本文關鍵詞：我國期貨交易保證金制度研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：期貨交易保證金制度是期貨市場的重要制度之一,被譽為防范期貨市場系統(tǒng)風險的第一道屏障,我國期貨市場從產生到發(fā)展,一直采用的是以合約價值為基礎的、按一定比率收取的靜態(tài)保證金制度,這對我國期貨市場的發(fā)展起到了重要的作用,但由于其本身的缺點,即并不以風險導向為基礎,也成為阻礙我國期貨市場的進一步發(fā)展。目前,世界上主要期貨市場一般實行的是以風險為導向的動態(tài)保證金制度,通過利用系統(tǒng)模型,充分考慮風險因素,綜合得出保證金的收取比率,這種方式更為靈活,有利于提高投資者的資金使用效率,也是期貨保證金制度的主流發(fā)展方向。此外,我國期貨市場保證金的總額收取方式和交易日結束后的結算制度也是影響我國期貨市場效率的重要因素。 目前國內文獻對于我國期貨市場交易保證金制度的研究主要集中在與國際主流交易保證金制度的比較方面,強調動態(tài)保證金制度的重要性,以及中國適時引入動態(tài)保證金系統(tǒng)必要性。其次,國內學者的學術論文也詳細介紹了諸多動態(tài)交易保證金系統(tǒng)以及相關的模型、方法、統(tǒng)計原理等等。本文在國內外已有文獻資料的基礎之上,以我國期貨市場靜態(tài)交易保證金制度和國際主流的動態(tài)交易保證金制度的對立比較為主線,通過建立目前國內還較少采用但頗有成效的VaR-Garch模型進行實證研究,根據(jù)歷史交易結算數(shù)據(jù),指出我國目前期貨交易保證金比較偏高的現(xiàn)狀,并據(jù)此說明引入動態(tài)交易保證金制度的必要性。 本文在已有文獻的基礎上,運用VaR-Garch模型進行交易保證金水平預測具有一定的創(chuàng)新性。從研究方法上看,本文采用了理論剖析法、實證研究方法、邏輯推理法等,在考慮了論文整體思路的前提下,本文的研究方法體現(xiàn)了理論與實踐相結合；規(guī)范理論分析為主,輔之實證研究；國際比較與動態(tài)歸納相結合等特點。 本文主要分為四個部分,第一部分對期貨保證金制度進行詳細分析,指出期貨市場可能面臨的各種風險,以及期貨保證金制度防范風險的機制及原理。從靜態(tài)保證金制度和動態(tài)保證金制度對比的角度出發(fā),綜合分析兩者的利弊,以及引入動態(tài)保證金系統(tǒng)的成本和收益。第二部分著重比較國際主要期貨交易所的保證金制度,以及我國現(xiàn)行保證金制度與國際上主流制度的區(qū)別。第三部分為實證分析,利用基于Garch模型利用VaR(Value at risk)法,通過對上海期貨交易所銅期貨合約,在一定觀測期間內結算價格的分析,計算出VaR值,據(jù)此說明我國的靜態(tài)保證制度下,保證金的收取比例不再適合期貨市場的發(fā)展,應該建立以風險為基礎的動態(tài)保證金制度。第四部分是對我國期貨市場保證金制度未來發(fā)展的思考,對于完善我國期貨市場保證金制度提出發(fā)展意見。 本文在研究我國期貨交易保證金方面存在兩個方面的不足,值得進行持續(xù)關注并及時修正,具體而言, 首先,本文實證部分中,通過對觀測日數(shù)據(jù)的基本分析,可知對數(shù)收益率序列并不服從正態(tài)分布,而是具有尖峰尾厚的特征,那么在具體VaR法的運用過程中即不能選擇方差—協(xié)方差法,鑒于蒙特卡洛模擬的較高要求,本文選擇的是較為傳統(tǒng)的歷史數(shù)據(jù)模擬法,此方法運用較為普遍,但是有其固有的缺陷,因此使得可能存在分析結果不夠精確的問題。 其次,本文最后一部分提出對我國期貨市場未來發(fā)展的幾點建議,只是鑒于對我國期貨市場發(fā)展的個人思考,并不全面,而且需要在長期的實踐過程中進行檢驗,值得持續(xù)關注,納入到以后的研究當中。
【關鍵詞】：期貨 交易保證金 風險價值法(Var法) 實證模型
【學位授予單位】：西南財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F724.5;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 導論11-17
• 1.1 選題背景及研究意義11-12
• 1.1.1 選題背景11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 關鍵概念界定12-14
• 1.2.1 期貨交易保證金12-13
• 1.2.2 風險價值法(Value at Risk)13
• 1.2.3 靜態(tài)交易保證金13-14
• 1.3 研究思路、方法、范圍14-16
• 1.3.1 研究思路14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.3.3 研究范圍15-16
• 1.4 創(chuàng)新、貢獻、及后續(xù)研究16-17
• 2. 理論基礎和文獻綜述17-20
• 2.1 關于期貨交易保證金制度風險防范的研究17
• 2.2 關于期貨交易保證金的實證研究17-19
• 2.3 關于期貨交易所與交易保證金的研究19
• 2.4 現(xiàn)有文獻對本文的啟示19-20
• 3. 期貨交易保證金制度概述20-34
• 3.1 期貨交易保證金定義、特征、意義20-23
• 3.1.1 期貨交易保證金的定義及其發(fā)展20-21
• 3.1.2 期貨交易保證金的特征21-22
• 3.1.3 建立期貨交易保證金制度的意義22-23
• 3.2 期貨交易保證金制度防范風險機理23-26
• 3.2.1 期貨市場的交易風險23-25
• 3.2.2 期貨交易保證金制度如何防范風險25-26
• 3.3 靜態(tài)交易保證金制度和動態(tài)交易保證金制度的比較26-34
• 3.3.1 靜態(tài)保證金制度的缺陷27-28
• 3.3.2 動態(tài)交易保證金制度及其先進性28-30
• 3.3.3 國際主要的動態(tài)交易保證金系統(tǒng)30-31
• 3.3.4 引入動態(tài)交易保證金系統(tǒng)的收益和成本31-34
• 4. 期貨交易保證金制度的國際比較34-38
• 4.1 歐洲期貨交易所(Eurex)交易保證金制度34
• 4.2 芝加哥商業(yè)交易所(CME)保證金制度34-36
• 4.3 香港期貨交易所(HKFE)交易保證金制度36
• 4.4 我國期貨保證金制度與國際的差異36-38
• 5. 我國期貨市場交易保證金水平實證分析38-58
• 5.1 VaR方法概述及評價38-46
• 5.1.1 VaR方法的定義39
• 5.1.2 VaR方法的基本原理39-44
• 5.1.3 Garch模型概述44-46
• 5.2 基于VaR-Garch模型我國期貨保證金水平的實證研究46-58
• 5.2.1 實證分析思路及方法46-47
• 5.2.2 數(shù)據(jù)的選取47-49
• 5.2.3 描述性統(tǒng)計49-51
• 5.2.4 平穩(wěn)性檢驗51-52
• 5.2.5 序列自相關性檢驗52-53
• 5.2.6 模型的建立53-55
• 5.2.7 VaR值的計算55-57
• 5.2.8 實證結論及小結57-58
• 6. 交易保證金制度未來發(fā)展的思考58-67
• 6.1 完善我國期貨市場交易保證金制度的必要性58-60
• 6.2 完善我國期貨交易保證金制度的條件60-67
• 6.2.1 完善交易保證金制度,提高立法層次61-63
• 6.2.2 完善交易主體行為規(guī)范,提高業(yè)務水平63-64
• 6.2.3 完善自律監(jiān)管,拓展監(jiān)管職能64-67
• 7. 結論和展望67-69
• 7.1 結論67
• 7.2 不足和展望67-69
• 參考文獻69-71
• 附錄71-74
• 致謝74-76
• 在讀期間科研成果76

【參考文獻】

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本文編號：366223