本文關鍵詞：我國國債期貨價格發(fā)現功能的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國債期貨屬于金融期貨的范疇,是一種高級的金融衍生工具,它最先產生于20世紀70年代的美國金融市場。相比較而言,我國國債期貨交易出現的時間較晚,1992年底才開始試點交易�？v觀我國國債期貨市場的發(fā)展歷程,大致可以分為兩個階段：(一)1992年12月—1995年5月,在這一時期中,我國國債期貨交易經歷了不同尋常的發(fā)展路徑,市場中投機主體占據了主導地位,蓬勃發(fā)展的表象下爆發(fā)了多起違規(guī)事件,如“327事件”、“319事件”,嚴重擾亂了市場的正常運行。1995年5月,國債期貨交易在全國范圍內被迫暫停；(二)2013年9月至今,經過相關各方多次論證后,闊別18年之久的國債期貨品種得以重新上市交易,這一重要的利率衍生工具的出現,極大地豐富我國金融期貨市場交易種類。 我國國債期貨市場經歷了7個多月的發(fā)展,已基本步入正軌。截止目前為止,以5年期國債期貨品種為代表的國債期貨交易總成交量已經達到426450手(按單邊計算),成交額累計達39644387元(按單邊計算)。從以上顯性指標來看,國債期貨市場取得了初步的成功,基本上達到了預期的目標。 然而期貨市場運行至今,其價格發(fā)現功能是否得以良好體現?國債期貨價格發(fā)現效率究竟有多高?這些問題需要我們積極探索。因此,為了更好地了解國債期貨市場運行現狀,研究價格發(fā)現功能的發(fā)揮情況,本文在總結已有文獻的基礎上,運用統(tǒng)計分析方法和計量經濟分析方法進行了相應的實證研究。本文的研究具有一定現實意義,力求達到對投資者和監(jiān)管層等形成一定的參考價值。 通過對2013年至今的5年期國債期貨品種的價格發(fā)現功能進行研究,投資者不僅可以得知現階段我國國債期貨市場與國債現貨市場之間的引導關系,即國債期現貨價格的領先-滯后關系,還可以了解到國債期貨市場的一些運行狀況、價格變化特征,從而更好地把握我國國債期現貨市場的實際運行規(guī)律,預測到期現貨價格未來走勢,在實際投資中采取更為合理的交易策略。 通過對目前我國國債期貨市場的價格發(fā)現功能展開實證討論,并對期貨市場價格發(fā)現的形成過程、可能存在的制約因素、相應的完善措施進行理論分析,利于監(jiān)管層了解到我國國債期貨市場的運行情況、價格發(fā)現效率及問題,從而進行更為科學合理的決策。 論文分別運用了較為成熟的引導關系分析法、時間序列分析方法、計量經濟分析等實證分析方法,其分析結果為國債期貨市場價格發(fā)現功能的后續(xù)研究提供了實證支持。 全文共分為六個章節(jié)。 第一章為導論部分,主要包括了選題背景和研究意義、國內外研究文獻綜述、論文的研究思路與方法以及本文的特點與不足。 第二章由“期貨”概念引入“國債期貨”的介紹,除闡述了國債期貨的基本概念、發(fā)展歷程、功能等外,本文還以回顧我國國債期貨發(fā)展史上著名的“327事件”作為開端,對我國國債期貨市場的產生與發(fā)展進行了介紹。 第三章對本文研究所涉及的另一個概念“價格發(fā)現功能”的相關內容作一定闡述,從價格發(fā)現的涵義、形成原因、潛在的障礙因素、效率估計方法幾個方面一一展開介紹。 第四章,在對國債期貨及其價格發(fā)現功能有所了解之后,本章從分析國債期現貨價格之間的引導關系角度開始了實證分析過程,并做了實證分析小結。 第五章,在引導關系分析之后,本章從另一角度——國債期貨價格變化特征的ARCH分析角度,進行期貨價格發(fā)現效率的研究。同時,探索出國債期貨市場在當前階段可能存在的問題與不足。 第六章就本文的實證結論作出原因分析并提出相應建議。 論文有以下主要結論,(一)國債期貨價格和現貨價格之間引導關系的分析表明,目前現貨市場是期貨市場的格蘭杰因,兩者之間是一種單向引導關系,國債期貨市場在運行初期價格發(fā)現效率較低,在這一階段現貨市場在價格發(fā)現方面發(fā)揮著主要的作用。(二)國債期貨價格變化特征的ARCH分析認為,期貨市場對信息反映的滯后時間較長,風險補償機制尚未形成,市場中的投資行為不具有專業(yè)性,影響著國債期貨市場價格發(fā)現功能的實現。 本文的特點是,第一,運用實證分析方法積極探索了我國國債期貨價格發(fā)現功能。通過實證分析,我們看到國債期貨市場運行至今,價格發(fā)現效率亟待提高。第二,將統(tǒng)計和計量經濟學的多種方法結合運用。在實證分析過程中,不僅進行引導關系檢驗和模型回歸,還運用ARCH、GARCH、ARCH-M等方法分析期貨價格波動特征,探討國債期貨價格發(fā)現效率,增強了本文的實證說服力。 文章存在的不足是,由于國債期貨發(fā)行時間不長,獲取的數據有限,使得實證結論可能受到一定影響。
【關鍵詞】：國債期貨 價格發(fā)現功能 E-G兩步法 自回歸條件方差模型
【學位授予單位】：西南財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F724.5
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 導論12-21
• 1.1 選題背景及研究意義12-14
• 1.1.1 選題背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 國內外研究文獻綜述14-18
• 1.2.1 期貨價格發(fā)現效率的研究14-15
• 1.2.2 期現貨價格引導關系的研究15-17
• 1.2.3 期貨價格波動特征的研究17-18
• 1.3 本文的結構與方法18-19
• 1.4 本文的特點與不足19-21
• 2. 國債期貨概述21-26
• 2.1 期貨的含義和分類21
• 2.2 國債期貨的概念及功能21-22
• 2.3 國債期貨的發(fā)展歷程22-23
• 2.4 國債期貨在我國的產生與發(fā)展23-26
• 2.4.1 “327”事件回顧23-24
• 2.4.2 國債期貨的重啟24-26
• 3. 期貨價格發(fā)現功能基本理論26-36
• 3.1 期貨價格發(fā)現的涵義和特點26-28
• 3.2 期貨價格發(fā)現的形成原因28-31
• 3.2.1 合約標準化28
• 3.2.2 競價交易與信息公開28
• 3.2.3 做空機制和對沖機制28-29
• 3.2.4 保證金制度29
• 3.2.5 中介機構組織化和投資者專業(yè)化29-30
• 3.2.6 信息傳導機制30-31
• 3.3 期貨價格發(fā)現的障礙因素31-34
• 3.3.1 交易成本過高32
• 3.3.2 品種結構單一與市場規(guī)模較小32-33
• 3.3.3 對外開放程度低33
• 3.3.4 投資主體結構不合理33-34
• 3.3.5 商品屬性的差異34
• 3.3.6 現貨市場市場化程度低34
• 3.4 期貨價格發(fā)現效率的研究方法34-36
• 4. 我國國債期貨價格發(fā)現功能實證分析——從引導關系角度36-47
• 4.1 數據說明36-37
• 4.2 國債期現貨價格引導關系的實證研究37-45
• 4.2.1 圖形觀測37-38
• 4.2.2 價格序列的基本統(tǒng)計特征38-39
• 4.2.3 平穩(wěn)性分析39
• 4.2.4 E-G兩步法協整檢驗39-42
• 4.2.5 Granger因果關系檢驗42-43
• 4.2.6 構建誤差修正模型43-45
• 4.3 實證分析小結45-47
• 5. 我國國債期貨價格發(fā)現功能實證分析——從價格波動角度47-55
• 5.1 數據說明47
• 5.2 國債期貨價格波動特征的ARCH分析47-53
• 5.2.1 平穩(wěn)性檢驗47-48
• 5.2.2 ARCH效應檢驗48-49
• 5.2.3 GARCH模型的建立49-51
• 5.2.4 ARCH-M模型的建立51-52
• 5.2.5 TARCH模型的建立52-53
• 5.3 實證分析小結53-55
• 6. 我國國債期貨價格發(fā)現的制約因素及對策建議55-60
• 6.1 國債期貨價格發(fā)現的制約因素55-56
• 6.1.1 投資主體非理性55-56
• 6.1.2 投資主體結構不合理56
• 6.2 完善國債期貨價格發(fā)現的對策建議56-60
• 參考文獻60-63
• 后記63-64
• 致謝64-65
• 在讀期間科研成果目錄65

【參考文獻】

中國期刊全文數據庫 前8條

1 周冰;陳楊龍;;國債期貨核心功能研究及實證檢驗——基于我國國債期貨仿真交易觀察[J];財政研究;2013年04期

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  本文關鍵詞：我國國債期貨價格發(fā)現功能的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：419737