發(fā)布時間：2017-08-10 10:09

  本文關(guān)鍵詞：災(zāi)難風(fēng)險與中國股市波動性之謎

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【摘要】："股市波動之謎"自Campbell提出之后,盡管已有大量的研究,一直沒有得到較好的解釋,Reitz和Barro將罕見災(zāi)難引入資產(chǎn)定價模型,較好地解釋了高股權(quán)溢價和股市波動之謎。相對于我國低紅利、無風(fēng)險利率波動率及平滑的消費增長,我國股市表現(xiàn)出高波動性,本文首先基于非線性對數(shù)框架驗證我國的確存在"股市波動之謎",將廣義期望效用函數(shù)和時變罕見災(zāi)難風(fēng)險引入無套利資產(chǎn)定價模型,結(jié)果顯示模型可以很好地解釋我國現(xiàn)實數(shù)據(jù)的股市高波動性,尤其股市熊市時災(zāi)難模型更能體現(xiàn)災(zāi)難對投資者投資行為的影響從而影響資產(chǎn)價格波動,并且驗證了災(zāi)難視角下股利價格比可以有效預(yù)測股票超額收益,這為今后解決股票、債券、期權(quán)等更多金融資產(chǎn)定價和價格波動之謎,提供了新的解決方法和研究框架。
【作者單位】： 山東工商學(xué)院統(tǒng)計學(xué)院;廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟研究院和經(jīng)濟學(xué)院;"計量經(jīng)濟學(xué)"教育部重點實驗室;
【關(guān)鍵詞】： 罕見災(zāi)難 股市波動之謎 股票超額收益預(yù)測
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點項目(批準(zhǔn)號:71131008);國家自然科學(xué)基金(批準(zhǔn)號:71071132) 國家社科基金項目(批準(zhǔn)號12CTJ018) 國家教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項目(批準(zhǔn)號:12YJC910013) 國家博士后科學(xué)基金項目(2013M531544)資助
【分類號】：F832.51
【正文快照】： —、引言近20年來,資產(chǎn)定價理論與實證分析在一個比較確定的范式里逐漸成熟起來。在Mertoii(1973)及Lucas(1978)等人提出的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)定價框架中,金融經(jīng)濟學(xué)家結(jié)合經(jīng)濟基本面,在對整體股市行為進行大量的實證分析與理論探討時,發(fā)現(xiàn)了許多標(biāo)準(zhǔn)理論無法解釋的問題,其中相對于短期

【相似文獻】

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本文編號：650131