并適時做出合理的投資決策,成為我國煤礦建設過程中的一項亟待解決的課題。本文利用二叉樹定價理論分析煤礦投資項目的期權(quán)價值,運用偏微分方法,構(gòu)建了煤礦投資期權(quán)定價模型,并在實物期權(quán)的戰(zhàn)略分析框架中考慮競爭對手的行動,引入期權(quán)博弈思想來解決等待以獲得期權(quán)價值與先行投資獲得占先優(yōu)勢之間的沖突,構(gòu)建煤礦投資期權(quán)博弈模型及競爭條件下的煤礦投資最佳投資時機模型,最后通過實證研究驗證模型的適用性。本文研究的主要內(nèi)容及創(chuàng)新點包括:(1)煤礦投資項目期權(quán)特性分析及期權(quán)價值分析。探討煤礦投資項目的特點,并對其不確定性進行分析;針對煤礦項目投資的靈活性提出煤礦投資引入實物期權(quán)方法的必要性,并對煤礦投資項目的期權(quán)特性進行分析;結(jié)合二叉樹期權(quán)定價理論及煤礦投資實踐,分析煤礦投資項目放棄期權(quán)、擴展期權(quán)價值、收縮期權(quán)價值、復合期權(quán)價值和選擇期權(quán)價值。(2)非競爭環(huán)境下的煤礦投資期權(quán)決策問題研究。考慮煤礦投資的高風險性以及投資企業(yè)管理者的靈活性,運用偏微分方法構(gòu)建煤礦項目的最佳投資決策時機模型,將投資時機的選擇由定性選擇轉(zhuǎn)變?yōu)槎窟x擇,分析最佳投資臨界值,對模型的相關(guān)參數(shù)進行敏感性分析,以探討對煤礦項目的期權(quán)價值和最優(yōu)投資臨界值的影響,避免了低估煤礦投資項目價值,彌補了傳統(tǒng)煤礦投資決策方法如靜態(tài)決策分析方法、動態(tài)決策分析方法和不確定性決策分析方法等易忽略投資項目不確定性因素的不足。(3)競爭環(huán)境下的煤礦投資期權(quán)決策問題研究。在實物期權(quán)的戰(zhàn)略分析框架中考慮競爭對手的行動,引入期權(quán)博弈思想,以非競爭環(huán)境下煤礦投資最佳決策時機模型為前提,針對競爭條件下煤礦企業(yè)投資策略的實物期權(quán)博弈進行研究,構(gòu)建煤礦投資決策的期權(quán)博弈模型,解決等待以獲得期權(quán)價值與先行投資獲得占先優(yōu)勢之間的沖突,并分析競爭環(huán)境下的領(lǐng)導者和追隨者的最佳投資時機。(4)實證研究。通過對XX集團某煤礦實際調(diào)研,運用實物期權(quán)方法和期權(quán)博弈模型分析煤礦投資的最佳決策時機和臨界值,為實踐提供理論應用支持。研究結(jié)果表明將實物期權(quán)方法和博弈論有機結(jié)合,能夠充分考慮市場競爭性因素,有利于均衡搶先進入市場獲得占先優(yōu)勢與等待以獲得期權(quán)價值之間的沖突,為競爭環(huán)境下的煤礦投資提供科學的理論指導。這豐富了煤礦項目投資決策理論,對科學合理進行煤礦投資決策具有現(xiàn)實意義。
【關(guān)鍵詞】：煤礦項目投資決策 實物期權(quán) 二叉樹 期權(quán)博弈 投資臨界值
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F426.21;F724.5;F406.7
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 第1章 緒論11-17
• 1.1 研究背景與意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究內(nèi)容與方法13-15
• 1.2.1 研究內(nèi)容13
• 1.2.2 技術(shù)路線13-14
• 1.2.3 研究方法14-15
• 1.3 主要創(chuàng)新點15-16
• 1.4 本章小結(jié)16-17
• 第2章 相關(guān)研究動態(tài)及其綜述17-30
• 2.1 期權(quán)理論的研究現(xiàn)狀17
• 2.2 期權(quán)定價理論的研究現(xiàn)狀17-18
• 2.3 實物期權(quán)理論的研究現(xiàn)狀18-19
• 2.4 實物期權(quán)決策方法的研究現(xiàn)狀19-23
• 2.4.1 傳統(tǒng)靜態(tài)決策分析方法的研究現(xiàn)狀20-21
• 2.4.2 傳統(tǒng)動態(tài)決策分析方法的研究現(xiàn)狀21-22
• 2.4.3 不確定性決策分析方法的研究現(xiàn)狀22-23
• 2.5 實物期權(quán)定價的研究現(xiàn)狀23-25
• 2.6 國內(nèi)外實物期權(quán)研究綜述25-29
• 2.6.1 國外實物期權(quán)研究綜述25-26
• 2.6.2 國內(nèi)實物期權(quán)研究綜述26-28
• 2.6.3 文獻評述28-29
• 2.7 本章小結(jié)29-30
• 第3章 煤礦投資項目的特征及期權(quán)特性分析30-42
• 3.1 煤礦項目投資概述30-32
• 3.2 煤礦項目投資特點32-34
• 3.3 煤礦項目的不確定性分析34-36
• 3.4 煤礦項目投資的靈活性及其引入實物期權(quán)的必要性36-39
• 3.4.1 煤礦項目投資的靈活性36-37
• 3.4.2 引入實物期權(quán)的必要性37-39
• 3.5 煤礦項目的期權(quán)特性分析39-41
• 3.6 本章小結(jié)41-42
• 第4章 煤礦投資項目期權(quán)價值分析42-60
• 4.1 二叉樹模型42-45
• 4.2 煤礦投資項目放棄期權(quán)價值分析45-47
• 4.3 煤礦投資項目擴展期權(quán)價值分析47-49
• 4.4 煤礦投資項目收縮期權(quán)價值分析49-51
• 4.5 煤礦投資項目復合期權(quán)價值分析51-54
• 4.6 煤礦投資項目選擇期權(quán)價值分析54-59
• 4.7 本章小結(jié)59-60
• 第5章 非競爭環(huán)境下的煤礦投資期權(quán)決策問題研究60-73
• 5.1 基本原理60-64
• 5.2 基于偏微分法的模型構(gòu)建64-67
• 5.2.1 決策模型構(gòu)建的關(guān)鍵問題64
• 5.2.2 基于Ito規(guī)則的煤礦投資項目收益分析64-65
• 5.2.3 煤礦項目的最佳時機決策模型65-67
• 5.3 期權(quán)價值和最優(yōu)投資臨界值的影響分析67-72
• 5.3.1 無風險利率的確定67-68
• 5.3.2 連續(xù)支付紅利率的確定68-69
• 5.3.3 波動率的確定69-72
• 5.4 本章小結(jié)72-73
• 第6章 競爭環(huán)境下的煤礦投資期權(quán)決策問題研究73-86
• 6.1 期權(quán)博弈分析73-76
• 6.1.1 博弈論概述73-76
• 6.1.2 實物期權(quán)與博弈論的結(jié)合76
• 6.2 煤礦投資項目的競爭環(huán)境分析76-77
• 6.3 煤礦投資項目的期權(quán)博弈模型構(gòu)建77-85
• 6.3.1 問題的約定78
• 6.3.2 問題的分析78-80
• 6.3.3 追隨者的價值函數(shù)與臨界值的確定80-83
• 6.3.4 領(lǐng)導者的價值函數(shù)與臨界值的確定83-84
• 6.3.5 兩個投資者同時投資時的價值函數(shù)與臨界值的確定84
• 6.3.6 煤礦投資期權(quán)博弈模型的建立84-85
• 6.4 本章小結(jié)85-86
• 第7章 實物期權(quán)方法在某煤業(yè)集團投資決策中的應用研究86-91
• 7.1 煤業(yè)集團下屬煤礦概況86-87
• 7.1.1 煤業(yè)集團基本情況86
• 7.1.2 下屬煤礦簡介及數(shù)據(jù)86-87
• 7.2 實證結(jié)果及建議87-90
• 7.2.1 基于凈現(xiàn)值方法的決策分析87
• 7.2.2 基于實物期權(quán)方法的決策分析87-89
• 7.2.3 基于期權(quán)博弈方法的決策分析89-90
• 7.3 本章小結(jié)90-91
• 第8章 總結(jié)與展望91-93
• 8.1 研究總結(jié)91
• 8.2 研究展望91-93
• 參考文獻93-101
• 發(fā)表論文和參加科研情況說明101-102
• 致謝102-103

【相似文獻】

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本文編號：863239