本文關(guān)鍵詞：基于實(shí)物期權(quán)理論的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估

  更多相關(guān)文章： 銅礦資源 采礦權(quán) 實(shí)物期權(quán) 價(jià)值評(píng)估 模型

【摘要】：銅礦資源在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)防建設(shè)中有著舉足輕重的作用,然而我國(guó)銅礦資源分布不均衡,人均占有率低,尤其是近年來(lái)我國(guó)銅產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)量急劇增長(zhǎng),而自產(chǎn)難以滿足消費(fèi),銅礦原料進(jìn)口依存度非常高,嚴(yán)重制約了我國(guó)銅產(chǎn)品制造業(yè)的發(fā)展。為保障我國(guó)銅產(chǎn)品制造業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,需要在降低我國(guó)對(duì)外銅礦原料依存度的同時(shí),銅礦企業(yè)需要加強(qiáng)自身管理,完善我國(guó)礦產(chǎn)資源稅費(fèi)政策體系,建立科學(xué)合理有效的礦產(chǎn)資源評(píng)估方法,促進(jìn)我國(guó)銅礦資源的合理開(kāi)發(fā)和利用。然而實(shí)踐表明,我國(guó)現(xiàn)行礦產(chǎn)資源稅費(fèi)政策在調(diào)節(jié)收入差距、合理開(kāi)采礦產(chǎn)資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境等方面存在著較大的問(wèn)題。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和收入權(quán)益法作為當(dāng)前我國(guó)礦產(chǎn)資源采礦權(quán)評(píng)估的主要方法,其忽略了銅礦資源開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中的經(jīng)營(yíng)“靈活性”,往往低估了銅礦資源采礦權(quán)的實(shí)際價(jià)值,企業(yè)以非常低的價(jià)格取得銅礦采礦權(quán),嚴(yán)重?fù)p害了國(guó)家作為銅礦資源所有者的權(quán)益,同時(shí)導(dǎo)致銅礦企業(yè)在開(kāi)發(fā)過(guò)程中“挑肥減瘦”,造成資源浪費(fèi)、環(huán)境破壞等問(wèn)題。因此,建立一套科學(xué)合理的銅礦資源采礦權(quán)評(píng)估方法具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。銅礦資源過(guò)程中存在著較大的不確定性,管理者或投資者能夠根據(jù)當(dāng)時(shí)和預(yù)測(cè)的情況,選擇延遲投資建設(shè)、擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模、收縮生產(chǎn)規(guī)模、暫時(shí)停止生產(chǎn)、放棄生產(chǎn)等策略,開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中有著極大的“靈活性”,而這種“靈活性”能夠給企業(yè)帶來(lái)溢出價(jià)值。實(shí)物期權(quán)采礦權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種金融看漲期權(quán),個(gè)人或單位在取得銅礦資源采礦權(quán)后,其可以根據(jù)實(shí)際情況決定是否進(jìn)行銅礦開(kāi)采、建設(shè)、擴(kuò)大或縮減生產(chǎn)規(guī)模等策略。因此,實(shí)物期權(quán)能夠充分評(píng)估銅礦資源開(kāi)采過(guò)程中的經(jīng)營(yíng)“靈活性”。本文對(duì)基于實(shí)物期權(quán)理論的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行了一定的研究,主要研究?jī)?nèi)容包括： 第一,推導(dǎo)和分析了基于實(shí)物期權(quán)理論的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估基本模型。利用風(fēng)險(xiǎn)中性理論,推導(dǎo)出金融期權(quán)基本定價(jià)模型,在此基礎(chǔ)上得到基于實(shí)物期權(quán)理論的銅礦資源采礦權(quán)基本模型。影響銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值的因素主要包括：銅礦資源資產(chǎn)價(jià)值、銅礦資源資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率、銅礦資源開(kāi)采投資機(jī)會(huì)成本、距采礦權(quán)有效期到期期限以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 第二,對(duì)銅礦價(jià)格變動(dòng)模型進(jìn)行分析。本文選取長(zhǎng)江有色金屬市場(chǎng)銅現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)研究銅礦產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)模型。首先對(duì)長(zhǎng)江有色金屬市場(chǎng)銅現(xiàn)貨價(jià)格序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),然后利用蒙特卡羅模擬方法對(duì)銅礦產(chǎn)品價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)和純均值回復(fù)模型兩種主要變動(dòng)方式進(jìn)行了檢驗(yàn),檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)幾何布朗運(yùn)動(dòng)更符合銅礦產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況。 第三,建立了基于隨機(jī)利率下的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估模型�；趯�(shí)物期權(quán)理論的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估基本模型假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是固定不變的,這與實(shí)際情況不符合,因此考慮隨機(jī)利率對(duì)采礦權(quán)價(jià)值的影響是有必要的。本文認(rèn)為銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率與其他子市場(chǎng)利率相比較,在可測(cè)性、可控性、相關(guān)性和靈敏性有著優(yōu)越性,可以作為當(dāng)前我國(guó)基準(zhǔn)利率,因而選取了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率模型的研究對(duì)象。在此基礎(chǔ)上,建立了利率服從Rendleman和Bartter模型的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估模型。 第四,研究了波動(dòng)率的變動(dòng)模型以及隨機(jī)波動(dòng)率下的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估模型。銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估基本模型中,假定銅礦價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)顯然與實(shí)際情況不相符合,實(shí)際當(dāng)中銅礦價(jià)格波動(dòng)會(huì)受到各種因素變化的影響。本文對(duì)ARCH (5)、GARCH(1,1)、GARCH(2,1)、GARCH(1,2)、TARCH(1,1)、 TARCH(2,1)、TARCH(1,2)、EARCH(1,1) EARCH(2,1)和EARCH(1,2)十種模型進(jìn)行了估計(jì)和檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)有ARCH (5)、GARCH(1,1)、TARCH(1,1)、EARCH(1,1)和EARCH(2,1)都能夠較好地估計(jì)波動(dòng)率的變動(dòng)情況。本文選取運(yùn)用最為廣泛的GARCH (1,1)模型作為波動(dòng)率的變動(dòng)模型進(jìn)行銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值估算。由于波動(dòng)率GARCH模型下的銅礦采礦權(quán)定價(jià)價(jià)值評(píng)估模型比較難建立,因而本文采用一種修正的方法來(lái)估算銅礦采礦權(quán),即計(jì)算GARCH(1,1)下的波動(dòng)率值直接代入銅礦采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估基本模型。
【關(guān)鍵詞】：銅礦資源 采礦權(quán) 實(shí)物期權(quán) 價(jià)值評(píng)估 模型
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F426.1
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-9
• 目錄9-10
• 第1章 引言10-24
• 1.1 研究背景與意義10-17
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀17-21
• 1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀17-19
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀19-21
• 1.3 研究?jī)?nèi)容和思路21-22
• 1.4 論文創(chuàng)新與不足22-24
• 第2章 實(shí)物期權(quán)在銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用原理24-42
• 2.1 實(shí)物期權(quán)的基本概念24-25
• 2.2 銅礦資源采礦權(quán)的實(shí)物期權(quán)特性分析25-29
• 2.2.1 銅礦資源開(kāi)發(fā)過(guò)程中的不確定性和管理靈活性25-26
• 2.2.2 銅礦資源采礦權(quán)的實(shí)物期權(quán)特性以及在經(jīng)營(yíng)管理中的運(yùn)用26-29
• 2.3 基于實(shí)物期權(quán)的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值形成原理29-31
• 2.4 基于實(shí)物期權(quán)的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估基本模型分析31-42
• 2.4.1 金融期權(quán)價(jià)值B-S-M模型的推導(dǎo)31-37
• 2.4.2 基于銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估的基本模型分析37-42
• 第3章 基于實(shí)物期權(quán)理論的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值衍生模型42-68
• 3.1 銅礦資源資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)模型分析42-50
• 3.2 基于隨機(jī)利率下的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估50-57
• 3.2.1 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率及其模型選取50-54
• 3.2.2 隨機(jī)利率下銅礦采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估模型的建立54-57
• 3.3 基于隨機(jī)波動(dòng)率下的銅礦資源采礦權(quán)價(jià)值評(píng)估57-68
• 3.3.1 波動(dòng)率的變動(dòng)模型分析58-66
• 3.3.2 波動(dòng)率GARCH模型下的銅礦采礦權(quán)價(jià)值估算66-68
• 第4章 案例分析68-72
• 4.1 案例簡(jiǎn)介及銅礦采礦權(quán)價(jià)值折現(xiàn)現(xiàn)金流量法計(jì)算68-70
• 4.2 基于實(shí)物期權(quán)理論的銅礦采礦權(quán)價(jià)值計(jì)算70-72
• 第5章 實(shí)物期權(quán)在經(jīng)營(yíng)管理中的運(yùn)用72-74
• 結(jié)論74-76
• 致謝76-78
• 參考文獻(xiàn)78-85
• 攻讀學(xué)位期間取得學(xué)術(shù)成果85-86
• 附錄A 銅礦產(chǎn)品價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)下1000次隨機(jī)模擬的JAVA程序86-90
• 附錄B 銅礦產(chǎn)品價(jià)格服從均值回歸過(guò)程下1000次隨機(jī)模擬的JAVA程序90-91

【參考文獻(xiàn)】

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中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

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本文編號(hào)：580178