發(fā)布時(shí)間：2017-05-30 23:11

  本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨與300ETF套利的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：華泰柏瑞300ETF基金在2012年5月成功上市，這為我國股指期貨的期現(xiàn)套利又提供了新的發(fā)展動(dòng)力。在此之前，滬深300股指期貨的期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨選擇一般是上證50ETF、上證180ETF、深證100ETF等,它們是與滬深300股指期貨相關(guān)性比較強(qiáng)的指數(shù)基金，但存在跟蹤誤差問題。別看誤差率小，不到1%，可是股指期貨的交易額一手都在60萬以上，這樣的誤差額也得上萬。 本文選取了從12年5月30日到11月9日共計(jì)的數(shù)據(jù)112個(gè)交易日的日數(shù)據(jù)和5分鐘的數(shù)據(jù)。選取前80天的數(shù)據(jù)作為建模數(shù)據(jù)，后32天的數(shù)據(jù)作為模型的檢驗(yàn)數(shù)據(jù)。先利用協(xié)整模型建模，再利用ECM模型進(jìn)行修正。最后得到的模型比較理想，對(duì)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的套利檢驗(yàn)也比較成功。結(jié)果顯示，5分鐘高頻套利的數(shù)據(jù)個(gè)數(shù)和收益明顯高于日套利的，說明投資者正日益成熟，高頻套利的投資交易已經(jīng)初具規(guī)模。 具體的說，后32天檢驗(yàn)數(shù)據(jù)，ECM模型中存在套利可能的僅有3個(gè)，我們選擇其中的一個(gè)在價(jià)格回歸正常的日期進(jìn)行平倉，反向操作后，獲得年收益率為138%；同樣的ECM模型的5分鐘的在相同的時(shí)間段內(nèi)的1156個(gè)數(shù)據(jù)，存在套利可能的卻有116個(gè)，且我們選擇的數(shù)據(jù)，在價(jià)格回歸正常的時(shí)刻進(jìn)行平倉操作，獲得年收益率卻高達(dá)462%。同樣的情況也出現(xiàn)在價(jià)差簡單統(tǒng)計(jì)套利模型的結(jié)論中。后32天的日數(shù)據(jù)中，存在套利可能的也僅有3個(gè)(雖然個(gè)數(shù)與ECM相同，但數(shù)據(jù)不相同)。但我們選擇的價(jià)差最大的一天進(jìn)行驗(yàn)證套利，結(jié)果卻是存在損失的。價(jià)差簡單統(tǒng)計(jì)模型套利對(duì)日數(shù)據(jù)的套利檢測(cè)失敗。而該模型對(duì)5分鐘數(shù)據(jù)的檢測(cè)結(jié)果卻是合理的。存在套利可能的個(gè)數(shù)為124個(gè)，其中有38條與ECM模型的一致。我們選擇了一個(gè)存在套利可能的但又不是ECM模型中的數(shù)據(jù)，平倉套利后折合年收益率更是高達(dá)570%。 從結(jié)論分析知，市場(chǎng)上一旦價(jià)格出現(xiàn)扭曲，，就會(huì)立即被投資者發(fā)現(xiàn)。所以，為什么高頻套利的機(jī)會(huì)和收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于日套利的，這樣就不難理解了。文中實(shí)證發(fā)現(xiàn)，期現(xiàn)套利的手續(xù)費(fèi)，尤其是ETF交易的，還是很高的。這也制約股指期貨期現(xiàn)套利發(fā)展的一個(gè)瓶頸。對(duì)此筆者也提出了一點(diǎn)建議。 模型不是萬能的。實(shí)踐中，一定要注意股指期貨套利中的風(fēng)險(xiǎn)控制。最后簡單說明了套利的風(fēng)險(xiǎn)控制問題。
【關(guān)鍵詞】：ETF 套利 協(xié)整 ECM
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-10
• 第1章 緒論10-14
• 1.1 選題背景和依據(jù)10
• 1.2 選題意義10-11
• 1.3 研究方法和寫作思路11-12
• 1.4 文章的創(chuàng)新12-13
• 1.5 文章結(jié)構(gòu)框圖13-14
• 第2章 相關(guān)概念與文獻(xiàn)綜述14-24
• 2.1 股指期貨概述14-15
• 2.2 300ETF基金簡介15-16
• 2.2.1 ETF基金15
• 2.2.2 ETF的特點(diǎn)15-16
• 2.2.3 滬深300ETF16
• 2.3 股指期貨套利的理論和類型16-19
• 2.3.1 市場(chǎng)有限理性理論16-17
• 2.3.2 市場(chǎng)非有效理論17-18
• 2.3.3 套利的種類18-19
• 2.4 國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述19-24
• 2.4.1 國外研究狀況19-21
• 2.4.2 國內(nèi)研究狀況21-23
• 2.4.3 本文研究情況23-24
• 第3章 基于 ECM 模型的股指期貨套利實(shí)證研究24-46
• 3.1 研究設(shè)計(jì)24
• 3.2 數(shù)據(jù)的來源和處理24
• 3.3 數(shù)據(jù)的直觀分析24-29
• 3.4 協(xié)整模型的建立29-31
• 3.5 ECM模型的建立31-33
• 3.6 利用ECM模型進(jìn)行實(shí)證研究33-40
• 3.6.1 利用ECM模型對(duì)日數(shù)據(jù)的實(shí)證研究34-36
• 3.6.2 利用ECM模型對(duì)5分鐘數(shù)據(jù)的實(shí)證研究36-40
• 3.7 基于價(jià)差簡單統(tǒng)計(jì)模型的套利40-44
• 3.7.1 基于價(jià)差簡單統(tǒng)計(jì)套利分析日數(shù)據(jù)40-42
• 3.7.2 基于價(jià)差簡單統(tǒng)計(jì)套利分析5分鐘數(shù)據(jù)42-44
• 3.8 兩種模型對(duì)比與適用性分析44-46
• 第4章 結(jié)論與建議46-48
• 4.1 研究結(jié)論46
• 4.2 筆者建議46-48
• 致謝48-49
• 參考文獻(xiàn)49-51

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨與300ETF套利的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：408132