本文關(guān)鍵詞：內(nèi)外部人異質(zhì)信念、控制權(quán)租金與企業(yè)融資決策

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【摘要】：本文在存在內(nèi)外部人異質(zhì)信念的假定下,基于隨機(jī)過(guò)程以及實(shí)物期權(quán)等方法,構(gòu)建了內(nèi)生化控制權(quán)租金以及權(quán)益或債務(wù)市場(chǎng)時(shí)機(jī)等因素的控制大股東最優(yōu)融資決策模型,并在使用數(shù)值模擬方法對(duì)模型進(jìn)行具體量化的基礎(chǔ)上提出了本文的實(shí)證研究假設(shè)。我們進(jìn)一步使用我國(guó)上市公司2004~2013年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn),權(quán)益融資相較于債務(wù)融資對(duì)內(nèi)外部人異質(zhì)信念下的市場(chǎng)時(shí)機(jī)更為敏感,企業(yè)的融資決策主要是受到內(nèi)外部人異質(zhì)信念下權(quán)益市場(chǎng)時(shí)機(jī)的影響;當(dāng)外部人相對(duì)內(nèi)部人樂(lè)觀程度較高時(shí),我國(guó)上市公司的控制大股東存在抓住市場(chǎng)時(shí)機(jī)的機(jī)會(huì)主義行為,表現(xiàn)為在外部融資中傾向于選擇權(quán)益融資的方式。更為重要的是,控制大股東攫取控制權(quán)租金的行為能夠抑制控制大股東在內(nèi)外部人異質(zhì)信念下通過(guò)過(guò)度權(quán)益融資抓住有利市場(chǎng)時(shí)機(jī)的傾向。
【作者單位】： 中山大學(xué)管理學(xué)院;國(guó)信證券;
【關(guān)鍵詞】： 異質(zhì)信念 控制權(quán)租金 融資決策
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“市場(chǎng)折(溢)價(jià)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定及動(dòng)態(tài)性研究”(批準(zhǔn)號(hào)71272203)的支持
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 近年來(lái)金融學(xué)的研究成果表明,無(wú)論是在理性還是在非理性框架下,信息或個(gè)體的異質(zhì)性導(dǎo)致異質(zhì)信念普遍地存在(Hong and Stein,2007;Hackbarth,2008;Banerjee,2011;Bhamra and Uppal,2014)。這種異質(zhì)信念或者體現(xiàn)在投資者之間,或者體現(xiàn)在內(nèi)外部人之間。本文關(guān)注的是異

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1 任維 ,羅龍;跨國(guó)企業(yè)融資決策制約因素分析[J];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào);1989年06期

2 陳歡;馬永強(qiáng);;貨幣政策調(diào)整與房地產(chǎn)企業(yè)融資決策:由2008～2011年房地產(chǎn)上市公司觀察[J];改革;2013年05期

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