本文關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)理論應(yīng)用問題的研究

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【摘要】：在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的歷程中，諸如現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法等傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資決策分析方法，曾為企業(yè)管理層分析項(xiàng)目投資決策做出過不可磨滅的貢獻(xiàn)，提供了一種較為合理的方法和途徑。但是，這種方法把決策看成是一成不變、無法變更的過程，未能充分體現(xiàn)投資決策中管理的靈活性，因此僅對預(yù)期現(xiàn)金流量穩(wěn)定的投資項(xiàng)目有效。實(shí)物期權(quán)思想充分考慮了項(xiàng)目投資過程中決策靈活性的價(jià)值，以全新的視角和思路來評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的整體價(jià)值。并通過將金融期權(quán)的定價(jià)模型引入到實(shí)物期權(quán)的求解方法中，使投資者的管理柔性價(jià)值得以量化，增加了實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)用的可行性。 隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展以及金融模式的不斷創(chuàng)新，各種新興行業(yè)和領(lǐng)域如雨后春筍般的涌現(xiàn)，投資項(xiàng)目種類也與時(shí)俱進(jìn)的不斷在翻新，企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)需要應(yīng)對的變化情況也越來越復(fù)雜。尤其是在針對資源開采和企業(yè)并購等收益具有高度不確定的項(xiàng)目進(jìn)行投資決策時(shí)，實(shí)物期權(quán)方法對投資項(xiàng)目價(jià)值的評(píng)估結(jié)果會(huì)更加接近其真實(shí)價(jià)值，使決策者可以客觀靈活地洞悉決策過程，，盡可能地規(guī)避損失，獲取收益。 本文采用深入淺出的方法，通過闡述金融期權(quán)的概念，引申出實(shí)物期權(quán)理論。首先介紹了期權(quán)的概念與種類，期權(quán)定價(jià)模型的理論基礎(chǔ)，以及三種經(jīng)典期權(quán)定價(jià)模型的推算過程。并根據(jù)布萊克-斯科爾斯模型分析了影響期權(quán)價(jià)格的幾種因素和變量，以及這些變量變化時(shí)如何影響期權(quán)價(jià)格的走向。進(jìn)而過渡到實(shí)物期權(quán)概念及其特征的介紹，以及實(shí)物期權(quán)的種類。 本文運(yùn)用了大量的篇幅進(jìn)行了案例分析，并得出了實(shí)物期權(quán)理論較之傳統(tǒng)現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法更能準(zhǔn)確估算投資項(xiàng)目價(jià)值的結(jié)論。該案例選取的是中海油并購加拿大尼克森的案例，首先分析了本案例的實(shí)物期權(quán)特性，繼而通過具體測算比較，以數(shù)字有力的說明了運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法得出的結(jié)果更能體現(xiàn)尼克森公司的真實(shí)價(jià)值。最后，本文指出了我國企業(yè)應(yīng)用實(shí)物期權(quán)應(yīng)注意的問題，提出了具體建議，并對論文做出小結(jié)。
【關(guān)鍵詞】：期權(quán)定價(jià) 實(shí)物期權(quán) 項(xiàng)目決策 企業(yè)并購 B-S模型
【學(xué)位授予單位】：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51;F426.22;F271
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-9
• 引言9-14
• （一） 研究背景及意義9-10
• 1. 研究背景9-10
• 2. 研究意義10
• （二） 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述10-12
• 1. 國外實(shí)物期權(quán)理論研究綜述10-11
• 2. 國內(nèi)實(shí)物期權(quán)理論研究綜述11-12
• （三） 研究目標(biāo)及方法12-13
• （四） 基本框架結(jié)構(gòu)13-14
• 一、 實(shí)物期權(quán)的基本理論概述14-28
• （一） 金融期權(quán)概述14-17
• 1. 期權(quán)的概念和種類14-15
• 2. 期權(quán)價(jià)值的影響因素15-17
• （二） 期權(quán)定價(jià)的基本模型17-23
• 1. 期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ)17-19
• 2. 期權(quán)定價(jià)模型19-23
• （三） 實(shí)物期權(quán)的概念及特征23-26
• 1. 實(shí)物期權(quán)的概念23
• 2. 實(shí)物期權(quán)的特征23-26
• （四） 實(shí)物期權(quán)的基本類型26-28
• 1. 時(shí)機(jī)選擇期權(quán)(Timing Options)26
• 2. 擴(kuò)張期權(quán)（Expansion Options）26-27
• 3. 放棄期權(quán)（Abandonment Options）27
• 4. 暫停期權(quán)（Mothballing Options）27-28
• 二、 中海油并購尼克森實(shí)物期權(quán)案例分析28-45
• （一） 案例背景簡介28-30
• 1. 中國海洋石油總公司28-29
• 2. 尼克森石油公司29
• 3. 并購過程29-30
• （二） 評(píng)估思路和方法30-35
• 1. 并購的實(shí)物期權(quán)特性分析30-32
• 2. 評(píng)估思路32-34
• 3. 評(píng)估模型34-35
• （三） 評(píng)估過程和測算35-45
• 1. 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法測算尼克森公司現(xiàn)有價(jià)值36-37
• 2. 實(shí)物期權(quán)方法測算尼克森公司期權(quán)價(jià)值37-41
• 3. 案例小結(jié)41-42
• 4. 實(shí)物期權(quán)理論應(yīng)用于企業(yè)并購難點(diǎn)分析42-45
• 三、 我國企業(yè)應(yīng)用實(shí)物期權(quán)應(yīng)注意的問題及建議45-50
• （一） 運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)注意的問題45-47
• 1. 缺乏普及力度45
• 2. 重理論而輕實(shí)踐45-46
• 3. 忽視風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值46
• 4. 模型中變量的數(shù)據(jù)來源不夠充分46
• 5. 實(shí)物期權(quán)方法不適用于成熟行業(yè)46-47
• （二） 我國實(shí)踐中應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法的建議47-50
• 1. 提高決策者對實(shí)物期權(quán)方法的認(rèn)識(shí)47
• 2. 將實(shí)物期權(quán)方法與傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法相結(jié)合47-48
• 3. 加強(qiáng)對實(shí)物期權(quán)思想的理解和應(yīng)用48
• 4. 加強(qiáng)機(jī)遇蘊(yùn)藏于的風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)48
• 5. 完善我國的金融市場體系48-49
• 6. 謹(jǐn)慎應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法49-50
• 結(jié)語50-52
• 參考文獻(xiàn)52-54
• 致謝54

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：708414