本文關(guān)鍵詞：博弈框架下巴黎期權(quán)性質(zhì)的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)

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【摘要】：可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款具有巴黎期權(quán)的性質(zhì),定價(jià)過程中應(yīng)考慮贖回權(quán)利對(duì)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的影響;基于實(shí)物期權(quán)和期權(quán)博弈理論,可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)過程可以與動(dòng)態(tài)博弈過程類比;可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司與持有者之間是零和博弈,應(yīng)用無風(fēng)險(xiǎn)套利原理,結(jié)合贖回條款的特點(diǎn),將巴黎期權(quán)的性質(zhì)納入可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)過程,給出相應(yīng)的定價(jià)方程。以2010年9月16日上市的塔牌可轉(zhuǎn)換債券為例,借助數(shù)值算法和相關(guān)數(shù)據(jù),計(jì)算出可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值,通過對(duì)比并結(jié)合持有者的最優(yōu)策略,解釋贖回公告期和巴黎期權(quán)特性對(duì)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的影響。研究結(jié)果表明,巴黎期權(quán)的引入降低了可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值;隨著公告期長(zhǎng)度的增加,可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值越大。上述性質(zhì)與可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司設(shè)計(jì)贖回條款的目的一致,在一定程度上贖回條款具有迫使持有者轉(zhuǎn)股的作用。
【作者單位】： 華中科技大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 可轉(zhuǎn)換債券 巴黎期權(quán) 零和博弈 贖回公告期
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71071067,71231005)~~
【分類號(hào)】：F830.91;F224
【正文快照】： 1引言可轉(zhuǎn)換債券是一種介于債券和股票之間的融資工具,它既包括固定收益證券的特征,也包括權(quán)益特征�？赊D(zhuǎn)換債券可以保障投資者的基本收益,即固定收益證券的利息和到期償還的本金,同時(shí)它還賦予投資者依據(jù)自身需求將可轉(zhuǎn)換債券換成公司普通股票的權(quán)益。國內(nèi)外實(shí)證研究表明,可

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