本文關(guān)鍵詞：經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)與執(zhí)行策略，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離造成了經(jīng)理與股東之間利益的不一致性問(wèn)題,為了解決這一問(wèn)題,企業(yè)尋求各種激勵(lì)機(jī)制和約束方法,其中最重要的一種方法就是經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。在全球范圍內(nèi),經(jīng)理股票期權(quán)受到越來(lái)越多企業(yè)的青睞。它作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,如何最大化地發(fā)揮出它的激勵(lì)效果成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。所以,對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)的定價(jià)自然成為研究的核心問(wèn)題之一。 經(jīng)理股票期權(quán)屬于美式期權(quán),是一種受到交易限制的特殊期權(quán)。由于受到交易的限制,經(jīng)理股票期權(quán)的持有者不能夠?qū)_掉期權(quán)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),所以標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)定價(jià)理論對(duì)它已不再適用。 本文比較全面地分析了經(jīng)理股票期權(quán)的最優(yōu)執(zhí)行問(wèn)題,以及它對(duì)期權(quán)價(jià)值、平均持有期限的影響。在效用最大化策略下,本文考慮了在期權(quán)有效期內(nèi)敲定價(jià)格隨時(shí)間段不同而不同的經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)模型,且此定價(jià)模型是在常數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)條件下給出的。本文采用連續(xù)區(qū)域來(lái)刻畫(huà)經(jīng)理人的執(zhí)行策略,將期權(quán)定價(jià)問(wèn)題轉(zhuǎn)化為偏微分方程自由邊界問(wèn)題,并利用隱式有限差分方法來(lái)確定經(jīng)理人的最優(yōu)執(zhí)行策略及期權(quán)的價(jià)格。在此模型下,對(duì)帶有凹效用函數(shù)的經(jīng)理人的執(zhí)行策略進(jìn)行分析且得到了一些結(jié)論：經(jīng)理對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期會(huì)影響其執(zhí)行策略；外部財(cái)富水平越高的或風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越小的經(jīng)理人執(zhí)行期權(quán)的時(shí)間越晚,從而引起期權(quán)的價(jià)值也就越高；并得出了一些與標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)定價(jià)理論完全相反的結(jié)論,經(jīng)理股票期權(quán)價(jià)值隨著波動(dòng)率的增加反而下降,紅利為零時(shí)持有到期并非最優(yōu)策略。本文還考察了敲定價(jià)格、紅利率、到期期限對(duì)最優(yōu)執(zhí)行邊界的影響,給出了單一股票價(jià)格執(zhí)行邊界存在的條件,也說(shuō)明了分裂連續(xù)區(qū)域的存在性。
【關(guān)鍵詞】：經(jīng)理股票期權(quán) 期望效用 常數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡 最優(yōu)執(zhí)行邊界 有限差分法
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F830.91
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第一章 緒論10-16
• 1.1 選題背景和研究意義10-12
• 1.1.1 選題背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 文獻(xiàn)回顧12-14
• 1.3 本文主要內(nèi)容及組成結(jié)構(gòu)14-16
• 第二章 預(yù)備知識(shí)16-23
• 2.1 期權(quán)價(jià)值及對(duì)沖16-17
• 2.1.1 期權(quán)價(jià)值的組成與決定因數(shù)16-17
• 2.1.2 對(duì)沖17
• 2.2 隨機(jī)過(guò)程相關(guān)理論17-19
• 2.2.1 隨機(jī)過(guò)程概念17-18
• 2.2.2 Brown運(yùn)動(dòng)18
• 2.2.3 伊藤引理18-19
• 2.3 外生變量與內(nèi)生變量19
• 2.4 效用理論19-23
• 2.4.1 效用函數(shù)19-20
• 2.4.2 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與效用函數(shù)20-21
• 2.4.3 風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資21
• 2.4.4 期望效用最大化與確定性等價(jià)方法21-23
• 第三章 美式期權(quán)有限差分定價(jià)23-29
• 3.1 布萊克—斯科爾斯定價(jià)23-24
• 3.1.1 Black-Scholes公式23
• 3.1.2 Black-Scholes方程23-24
• 3.2 自由邊界下的美式期權(quán)定價(jià)模型24-26
• 3.3 有限差分法26-29
• 第四章 一般情形下模型結(jié)構(gòu)29-35
• 4.1 經(jīng)理股票期權(quán)29-30
• 4.2 帶有資產(chǎn)組合選擇問(wèn)題下的定價(jià)模型30-32
• 4.3 經(jīng)理股票期權(quán)的價(jià)值32-33
• 4.4 期權(quán)的最優(yōu)執(zhí)行策略33-34
• 4.5 股票紅利對(duì)執(zhí)行策略的影響34-35
• 第五章 ESO執(zhí)行邊界與定價(jià)35-57
• 5.1 不帶資產(chǎn)組合選擇的情形35-52
• 5.1.1 臨界股票價(jià)格邊界的存在性37-40
• 5.1.2 紅利率、風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)、外部財(cái)富的影響40-46
• 5.1.3 執(zhí)行邊界和期權(quán)價(jià)格關(guān)于股票價(jià)格波動(dòng)率和時(shí)間不單調(diào)46-50
• 5.1.4 敲定價(jià)格的影響50-52
• 5.2 外部資產(chǎn)組合選擇情況下的定價(jià)模型52-57
• 5.2.1 最優(yōu)執(zhí)行策略與期權(quán)價(jià)格的數(shù)值計(jì)算52-55
• 5.2.2 外部財(cái)富非負(fù)限制下的對(duì)沖55-57
• 結(jié)論57-58
• 參考文獻(xiàn)58-61
• 附錄61-68
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果68-69
• 致謝69-70
• 附件70

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 張鴻雁;韓素紅;李茂盛;;隨機(jī)執(zhí)行日經(jīng)理股票期權(quán)的定價(jià)及激勵(lì)效用分析[J];經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué);2007年03期

  本文關(guān)鍵詞：經(jīng)理股票期權(quán)定價(jià)與執(zhí)行策略，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：351894