本文關(guān)鍵詞：國際原油期貨與股票指數(shù)之間的套利策略研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：統(tǒng)計套利是一種基于模型的套利策略,當(dāng)資產(chǎn)的價格偏離理論價格或者預(yù)測的價格時,構(gòu)建某個證券或者資產(chǎn)多頭時(價值被低估的資產(chǎn)或證券),同時構(gòu)建另一種證券或者資產(chǎn)的空頭(價值被高估的資產(chǎn)或證券),在回歸到長期均衡水平時,了結(jié)兩種證券或者資產(chǎn)的頭寸獲取利潤。其中,這兩種資產(chǎn)通常存在比較相同的趨勢或者較高的相關(guān)性,且其中一個思想假設(shè)便是組合本身存在均值回復(fù)。統(tǒng)計套利通過構(gòu)造多空頭的方法,構(gòu)成一種市場中性策略。統(tǒng)計套利在對沖基金中十分常見,在具有做空機(jī)制的市場里,統(tǒng)計套利也是十分流行的套利策略。由于我國金融市場可以做空的金融資產(chǎn)品種非常有限,做空機(jī)制尚不完善,統(tǒng)計套利在我國很難大規(guī)模的開展起來。因此,本文的統(tǒng)計套利策略主要基于國外的數(shù)據(jù)進(jìn)行探討和研究。綜上所述,統(tǒng)計套利的關(guān)鍵在于第一,能夠找到走勢相關(guān)性高的兩種資產(chǎn),買入低估資產(chǎn),賣出高估資產(chǎn)；第二,選擇何時的交易信號,即買入賣出的時間點。石油作為經(jīng)濟(jì)運行的命脈,其價格波動不僅僅反映到大盤指數(shù)當(dāng)中,更加反映到與石油相關(guān)的企業(yè)的股票以及股票指數(shù)當(dāng)中。石油期貨走勢與石油現(xiàn)貨密切相關(guān),且石油期貨又具有價格發(fā)現(xiàn)的功能,因此不難推斷石油期貨與石油相關(guān)指數(shù)具有較高的卻又不等于1的相關(guān)性。因此,本文選擇了石油期貨與石油相關(guān)指數(shù)作為套利策略研究的兩種資產(chǎn)。在以往的研究中,研究石油期貨與石油指數(shù)之間關(guān)系的文章很多,但基于這種關(guān)系構(gòu)建套利策略的文獻(xiàn)卻鮮見。此外,研究統(tǒng)計套利策略的文獻(xiàn)很多,包括運用在國債、個股、農(nóng)產(chǎn)品等的統(tǒng)計套利,但卻很少運用在石油期貨與石油指數(shù),特別是分行業(yè)并且分上下游的石油指數(shù)上。本文通過建立由石油期貨與分上下游和行業(yè)的石油股票指數(shù)(上游包括：煉制與營銷指數(shù)、開采與生產(chǎn)指數(shù)、設(shè)備與服務(wù)指數(shù)、鉆井指數(shù)以及存儲和運輸指數(shù)；下游包括：電力指數(shù)、交通指數(shù)以及化工指數(shù)；大盤指數(shù)：標(biāo)普500指數(shù))構(gòu)成的資產(chǎn)組合,來構(gòu)建統(tǒng)計套利策略。本文首先建立單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗以及誤差修正模型驗證各個指數(shù)與石油期貨之間確實存在高度相關(guān)并且長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,構(gòu)建三種策略：第一種策略簡單移動平均策略,即當(dāng)資產(chǎn)組合價差偏離平均值的某個設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)差時,進(jìn)行交易。此外,資產(chǎn)組合的配比將根據(jù)觀察期實時調(diào)整。第二種策略基于協(xié)整關(guān)系的策略,即當(dāng)資產(chǎn)組合的配比按照初始的協(xié)整模型設(shè)定,當(dāng)資產(chǎn)組合價差偏離協(xié)整模型下平均值的某個設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)差時,進(jìn)行交易。第三種策略建立在第一種策略的基礎(chǔ)上,是對第一種策略中的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行修正。經(jīng)過檢驗,資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差存在集群效應(yīng),因此本文建立了GARCH模型以更加精確地計算標(biāo)準(zhǔn)差。實證結(jié)果表明：第一,石油指標(biāo)確實與期貨之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,其中所有上游指標(biāo)均通過與期貨之問的協(xié)整性檢驗,而下游指標(biāo)僅有化工指數(shù)通過協(xié)整性檢驗；第二,第三種策略收益率(即經(jīng)過GARCH修正的簡單移動平均策略)優(yōu)于對應(yīng)的簡單移動平均策略優(yōu)于基于協(xié)整的策略。其中,經(jīng)修正的簡單移動平均策略全部指標(biāo)均優(yōu)于對應(yīng)指數(shù)指標(biāo)的買入持有(Buy Hold)收益率,并且所有指標(biāo)收益率超過標(biāo)普500指數(shù)以及全球?qū)_基金指數(shù)收益率；簡單移動平均策略部分指標(biāo)優(yōu)于買入持有收益率；協(xié)整策略小部分指標(biāo)優(yōu)于買入持有收益率。但需要注意的是,經(jīng)過修正的簡單移動平均策略的交易頻率也有所降低,增加了策略的機(jī)會成本。
【關(guān)鍵詞】：統(tǒng)計套利 協(xié)整 GARCH
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F764.1;F713.35;F831.51
【目錄】：

• 摘要10-12
• Abstract12-14
• 第一章 緒論14-17
• 1.1 研究背景與意義14
• 1.2 主要研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排14-15
• 1.3 本文可能的創(chuàng)新與不足15-17
• 第二章 文獻(xiàn)綜述17-25
• 2.1 期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能17-19
• 2.2 各個市場之間的關(guān)系19-22
• 2.2.1 國外文獻(xiàn)綜述19-20
• 2.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述20-22
• 2.3 套利策略研究22-25
• 2.3.1 國外文獻(xiàn)綜述23
• 2.3.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述23-25
• 第三章 原油類股票價格與期貨價格影響因素分析25-33
• 3.1 股價一般影響因素分析25-27
• 3.1.1 公司經(jīng)營狀況的影響25-26
• 3.1.2 宏觀經(jīng)濟(jì)面的影響26
• 3.1.3 原油股票價格特殊影響分析26-27
• 3.2 原油期貨與原油上市公司股票價格的關(guān)系27-33
• 3.2.1 石油產(chǎn)業(yè)鏈概覽27-29
• 3.2.2 按照產(chǎn)業(yè)鏈分類的原油企業(yè)與原油期貨價格關(guān)系29-33
• 第四章 實證分析33-55
• 4.1 數(shù)據(jù)來源及描述33-37
• 4.2 單位根檢驗37
• 4.3 協(xié)整模型37-46
• 4.4 格蘭杰因果檢驗46-48
• 4.5 誤差修正模型48-55
• 第五章 套利策略制定55-105
• 5.1 簡單移動平均策略55-74
• 5.1.1 策略概述55-56
• 5.1.2 數(shù)據(jù)說明56
• 5.1.3 實證結(jié)果56-74
• 5.2 基于協(xié)整模型的策略74-86
• 5.2.1 策略概述74-75
• 5.2.2 數(shù)據(jù)說明75-76
• 5.2.3 實證結(jié)果76-86
• 5.3 基于GARCH模型的波動率策略86-103
• 5.3.1 策略概述86-87
• 5.3.2 數(shù)據(jù)說明87
• 5.3.3 實證結(jié)果87-103
• 5.4 小結(jié)103-105
• 第六章 總結(jié)105-107
• 參考文獻(xiàn)107-110
• 后記110-111

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 黃鴻;蔣曉全;;我國有色金屬期貨價格與股票價格相關(guān)性研究[J];上海經(jīng)濟(jì)研究;2010年05期

  本文關(guān)鍵詞：國際原油期貨與股票指數(shù)之間的套利策略研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：420438