本文關(guān)鍵詞：可交易性折扣、價值轉(zhuǎn)移與限售股解禁

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【摘要】：文章基于期權(quán)定價模型對可交易性折扣進行了建模,提出了可交易性價值轉(zhuǎn)移假說,對限售股解禁的價格效應(yīng)進行了研究,揭示了限售股解禁事件對股票價格的作用機理。研究發(fā)現(xiàn):(1)根據(jù)可交易性折扣模型,隨著限售期的逐漸縮短,流通股的可交易性價值將減少,限售股解禁實質(zhì)上是一個可交易性價值從流通股向限售股轉(zhuǎn)移的過程;(2)限售股解禁事件導(dǎo)致的累計異常收益主要形成于解禁前,并且呈現(xiàn)出顯著的、穩(wěn)定的、持續(xù)的下降趨勢,而在解禁后略有回升;(3)較高的新增流通股相對比例、股價套利風(fēng)險以及限售股股東減持意愿將加大限售股解禁事件對股票價格的負向影響。文章為限售股解禁導(dǎo)致的股票定價異象研究提供了新的理論視角,也為限售股解禁前的股票資產(chǎn)定價提供了理論依據(jù),而且研究結(jié)論對于投資者把握股價趨勢、優(yōu)化投資決策具有一定的借鑒價值。
【作者單位】： 中山大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 可交易性 價值轉(zhuǎn)移 限售股解禁
【分類號】：F830.91
【正文快照】： 一、引言所謂股份限售,是指股東在一定期限內(nèi)不能將其所持股份轉(zhuǎn)讓。作為一種減輕道德風(fēng)險的承諾機制,股份限售能夠維持公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性和持續(xù)性,但也給市場帶來一些問題。邵新建和巫和懋(2009)研究了配售股份的解禁效應(yīng),發(fā)現(xiàn)解禁時機構(gòu)投資者的短

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