本文關(guān)鍵詞：期貨市場流動性、波動性相互影響的實證研究

  更多相關(guān)文章： 期貨市場 滬深指數(shù)期貨 VAR模型 波動率 流動性

【摘要】：運用VAR模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析我國股指期貨市場波動率和流動性指標(biāo)相互影響的關(guān)系。利用流動性指標(biāo)的一階差分代替流動性指標(biāo)進行VAR分析,發(fā)現(xiàn)波動率對限價訂單簿的流動性存在顯著影響,而限價訂單簿的流動性對股指期貨波動率的影響不顯著,條件波動率構(gòu)成市場價差、深度和沖擊成本的Granger成因,但后者沒有構(gòu)成條件波動率的Granger成因。股指期貨市場波動率導(dǎo)致流動性的變化,是流動性變化的原因,市場波動率越大意味著市場中不同投資者擁有信息集的差異越大,對未來價格預(yù)期的差異也就越大,因此市場中買賣價差越大,市場深度越小,流動性也就越差。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)方法分析發(fā)現(xiàn),波動率對流動性的影響不具有長期可持續(xù)性,在滯后7天左右影響逐漸變小并趨于0。
【作者單位】： 北京大學(xué)光華管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 期貨市場 滬深指數(shù)期貨 VAR模型 波動率 流動性
【基金】：博士后科學(xué)基金項目(2013M530446)
【分類號】：F832.5;F224
【正文快照】： 一、引言流動性是資本市場上資產(chǎn)和現(xiàn)金能夠以較小的交易成本迅速實現(xiàn)相互轉(zhuǎn)換的能力。O'Hara(1997)[1]認(rèn)為流動性為期貨市場中各種類型的投資者提供了快速買賣期貨合約的機會,如果期貨市場缺少流動性,則投資者很難在滿意的價位完成交易,市場風(fēng)險得不到順利轉(zhuǎn)移,風(fēng)險管理功能

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 楊光;張志勇;;期貨市場投資者行為與價格波動關(guān)系研究[J];財經(jīng)理論與實踐;2010年04期

2 戴潔;中國股票市場限價委托單簿特征的實證研究[J];經(jīng)濟科學(xué);2004年01期

3 屈文洲,吳世農(nóng);中國股票市場微觀結(jié)構(gòu)的特征分析——買賣報價價差模式及影響因素的實證研究[J];經(jīng)濟研究;2002年01期

4 歐陽紅兵;傅毅夫;;中國股市限價指令簿的流動性提供研究[J];管理科學(xué);2012年04期

【共引文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 柯金川;郇文娟;魏佳琪;;我國證券市場的短期流動性實證分析[J];北京交通大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2011年02期

2 韓冬;王春峰;岳慧煜;;流動性的“周內(nèi)效應(yīng)”和“日內(nèi)效應(yīng)”——基于指令驅(qū)動市場的實證研究[J];北京航空航天大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2006年02期

3 宋玉濤;劉善存;;非知情交易者策略性交易及均衡特征研究[J];北京航空航天大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2010年04期

4 劉向麗;;中國期貨市場高頻統(tǒng)計特征分析[J];北京信息科技大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2009年03期

5 信玉紅,董保起,曹勇;基于交易與價格的證券流動性衡量方法的探析[J];商業(yè)研究;2005年10期

6 周開國;何興強;柴俊;;股票交易活躍性、流動性與基于信息的交易——對H股的微觀結(jié)構(gòu)分析[J];財經(jīng)問題研究;2006年08期

7 沈根祥;李春琦;;中國股票市場透明度改革效果的理論與檢驗[J];財經(jīng)研究;2008年06期

8 劉衡郁;;中國股市日內(nèi)流動性效應(yīng)分析——基于高頻數(shù)據(jù)的流動性度量、特征及其影響因素[J];財會通訊(學(xué)術(shù)版);2008年05期

9 仇永德;;中國股票市場流動性與預(yù)期收益實證研究[J];財會通訊;2010年09期

10 趙遠(yuǎn)榕;郭靜;;中小板上市公司股票流動性對其資本結(jié)構(gòu)的影響[J];財會月刊;2012年18期

【二級參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 葛勇;葉德磊;;滬深300股指期貨與現(xiàn)貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究[J];河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報;2008年05期

2 戴潔;中國股票市場限價委托單簿特征的實證研究[J];經(jīng)濟科學(xué);2004年01期

3 郭洪鈞;;股票指數(shù):期貨價格與現(xiàn)貨價格的領(lǐng)先——滯后關(guān)系[J];經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理;2007年06期

4 屈文洲,吳世農(nóng);中國股票市場微觀結(jié)構(gòu)的特征分析——買賣報價價差模式及影響因素的實證研究[J];經(jīng)濟研究;2002年01期

5 華仁海,仲偉俊;對我國期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實證分析[J];南開管理評論;2002年05期

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張?zhí)K林;;我國黃金現(xiàn)貨波動率預(yù)測能力分析——基于GARCH模型與CARR模型的比較[J];金融理論與實踐;2011年08期

2 張維;王平;熊熊;;印度股票市場與期貨市場信息傳遞性研究[J];上海金融;2006年09期

3 夏天;程細(xì)玉;;國內(nèi)外期貨價格與國產(chǎn)現(xiàn)貨價格動態(tài)關(guān)系的研究——基于DCE和CBOT大豆期貨市場與國產(chǎn)大豆市場的實證分析[J];金融研究;2006年02期

4 鄭遠(yuǎn)施 ,狄山雛;關(guān)于期貨貿(mào)易問題的赴港考察報告[J];特區(qū)經(jīng)濟;1988年04期

5 田源,常清;香港期貨市場考察報告[J];經(jīng)濟縱橫;1989年02期

6 何正,焦厚民,高昌壁;淺議期貨市場的功能和作用[J];商業(yè)時代;1991年06期

7 張友棠;建立復(fù)合型物資期貨市場的建議[J];中國物流與采購;1993年03期

8 吳政旭,陳建華;關(guān)于建立中藥材期貨市場的探討[J];中藥材;1993年02期

9 鄧軒波;;發(fā)展我國期貨市場應(yīng)解決的幾個問題[J];經(jīng)濟體制改革;1993年05期

10 郝貴;楊磊;楊東宏;王和;;建立和發(fā)展煤炭期貨市場的障礙及其對策[J];煤炭經(jīng)濟研究;1993年07期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張繼承;;農(nóng)民專業(yè)合作經(jīng)濟組織參與期貨市場的實證分析[A];經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與自主創(chuàng)新——第十二屆中國科學(xué)技術(shù)協(xié)會年會（第四卷）[C];2010年

2 ;2011年6月份全國期貨市場成交情況統(tǒng)計[A];2011年第五屆中國期貨分析師論壇�？痆C];2011年

3 劉志新;賈寧;;滬銅期現(xiàn)貨市場波動率的互動關(guān)系研究及國際比較[A];2004年中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2004年

4 葉萬春;;關(guān)于規(guī)范期貨市場的幾個問題[A];全國市場經(jīng)濟與商業(yè)發(fā)展理論研討會論文集[C];1993年

5 王志椿;;我國發(fā)展期貨市場應(yīng)注意的幾個問題[A];全國經(jīng)濟管理院校工業(yè)技術(shù)學(xué)研究會第五屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];1994年

6 佘傳奇;鄭偉;;關(guān)于加快發(fā)展安徽期貨市場的建議[A];十六大后安徽發(fā)展研討會論文集[C];2002年

7 吳沖鋒;;我國期貨市場的現(xiàn)狀和展望[A];管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)進展——全國青年管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)論文集（第3卷）[C];1995年

8 伊志宏;;我國期貨市場建立與發(fā)展過程中若干問題的探討[A];全國市場經(jīng)濟與商業(yè)發(fā)展理論研討會論文集[C];1993年

9 雍其新;;發(fā)展期貨市場 促進商品流通——淺論新疆建立棉花期貨交易所的現(xiàn)實意義[A];“西部開發(fā)”流通現(xiàn)代化研討會論文集[C];2003年

10 王一鳴;趙華;;我國滬深300指數(shù)波動率結(jié)構(gòu)突變的檢驗[A];數(shù)學(xué)·力學(xué)·物理學(xué)·高新技術(shù)交叉研究進展——2010（13）卷[C];2010年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 記者 呂磊;實物黃金將迎來銷售高峰[N];中國黃金報;2008年

2 大連商品交易所總經(jīng)理 劉興強;發(fā)揮期貨市場在大豆產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用[N];經(jīng)濟日報;2009年

3 新湖期貨 馬文勝　葉燕武;運用期貨市場推進銀行業(yè)務(wù)拓展[N];期貨日報;2010年

4 金瑞期貨 趙凱;我國期貨市場保證金制度的現(xiàn)狀及改革方向[N];期貨日報;2008年

5 本報記者 劉溟　李己平;期貨市場：玉米產(chǎn)業(yè)發(fā)展的隱形翅膀[N];經(jīng)濟日報;2011年

6 高松 第六屆中國煉焦技術(shù)及焦炭市場國際大會上的演講稿整理;發(fā)揮期貨市場功能 服務(wù)煉焦行業(yè)發(fā)展[N];世界金屬導(dǎo)報;2008年

7 任芳　傅興宇 彭勇;我國期貨市場成功化解系統(tǒng)性風(fēng)險[N];中國信息報;2008年

8 本報記者 胡東林;大商所新年工作定基調(diào)[N];中國證券報;2009年

9 本報記者 葉苗;大商所服務(wù)實體經(jīng)濟成效突出[N];上海證券報;2009年

10 本報記者 龍昊;大幅波動將主導(dǎo)2009年期貨市場[N];中國經(jīng)濟時報;2009年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 裴斐;期貨市場自律監(jiān)管制度研究[D];華東政法大學(xué);2009年

2 耿立艷;非線性金融波動率模型及其實證研究[D];天津大學(xué);2009年

3 姚寧;考慮跳躍與市場噪音條件下波動率估計與應(yīng)用研究[D];天津大學(xué);2009年

4 任德平;基于高頻數(shù)據(jù)的滬深300股指期貨波動率度量方法及應(yīng)用[D];湖南大學(xué);2013年

5 黃后川;中國股票市場波動率的高頻估計、特性與預(yù)測[D];廈門大學(xué);2002年

6 梁春早;期貨市場風(fēng)險度量與對沖研究[D];天津大學(xué);2011年

7 常清;我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展的理論和戰(zhàn)略性研究[D];中國社會科學(xué)院研究生院;2001年

8 紀(jì)彤國;期貨市場微觀基礎(chǔ)研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2012年

9 彭浩;中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場效率問題的研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2004年

10 韓小龍;期轉(zhuǎn)現(xiàn)與中國商品期貨市場功能關(guān)系研究[D];天津大學(xué);2009年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王遠(yuǎn)志;中國期貨市場價格行為的實證研究[D];天津大學(xué);2005年

2 戴萬龍;基于模糊統(tǒng)計概率的期貨市場多頭違約預(yù)測[D];吉林大學(xué);2011年

3 黃春花;我國期貨市場交易品種問題研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2004年

4 左宏亮;做市商制度與期貨市場發(fā)展研究[D];武漢理工大學(xué);2003年

5 田翰達(dá);國內(nèi)外金屬期貨市場聯(lián)動性和波動性研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2011年

6 鄔瑞強;大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場與期貨市場聯(lián)動性研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2011年

7 丁璐琳;中外食糖市場綜論及對我國創(chuàng)建食糖期貨市場的設(shè)想[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2003年

8 祁國聯(lián);我國期貨市場風(fēng)險管理問題研究[D];武漢大學(xué);2004年

9 張立龍;國際食糖期貨理論與實踐[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2002年

10 茹亞蓮;我國發(fā)展期貨投資基金可行性與政策研究[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2006年

，

本文編號：534226