發(fā)布時(shí)間：2017-06-04 02:07

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國(guó)債期貨屬于金融期貨的范疇,是一種高級(jí)的金融衍生工具,它最先產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代的美國(guó)金融市場(chǎng)。相比較而言,我國(guó)國(guó)債期貨交易出現(xiàn)的時(shí)間較晚,1992年底才開始試點(diǎn)交易�？v觀我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程,大致可以分為兩個(gè)階段：(一)1992年12月—1995年5月,在這一時(shí)期中,我國(guó)國(guó)債期貨交易經(jīng)歷了不同尋常的發(fā)展路徑,市場(chǎng)中投機(jī)主體占據(jù)了主導(dǎo)地位,蓬勃發(fā)展的表象下爆發(fā)了多起違規(guī)事件,如“327事件”、“319事件”,嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)的正常運(yùn)行。1995年5月,國(guó)債期貨交易在全國(guó)范圍內(nèi)被迫暫停；(二)2013年9月至今,經(jīng)過(guò)相關(guān)各方多次論證后,闊別18年之久的國(guó)債期貨品種得以重新上市交易,這一重要的利率衍生工具的出現(xiàn),極大地豐富我國(guó)金融期貨市場(chǎng)交易種類。 我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了7個(gè)多月的發(fā)展,已基本步入正軌。截止目前為止,以5年期國(guó)債期貨品種為代表的國(guó)債期貨交易總成交量已經(jīng)達(dá)到426450手(按單邊計(jì)算),成交額累計(jì)達(dá)39644387元(按單邊計(jì)算)。從以上顯性指標(biāo)來(lái)看,國(guó)債期貨市場(chǎng)取得了初步的成功,基本上達(dá)到了預(yù)期的目標(biāo)。 然而期貨市場(chǎng)運(yùn)行至今,其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是否得以良好體現(xiàn)?國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率究竟有多高?這些問(wèn)題需要我們積極探索。因此,為了更好地了解國(guó)債期貨市場(chǎng)運(yùn)行現(xiàn)狀,研究?jī)r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮情況,本文在總結(jié)已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法進(jìn)行了相應(yīng)的實(shí)證研究。本文的研究具有一定現(xiàn)實(shí)意義,力求達(dá)到對(duì)投資者和監(jiān)管層等形成一定的參考價(jià)值。 通過(guò)對(duì)2013年至今的5年期國(guó)債期貨品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行研究,投資者不僅可以得知現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)與國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的引導(dǎo)關(guān)系,即國(guó)債期現(xiàn)貨價(jià)格的領(lǐng)先-滯后關(guān)系,還可以了解到國(guó)債期貨市場(chǎng)的一些運(yùn)行狀況、價(jià)格變化特征,從而更好地把握我國(guó)國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行規(guī)律,預(yù)測(cè)到期現(xiàn)貨價(jià)格未來(lái)走勢(shì),在實(shí)際投資中采取更為合理的交易策略。 通過(guò)對(duì)目前我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能展開實(shí)證討論,并對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的形成過(guò)程、可能存在的制約因素、相應(yīng)的完善措施進(jìn)行理論分析,利于監(jiān)管層了解到我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況、價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率及問(wèn)題,從而進(jìn)行更為科學(xué)合理的決策。 論文分別運(yùn)用了較為成熟的引導(dǎo)關(guān)系分析法、時(shí)間序列分析方法、計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析等實(shí)證分析方法,其分析結(jié)果為國(guó)債期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的后續(xù)研究提供了實(shí)證支持。 全文共分為六個(gè)章節(jié)。 第一章為導(dǎo)論部分,主要包括了選題背景和研究意義、國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述、論文的研究思路與方法以及本文的特點(diǎn)與不足。 第二章由“期貨”概念引入“國(guó)債期貨”的介紹,除闡述了國(guó)債期貨的基本概念、發(fā)展歷程、功能等外,本文還以回顧我國(guó)國(guó)債期貨發(fā)展史上著名的“327事件”作為開端,對(duì)我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展進(jìn)行了介紹。 第三章對(duì)本文研究所涉及的另一個(gè)概念“價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能”的相關(guān)內(nèi)容作一定闡述,從價(jià)格發(fā)現(xiàn)的涵義、形成原因、潛在的障礙因素、效率估計(jì)方法幾個(gè)方面一一展開介紹。 第四章,在對(duì)國(guó)債期貨及其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有所了解之后,本章從分析國(guó)債期現(xiàn)貨價(jià)格之間的引導(dǎo)關(guān)系角度開始了實(shí)證分析過(guò)程,并做了實(shí)證分析小結(jié)。 第五章,在引導(dǎo)關(guān)系分析之后,本章從另一角度——國(guó)債期貨價(jià)格變化特征的ARCH分析角度,進(jìn)行期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的研究。同時(shí),探索出國(guó)債期貨市場(chǎng)在當(dāng)前階段可能存在的問(wèn)題與不足。 第六章就本文的實(shí)證結(jié)論作出原因分析并提出相應(yīng)建議。 論文有以下主要結(jié)論,(一)國(guó)債期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間引導(dǎo)關(guān)系的分析表明,目前現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)的格蘭杰因,兩者之間是一種單向引導(dǎo)關(guān)系,國(guó)債期貨市場(chǎng)在運(yùn)行初期價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率較低,在這一階段現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面發(fā)揮著主要的作用。(二)國(guó)債期貨價(jià)格變化特征的ARCH分析認(rèn)為,期貨市場(chǎng)對(duì)信息反映的滯后時(shí)間較長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制尚未形成,市場(chǎng)中的投資行為不具有專業(yè)性,影響著國(guó)債期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。 本文的特點(diǎn)是,第一,運(yùn)用實(shí)證分析方法積極探索了我國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。通過(guò)實(shí)證分析,我們看到國(guó)債期貨市場(chǎng)運(yùn)行至今,價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率亟待提高。第二,將統(tǒng)計(jì)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的多種方法結(jié)合運(yùn)用。在實(shí)證分析過(guò)程中,不僅進(jìn)行引導(dǎo)關(guān)系檢驗(yàn)和模型回歸,還運(yùn)用ARCH、GARCH、ARCH-M等方法分析期貨價(jià)格波動(dòng)特征,探討國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率,增強(qiáng)了本文的實(shí)證說(shuō)服力。 文章存在的不足是,由于國(guó)債期貨發(fā)行時(shí)間不長(zhǎng),獲取的數(shù)據(jù)有限,使得實(shí)證結(jié)論可能受到一定影響。
【關(guān)鍵詞】：國(guó)債期貨 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 E-G兩步法 自回歸條件方差模型
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F724.5
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 導(dǎo)論12-21
• 1.1 選題背景及研究意義12-14
• 1.1.1 選題背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述14-18
• 1.2.1 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的研究14-15
• 1.2.2 期現(xiàn)貨價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系的研究15-17
• 1.2.3 期貨價(jià)格波動(dòng)特征的研究17-18
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)與方法18-19
• 1.4 本文的特點(diǎn)與不足19-21
• 2. 國(guó)債期貨概述21-26
• 2.1 期貨的含義和分類21
• 2.2 國(guó)債期貨的概念及功能21-22
• 2.3 國(guó)債期貨的發(fā)展歷程22-23
• 2.4 國(guó)債期貨在我國(guó)的產(chǎn)生與發(fā)展23-26
• 2.4.1 “327”事件回顧23-24
• 2.4.2 國(guó)債期貨的重啟24-26
• 3. 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能基本理論26-36
• 3.1 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的涵義和特點(diǎn)26-28
• 3.2 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的形成原因28-31
• 3.2.1 合約標(biāo)準(zhǔn)化28
• 3.2.2 競(jìng)價(jià)交易與信息公開28
• 3.2.3 做空機(jī)制和對(duì)沖機(jī)制28-29
• 3.2.4 保證金制度29
• 3.2.5 中介機(jī)構(gòu)組織化和投資者專業(yè)化29-30
• 3.2.6 信息傳導(dǎo)機(jī)制30-31
• 3.3 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的障礙因素31-34
• 3.3.1 交易成本過(guò)高32
• 3.3.2 品種結(jié)構(gòu)單一與市場(chǎng)規(guī)模較小32-33
• 3.3.3 對(duì)外開放程度低33
• 3.3.4 投資主體結(jié)構(gòu)不合理33-34
• 3.3.5 商品屬性的差異34
• 3.3.6 現(xiàn)貨市場(chǎng)市場(chǎng)化程度低34
• 3.4 期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的研究方法34-36
• 4. 我國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證分析——從引導(dǎo)關(guān)系角度36-47
• 4.1 數(shù)據(jù)說(shuō)明36-37
• 4.2 國(guó)債期現(xiàn)貨價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系的實(shí)證研究37-45
• 4.2.1 圖形觀測(cè)37-38
• 4.2.2 價(jià)格序列的基本統(tǒng)計(jì)特征38-39
• 4.2.3 平穩(wěn)性分析39
• 4.2.4 E-G兩步法協(xié)整檢驗(yàn)39-42
• 4.2.5 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)42-43
• 4.2.6 構(gòu)建誤差修正模型43-45
• 4.3 實(shí)證分析小結(jié)45-47
• 5. 我國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證分析——從價(jià)格波動(dòng)角度47-55
• 5.1 數(shù)據(jù)說(shuō)明47
• 5.2 國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)特征的ARCH分析47-53
• 5.2.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)47-48
• 5.2.2 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)48-49
• 5.2.3 GARCH模型的建立49-51
• 5.2.4 ARCH-M模型的建立51-52
• 5.2.5 TARCH模型的建立52-53
• 5.3 實(shí)證分析小結(jié)53-55
• 6. 我國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的制約因素及對(duì)策建議55-60
• 6.1 國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的制約因素55-56
• 6.1.1 投資主體非理性55-56
• 6.1.2 投資主體結(jié)構(gòu)不合理56
• 6.2 完善國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的對(duì)策建議56-60
• 參考文獻(xiàn)60-63
• 后記63-64
• 致謝64-65
• 在讀期間科研成果目錄65

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前8條

1 周冰;陳楊龍;;國(guó)債期貨核心功能研究及實(shí)證檢驗(yàn)——基于我國(guó)國(guó)債期貨仿真交易觀察[J];財(cái)政研究;2013年04期

2 華仁海,仲偉俊;對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證分析[J];南開管理評(píng)論;2002年05期

3 劉小童;李錄堂;趙曉罡;;我國(guó)玉米期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系研究——基于對(duì)玉米期貨價(jià)格行為的分析[J];價(jià)格理論與實(shí)踐;2013年08期

4 劉超;康艷青;;我國(guó)滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證分析[J];企業(yè)經(jīng)濟(jì);2012年05期

5 祝合良;;中國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究[J];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào);2007年02期

6 華仁海,仲偉俊;上海期貨交易所期貨價(jià)格有效性的實(shí)證檢驗(yàn)[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2003年01期

7 華仁海;劉慶富;;股指期貨與股指現(xiàn)貨市場(chǎng)間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力探究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2010年10期

8 肖新威;金穎;;我國(guó)銅期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究[J];中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報(bào);2010年05期

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：419737