本文關(guān)鍵詞：中國股指期貨保證金設(shè)定機(jī)制探究

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【摘要】：保證金制度對(duì)期貨市場的正常運(yùn)作有著極其重要的作用,它是防范市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),規(guī)避期貨交易違約行為的基本手段。然而,保證金水平的設(shè)定卻并非易事,它的大小直接影響到期貨市場的運(yùn)作效率。如果保證金設(shè)定過高,雖然交易違約風(fēng)險(xiǎn)大大降低,但這將導(dǎo)致交易者交易成本過高,市場流動(dòng)性減弱等問題；反之,如果保證金設(shè)定過低,那么交易也許極其活躍,但違約風(fēng)險(xiǎn)卻將大幅上升。 目前,理論和實(shí)踐界已有很多設(shè)定最優(yōu)保證金的方法,不同的保證金設(shè)定方法會(huì)產(chǎn)生不同的保證金設(shè)定水平和市場效果。本文以滬深300指數(shù)為研究對(duì)象,分三個(gè)時(shí)段(總時(shí)間段、指數(shù)上漲期、指數(shù)下跌期)分析了EWMA-VAR、GARCH-VAR、極值理論和核密度估計(jì)法在設(shè)定滬深300指數(shù)最優(yōu)保證金水平時(shí)的有效性,并且利用有效的保證金設(shè)定方法計(jì)算了滬深300指數(shù)最優(yōu)保證金水平。另外,期貨波動(dòng)率是影響保證金設(shè)定的關(guān)鍵因素之一,本文將期貨波動(dòng)模型以及魯棒性測試用于滬深300指數(shù)期貨交易數(shù)據(jù),探究了影響滬深300指數(shù)期貨波動(dòng)性的各種因素以及它們的影響方向和顯著性。 本文的研究表明,極值理論和核密度估計(jì)法在三個(gè)時(shí)間段內(nèi)均合理地估計(jì)了滬深300指數(shù)的最優(yōu)保證金水平,而EWMA和GARCH模型,在總時(shí)間段和指數(shù)上漲期并不有效,僅在指數(shù)下跌期表現(xiàn)出有效性。其次,當(dāng)前滬深300指數(shù)期貨的保證金水平為12%-18%,而通過極值理論和核密度估計(jì)法計(jì)算出的滬深300指數(shù)理論最優(yōu)保證金水平為4.5%-6.5%。這意味著當(dāng)前保證金水平遠(yuǎn)高于理論最優(yōu)保證金水平,結(jié)合實(shí)際,本文探討了其內(nèi)在成因。第三,滬深300指數(shù)期貨合約的正向收益、內(nèi)幕交易量與其波動(dòng)性存在顯著正相關(guān),而負(fù)向收益和持倉量則與波動(dòng)性存在顯著負(fù)相關(guān)。另外,成交量對(duì)其波動(dòng)性的影響并不顯著。
【關(guān)鍵詞】：保證金水平 VAR方法 EWMA GARCH 極值理論 核密度估計(jì) 波動(dòng)率
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.5;F224
【目錄】：

• 圖表索引5-8
• 摘要8-9
• Abstract9-11
• 第一章 引言11-18
• 1.1 研究背景11-13
• 1.2 文獻(xiàn)綜述13-16
• 1.2.1 股指期貨最優(yōu)保證金設(shè)定方法的文獻(xiàn)綜述13-15
• 1.2.2 股指期貨波動(dòng)性影響因素的文獻(xiàn)綜述15-16
• 1.3 本文的研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排16-18
• 第二章 期貨保證金設(shè)定的基本理論和方法18-34
• 2.1 VAR方法18-21
• 2.2 指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均模型(EWMA)-VAR方法21-23
• 2.3 條件異方差模型(GARCH)-VAR方法23-25
• 2.4 極值理論(Extreme Value Theory)—VAR法25-30
• 2.5 核密度估計(jì)法(Kernel Density Estimation)—VAR法30-33
• 2.6 評(píng)估期貨保證金模型有效性的基本方法—回測檢驗(yàn)33-34
• 第三章 期貨保證金設(shè)定的實(shí)證研究34-59
• 3.1 數(shù)據(jù)樣本34
• 3.2 樣本劃分34-35
• 3.3 數(shù)據(jù)預(yù)分析35-38
• 3.4 實(shí)證結(jié)果38-57
• 3.4.1 EWMA-VAR方法38-41
• 3.4.2 GARCH-VAR方法41-47
• 3.4.3 極值理論-VAR方法47-55
• 3.4.4 核密度-VAR方法55-57
• 3.5 比較分析57-59
• 第四章 期貨波動(dòng)率水平的影響因素分析59-67
• 4.1 期貨波動(dòng)率水平的影響因素模型—期貨波動(dòng)方程59-60
• 4.2 期貨波動(dòng)率影響因素的實(shí)證分析60-67
• 4.2.1 數(shù)據(jù)樣本60-61
• 4.2.2 樣本劃分61
• 4.2.3 數(shù)據(jù)預(yù)分析61-64
• 4.2.4 實(shí)證結(jié)果64-67
• 第五章 本文結(jié)論及進(jìn)一步思考67-69
• 參考文獻(xiàn)69-73
• 后記73-74

【引證文獻(xiàn)】

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 李佳胤;中國股指期貨多頭最優(yōu)保證金設(shè)定探究[D];南開大學(xué);2013年

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本文編號(hào)：520449