本文關(guān)鍵詞：投機(jī)對國際油價的影響分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】： 2001年以來,國際油價(依國際慣例,本文中的國際油價均由紐約商品交易所的西德克薩斯中質(zhì)原油最近月份原油期貨價格表征)從每桶30美元一線一路攀升,在2008年7月達(dá)到每桶147.27美元的歷史高點,其后又掉頭向下,在短短幾個月里重回30美元一線。作為最重要的大宗商品,原油價格如此劇烈的波動是史無前例的。油價如此大起大落是否僅僅是由基本面的變化引起的?投機(jī)是否使油價形成了泡沫,并最終導(dǎo)致了泡沫的破滅?學(xué)術(shù)界和市場人士對此進(jìn)行了激烈的爭論。上述問題之所以難有定論,一是因為難以確定僅由供求基本面所決定的原油均衡價格的確切數(shù)值;二是因為傳統(tǒng)期貨理論在解釋現(xiàn)今期貨市場的投機(jī)行為時遇到了困難。 本文通過詳細(xì)的討論,逐一批駁了“純基本面說”(即認(rèn)為國際油價完全決定于基本面因素的觀點)的四條主要論據(jù),證明投機(jī)確實使原油期貨價格在一定程度上偏離了基本面而獨立運(yùn)行。更為重要的是,本文系統(tǒng)地比較了當(dāng)今原油期貨市場的現(xiàn)實和傳統(tǒng)期貨理論暗含假設(shè)的差異,其中包括:石油市場特殊的定價機(jī)制使原油金融化的特點更加突出;大量投機(jī)資金涌入期貨市場使具有現(xiàn)貨背景的參與者的影響力減弱;商品指數(shù)基金這種新交易者類型的出現(xiàn)通過改變市場平均預(yù)期時間而改變了期貨價格的形成方式;三大監(jiān)管漏洞的存在使期貨市場操縱成為可能。通過對原油期貨市場上述特點的分析,文章對投機(jī)為什么能使原油期貨價格在較長時期里偏離基本面這一問題給出了一個解釋。 中國的石油對外依存度已經(jīng)超過了50%,全面地理解原油價格的形成機(jī)制是必需的。作者希望通過本文的探討,澄清人們對國際油價形成方式的一些誤解,從而可以作為進(jìn)一步政策研究的參考。同時,分析國際原油期貨市場上的一些新變化,對于學(xué)術(shù)界關(guān)注并理解傳統(tǒng)期貨理論和當(dāng)前原油期貨市場現(xiàn)實的差異,也具有重要的參考意義。
【關(guān)鍵詞】：投機(jī) 原油期貨 基本面 傳統(tǒng)期貨理論
【學(xué)位授予單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F416.22;F713.35
【目錄】：

• 內(nèi)容摘要2-3
• Abstract3-7
• 引言7-11
• 一、研究背景和意義7-9
• 二、論文的邏輯結(jié)構(gòu)9
• 三、論文可能的創(chuàng)新9-11
• 第一章 文獻(xiàn)綜述11-13
• 第二章 影響油價的基本面因素13-19
• 第一節(jié) 影響石油價格的基本供求因素13-18
• 一、影響石油價格的供給因素13-16
• 二、影響石油價格的需求因素16-18
• 第二節(jié) 石油的特殊屬性對油價的影響18-19
• 一、石油的不可再生性18
• 二、石油儲量的不確定性18-19
• 第三章 傳統(tǒng)的期貨理論19-23
• 第一節(jié) 期貨市場的參與者19-20
• 第二節(jié) 期貨市場的功能20-23
• 一、期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能20
• 二、期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能20-21
• 三、傳統(tǒng)投機(jī)者在期貨市場中的作用21-23
• 第四章 投機(jī)還是基本面23-36
• 第一節(jié) 2008 年以前原油市場的基本面分析23-27
• 一、2008 年以前的需求分析24-25
• 二、2008 年以前的供給分析25-27
• 第二節(jié) “純基本面說”的主要論據(jù)27-31
• 一、供需基本面的矛盾是油價飆升的主要原因28
• 二、美元長期走低，是推高油價的重要因素28-29
• 三、實證研究不支持投機(jī)推高了油價的假說29
• 四、傳統(tǒng)期貨理論認(rèn)為投機(jī)不可能使標(biāo)的商品價格長期偏離基本面29-31
• 第三節(jié) 對“純基本面說”的初步質(zhì)疑31-36
• 一、原油供需面逆轉(zhuǎn)之后，，油價仍然飆升31-33
• 二、美元幣值的變化對油價變動的貢獻(xiàn)并不大33-34
• 三、實證檢驗和傳統(tǒng)期貨理論有問題嗎34-36
• 第五章 投機(jī)和操縱能夠長期影響油價的原因36-49
• 第一節(jié) 石油定價機(jī)制和石油金融化36-38
• 第二節(jié) 有現(xiàn)貨背景的交易者對期貨價格的影響越來越弱38-39
• 第三節(jié) 商品指數(shù)期貨基金對國際油價的影響39-45
• 一、商品期貨指數(shù)產(chǎn)生和發(fā)展的原因39-41
• 二、商品指數(shù)基金的交易策略41-42
• 三、商品指數(shù)基金對原油期貨價格的影響42-45
• 第四節(jié) 原油期貨市場的監(jiān)管漏洞和監(jiān)管新政45-49
• 第六章 結(jié)論和政策建議49-51
• 一、簡短的結(jié)論及延伸49
• 二、政策建議49-51
• 參考文獻(xiàn)51-54
• 后記54

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