本文關鍵詞：中國金屬商品市場信息傳遞與溢出效應研究

  更多相關文章： 金屬期貨市場 金屬現(xiàn)貨市場 信息傳遞 溢出效應 價格發(fā)現(xiàn)

【摘要】：摘要：進入二十一世紀以來,隨著全球經(jīng)濟一體化的快速發(fā)展、新興市場國家的迅速成長以及金屬商品市場金融化程度的快速提高,全球金屬價格波動較以往更加劇烈。特別是最近六年來,世界經(jīng)濟局勢大幅震蕩,08年金融危機引發(fā)了全球經(jīng)濟蕭條,歐洲主權債務也隨之相繼爆發(fā),導致全球經(jīng)濟增長速度集體下滑,此外國際政治形勢緊張,導致局部地區(qū)緊張局勢一度蔓延,在種種不利因素的影響下,全球金屬商品市場長期處于不穩(wěn)定狀態(tài)。在這一背景下,研究中國金屬商品市場的信息傳遞與溢出效應,分析期貨／現(xiàn)貨市場的價格特征,對未來中國金屬商品市場的發(fā)展有重大意義。 本文以中國金屬商品的期貨市場和現(xiàn)貨市場為研究對象,采用理論模型與實證相結合的方法,利用ARIMA、VAR、VECM、TGARCH. EGARCH、IS-GARCH、BEKK-GARCH和DCC-GARCH等模型,從價格波動性、市場聯(lián)動效應、價格發(fā)現(xiàn)功能、市場流動性等角度對中國金屬商品市場的信息傳遞與溢出效應進行了全面、系統(tǒng)的實證分析。 本文的主要研究成果如下： 1.系統(tǒng)地揭示了中國金屬商品市場的信息傳遞機制。 在期貨市場中,鋁期貨市場對市場中的新信息反應速度較快,因而鋁期貨市場對其它品種的金屬期貨市場存在顯著的信息傳遞；在現(xiàn)貨市場中,鋁現(xiàn)貨價格對市場新信息的快速反應得益于鋁期貨市場信息傳遞的高效率,這使市場信息能較快地從鋁期貨市場傳遞到現(xiàn)貨市場,而鋁現(xiàn)貨市場對市場新信息的快速反應使其對其它品種的現(xiàn)貨市場存在顯著的信息傳遞。 2.分析了中國金屬商品市場的價格波動特征。 在整個金屬商品市場中,價格對新信息的反應是非對稱的,和以往對中國金融市場的研究不一樣,我們發(fā)現(xiàn)在中國金屬商品市場中,金屬商品價格對利好消息的反應強于對利空消息的反應。這表明投資者“追漲”的意愿比“殺跌”的意愿更加強烈。同時,也從一個側面反映出中國金屬商品市場投資者持有比較樂觀的市場態(tài)度。 3.比較分析了中國金屬商品市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。 在中國金屬期貨市場中,1月期期貨合約擁有比其他期貨合約更強大的價格發(fā)現(xiàn)能力,期貨市場的貢獻率均超過了90%。而就各個品種的期貨市場而言,鋁期貨市場擁有最強的價格發(fā)現(xiàn)功能,其對銅、鋅期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的貢獻率分別達到了35%和30%。得益于鋁期貨市場在信息傳遞與價格發(fā)現(xiàn)中的高效率,鋁現(xiàn)貨市場同樣擁有金屬現(xiàn)貨市場中最強的價格發(fā)現(xiàn)功能,并顯著地影響了銅現(xiàn)貨市場和鋅現(xiàn)貨市場的價格,其中,鋁現(xiàn)貨市場對銅、鋅現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)的貢獻均達到了32%。 4.從市場流動性的角度對金屬期貨市場的信息傳遞效率進行了實證分析。 中國金屬期貨市場流動性間存在顯著的聯(lián)動效應,這表明中國金屬期貨市場間有著較高的相互影響程度。同時,我們發(fā)現(xiàn)期貨市場流動性與較高的信息傳遞效率和價格發(fā)現(xiàn)能力密切相關,鋁期貨市場市場流動性較高,因而表現(xiàn)出比其它金屬期貨市場更高效的信息傳遞能力,并擁有較高的價格發(fā)現(xiàn)功能。 5.從不同角度分析了外部市場因素與中國金屬商品市場間的相互影響 宏觀金融因素對中國金屬商品市場有著顯著的影響。國際金屬價格因素中國金屬價格同樣有著顯著的影響,但是除了銅、鉛以外的中國金屬價格對國際金屬價格的影響還很微弱。就各個金屬品種的商品市場而言,銅商品市場與外部市場因素間的互動程度最高。
【關鍵詞】：金屬期貨市場 金屬現(xiàn)貨市場 信息傳遞 溢出效應 價格發(fā)現(xiàn)
【學位授予單位】：中南大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F764.2;F724.5
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 目錄9-13
• 1 導論13-19
• 1.1 研究背景13-15
• 1.1.1 金屬商品市場的信息傳遞與溢出效應13-14
• 1.1.2 金屬商品市場的市場結構和交易方式14-15
• 1.2 研究目的與研究意義15-17
• 1.2.1 研究目的15
• 1.2.2 研究意義15-17
• 1.3 研究內(nèi)容與研究框架17-19
• 1.3.1 研究內(nèi)容17-18
• 1.3.2 研究框架18-19
• 2 相關理論與文獻綜述19-41
• 2.1 相關理論介紹19-30
• 2.1.1 金融市場微觀結構理論19-23
• 2.1.2 金融市場價格溢出效應概述23-26
• 2.1.3 期貨/現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)的概述26-28
• 2.1.4 金融市場的價格波動性概述28-30
• 2.2 金融市場信息傳遞的研究綜述30-33
• 2.3 金屬商品市場溢出效應的研究綜述33-38
• 2.3.1 均值溢出效應的研究33-35
• 2.3.2 波動溢出效應的研究35-38
• 2.4 金屬商品市場價格波動與聯(lián)動性效應研究進展38-40
• 2.5 本章小結40-41
• 3 金屬商品市場中的信息傳遞與價格引導關系分析41-58
• 3.1 金屬商品市場中的信息傳遞與溢出效應的研究體系41-42
• 3.2 金屬商品市場信息傳遞與期現(xiàn)貨價格波動的理論分析42-48
• 3.2.1 期貨價格與現(xiàn)貨價格間影響關系的理論模型分析42-44
• 3.2.2 金屬商品市場信息傳遞對價格波動影響的理論模型分析44-48
• 3.3 金屬商品市場的期現(xiàn)貨價格引導關系分析48-57
• 3.3.1 期貨價格與現(xiàn)貨價格的影響關系48-49
• 3.3.2 研究方法與模型設定49-53
• 3.3.3 引導關系的實證分析53-57
• 3.4 研究小結57-58
• 4 基于價格波動的金屬期貨市場的信息傳遞效應分析58-93
• 4.1 金屬期貨市場的價格特征58-59
• 4.1.1 期貨市場的價格波動性58-59
• 4.1.2 期貨市場的價格聯(lián)動性59
• 4.2 各品種期貨市場內(nèi)部的價格互動關系分析59-80
• 4.2.1 數(shù)據(jù)的選取與處理59-60
• 4.2.2 鋁期貨市場的價格互動關系分析60-64
• 4.2.3 銅期貨市場的價格互動關系分析64-69
• 4.2.4 鉛期貨市場的價格互動關系分析69-75
• 4.2.5 鋅期貨市場的價格互動關系分析75-80
• 4.3 金屬期貨價格波動特征分析80-87
• 4.3.1 研究方法80-83
• 4.3.2 數(shù)據(jù)處理及統(tǒng)計性分析83-84
• 4.3.3 金屬期貨波動特征分析84-87
• 4.4 金屬期貨價格的信息傳遞效應分析87-92
• 4.4.1 數(shù)據(jù)選取與統(tǒng)計性分析87-89
• 4.4.2 協(xié)整分析與VECM模型的建立89
• 4.4.3 聯(lián)動效應分析89-92
• 4.5 研究小結92-93
• 5 基于價格波動的金屬現(xiàn)貨市場的信息傳遞效應分析93-124
• 5.1 金屬現(xiàn)貨市場的價格特征93-94
• 5.2 數(shù)據(jù)選擇與統(tǒng)計特征94-99
• 5.2.1 數(shù)據(jù)來源與處理94-97
• 5.2.2 現(xiàn)貨數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特征97-99
• 5.3 金屬現(xiàn)貨價格波動特征分析99-103
• 5.3.1 研究方法99-100
• 5.3.2 基于GARCH族模型的波動特征分析100-103
• 5.4 預期/非預期市場信息對金屬現(xiàn)貨價格的影響103-116
• 5.4.1 金屬現(xiàn)貨市場中的預期/非預期市場信息103-104
• 5.4.2 研究方法104-106
• 5.4.3 預期/非預期市場信息對價格影響的實證分析106-116
• 5.5 金屬現(xiàn)貨價格的信息傳遞效應分析116-122
• 5.5.1 VECM模型分析116-118
• 5.5.2 脈沖響應函數(shù)與方差分解分析118-122
• 5.6 研究小結122-124
• 6 基于市場流動性的金屬期貨市場信息溢出效應分析124-139
• 6.1 期貨市場流動性及其溢出效應124-126
• 6.1.1 期貨市場的流動性124-125
• 6.1.2 期貨市場流動性的相關研究125
• 6.1.3 金融市場中的流動性溢出效應125-126
• 6.2 期貨市場流動性的測度126-131
• 6.2.1 中國期貨市場流動性測度模型的建立126-129
• 6.2.2 數(shù)據(jù)選取129
• 6.2.3 市場流動性測算結果與統(tǒng)計性分析129-131
• 6.3 期貨市場流動性均值溢出效應分析131-134
• 6.3.1 均值溢出效應的分析方法131-132
• 6.3.2 均值溢出效應的實證分析132-134
• 6.4 期貨市場流動性波動溢出效應分析134-137
• 6.4.1 波動溢出效應的分析方法134-135
• 6.4.2 波動率聯(lián)動效應的實證分析135-136
• 6.4.3 動態(tài)相關系數(shù)分析136-137
• 6.5 研究小結137-139
• 7 外部市場因素與金屬商品市場的影響關系研究139-164
• 7.1 引言139
• 7.2 宏觀金融因素對中國金屬價格波動的影響分析139-147
• 7.2.1 IS-GARCH模型構建139-142
• 7.2.2 數(shù)據(jù)來源與統(tǒng)計性分析142-144
• 7.2.3 基于GARCH(1,1)模型的金屬價格波動分析144-145
• 7.2.4 基于IS-GARCH(1,1)模型的金屬價格波動分析145-147
• 7.3 國際金屬價格與中國金屬價格的影響關系分析147-155
• 7.3.1 研究方法147-148
• 7.3.2 數(shù)據(jù)選取與統(tǒng)計性檢驗148-149
• 7.3.3 價格聯(lián)動性的Granger因果關系檢驗和脈沖響應分析149-152
• 7.3.4 金屬價格聯(lián)動性的DCC-GARCH模型分析152-155
• 7.4 生產(chǎn)者/消費者因素與金屬期貨市場流動性間的影響關系分析155-162
• 7.4.1 研究方法155-156
• 7.4.2 指標選取與統(tǒng)計性分析156-158
• 7.4.3 金屬期貨市場流動性與生產(chǎn)者指標之間的互動關系分析158-160
• 7.4.4 金屬期貨市場流動性與消費者指標之間的互動關系分析160-162
• 7.5 研究小結162-164
• 8 研究結論164-169
• 8.1 主要研究結論164-166
• 8.2 主要創(chuàng)新點166-167
• 8.3 研究展望與不足之處167-169
• 參考文獻169-179
• 致謝179-180
• 攻讀學位期間主要的研究成果180

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張菲菲;李慧明;;資源替代、價格聯(lián)動與產(chǎn)業(yè)風險——再生資源產(chǎn)業(yè)價格波動的實證研究[J];財經(jīng)研究;2009年08期

2 李海英;馬衛(wèi)鋒;羅婷;;上海燃料油期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究——基于GS模型的實證分析[J];財貿(mào)研究;2007年02期

3 羅賢東;;匯率與大宗商品、黃金和石油價格的關系研究[J];財政研究;2011年01期

4 劉慶富;仲偉俊;;我國金屬期貨與現(xiàn)貨市場之間的價格發(fā)現(xiàn)與波動溢出效應研究[J];東南大學學報(哲學社會科學版);2007年03期

5 嚴敏;巴曙松;吳博;;我國股指期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與波動溢出效應[J];系統(tǒng)工程;2009年10期

6 王春峰;盧濤;房振明;;股票、股指期貨跨市場信息監(jiān)管的國際比較及借鑒[J];國際金融研究;2008年03期

7 郭樹華;王華;高祖博;王俐嫻;;金屬期貨市場價格聯(lián)動及其波動關系研究——以SHFE和LME的銅鋁為例[J];國際金融研究;2010年04期

8 張屹山;方毅;黃琨;;中國期貨市場功能及國際影響的實證研究[J];管理世界;2006年04期

9 王駿;張宗成;;基于VAR模型的中國農(nóng)產(chǎn)品期貨價格發(fā)現(xiàn)的研究[J];管理學報;2005年06期

10 魏振祥;楊晨輝;劉新梅;;滬深300指數(shù)期貨與國內(nèi)外股指期貨市場間的信息傳遞效應[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2012年08期

中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 王兆才;中國黃金期貨市場波動特征及風險研究[D];復旦大學;2012年

2 黃曉彬;中國證券市場信息結構與信息風險測度研究[D];天津大學;2012年

，

本文編號：841420