通過構(gòu)建實物期權(quán)模型,分別研究了PPP協(xié)議允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和不允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整情況下私人部門的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),并進一步對比了兩種情況下PPP項目最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的差異以及私人部門實現(xiàn)本結(jié)構(gòu)調(diào)整期權(quán)的邊界條件.研究結(jié)果表明:(1)項目的最優(yōu)債務(wù)量與貸款利率之間呈現(xiàn)一種倒U型關(guān)系;(2)在允許和不允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整兩種情況下,項目的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)安排不同,具體表現(xiàn)為:允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時,項目的期初債務(wù)水平應(yīng)低于不允許資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時項目的債務(wù)水平,并在資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時增加項目的債務(wù)水平;(3)私人部門實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整期權(quán)的邊界成本隨項目現(xiàn)金流波動率的增加而減小,隨項目收益增長率的增加而增加.本研究結(jié)果可為私人部門安排PPP項目債務(wù)資金方案提供依據(jù).

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本文編號：4039977