發(fā)布時間：2017-05-03 02:14

  本文關鍵詞：引入股指期貨的動態(tài)投資組合保險策略及實證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：股指期貨是現(xiàn)代金融市場一種基礎性衍生產品，與股票交易相比具有低成本和高杠桿性的特點，其買空賣空機制更大大增加了股指期貨市場的流動性、有效規(guī)避市場風險，這些優(yōu)點使得股指期貨作為一種新型金融衍生工具在投資市場上嶄露頭角。2010年4月16日，中國金融期貨交易所正式開始掛牌交易我國的第一張股指期貨合約——滬深300股指期貨合約。如何運用股指期貨來優(yōu)化投資組合結構和豐富產品設計，是每個機構投資者最關注的問題。 傳統(tǒng)的投資組合保險策略為了規(guī)避市場上的系統(tǒng)性風險，通過損失一定的潛在上漲收益來鎖定下跌風險，可以起到保本的目的。新型投資組合保險保險策略，如固定比例投資組合保險策略(Constant Proportion Portfolio Insurance，CPPI)、時間不變性投資組合保險策略(Time Invariant Portfolio Insurance，TIPP)，由于具有較高的操作性一經推出就受到了廣大機構投資者的歡迎，但是在實際應用中也發(fā)現(xiàn)無論是哪種策略在市場持續(xù)上升時的收益率都大打折扣，學者們開始將研究集中在對現(xiàn)有投資組合保險策略的改進上。本文的創(chuàng)新之處在于在傳統(tǒng)投資組合保險策略中選取有代表性的CPPI和TIPP策略，采用2010年至2012年上證指數和滬深300股指期貨的最新數據進行實證研究，在保險策略的風險資產部位引入股指期貨，通過加入一個動態(tài)調整因子可以使股指期貨的調整和股指期貨與現(xiàn)貨關系實現(xiàn)聯(lián)動，其主要目的是優(yōu)化投資組合保險策略的風險收益形態(tài)。 本文首先歸納了投資組合保險策略和股指期貨的基本概念與原理，對傳統(tǒng)投資組合保險策略的優(yōu)缺點進行分析總結。然后介紹了引入股指期貨的CPPI和TIPP策略原理，通過采用上證指數和滬深300股指期貨的歷史數據，用實證分析的方法研究不同市場行情下和不同參數影響下的引入股指期貨的CPPI和TIPP與傳統(tǒng)CPPI和TIPP策略的績效表現(xiàn)，得出以下結果：股指期貨作為金融衍生品具有獨特的優(yōu)勢，合理的利用股指期貨可以優(yōu)化原投資組合的風險收益形態(tài)，不但降低了交易成本，同時也提高了投資效率。從實證中還可以得出，沒有哪一種策略是絕對的最優(yōu)。在不同類型的市場中，每個策略都有其優(yōu)缺點。在多頭市場中，，引入股指期貨的CPPI策略的收益率最高；在空頭市場中，引入股指期貨的TIPP策略的收益率最高，而在盤整市場，兩種TIPP策略的收益率要優(yōu)于兩種CPPI策略。另外，在引入股指期貨時采用動態(tài)調整因子可以實現(xiàn)股指期貨與現(xiàn)貨之間的聯(lián)動調整。根據不同的市場類型來選擇不同的擴大因子α，也能改變投資組合資產的收益形態(tài)，總結起來：多頭時期取較小的擴大因子α可以更多的捕捉股票市場上的上升收益；在空頭時期選擇較大的擴大因子α可以利用期貨市場與現(xiàn)貨市場不完全同步的特點來降低因市場持續(xù)下跌帶來的損失；在盤整時期，收益率受擴大因子α的影響不明顯。
【關鍵詞】：投資組合保險 股指期貨 CPPI TIPP
【學位授予單位】：河南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 1 緒論10-18
• 1.1 研究背景及意義10-11
• 1.2 國內外研究現(xiàn)狀11-16
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.2 國內研究現(xiàn)狀13
• 1.2.3 將股指期貨引入投資保險策略的最新研究13-16
• 1.3 研究思路及框架16
• 1.4 創(chuàng)新16-18
• 2 投資組合保險策略理論18-34
• 2.1 投資組合保險策略的概念18-19
• 2.2 投資組合保險策略的分類19-34
• 2.2.1 靜態(tài)投資組合保險策略20-24
• 2.2.2 動態(tài)投資組合保險策略24-34
• 3 引入股指期貨的投資組合保險策略原理34-48
• 3.1 股指期貨概述34-41
• 3.1.1 股指期貨的定義、產生和發(fā)展34-36
• 3.1.2 股指期貨的特點36
• 3.1.3 股票指數期貨的主要功能36-38
• 3.1.4 我國滬深 300 股指期貨交易現(xiàn)狀38-41
• 3.2 傳統(tǒng)組合保險策略的缺陷41-42
• 3.3 基于股指期貨的 CPPI 和 TIPP 策略原理42-48
• 3.3.1 引入股指期貨的固定比例投資組合保險策略原理45-46
• 3.3.2 引入股指期貨的時間不變性投資組合保險策略原理46-48
• 4 引入股指期貨的動態(tài)投資組合保險策略實證研究48-72
• 4.1 研究基本假設48-49
• 4.2 實證設計49-50
• 4.2.1 固定比例投資組合保險策略（CPPI）實證設計49
• 4.2.2 時間不變性投資組合保險策略（TIPP）實證設計49
• 4.2.3 引入股指期貨的過程設計49-50
• 4.3 樣本數據50-51
• 4.4 調整法則的概念51-52
• 4.5 投資組合保險策略績效評價指標52-53
• 4.6 與傳統(tǒng)動態(tài)投資組合保險策略的比較分析53-72
• 4.6.1 不同的市場走勢下各種策略的績效對比53-67
• 4.6.2 不同要保額度及風險乘數下各種策略績效對比67-69
• 4.6.3 不同擴大因子 a 對各策略投資績效的影響的比較69-72
• 5 總結與展望72-74
• 5.1 研究結論72-73
• 5.2 研究展望73-74
• 參考文獻74-78
• 致謝78-79

【參考文獻】

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  本文關鍵詞：引入股指期貨的動態(tài)投資組合保險策略及實證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：342134