本文關(guān)鍵詞：華茂股份棉花期貨套期保值策略分析報告，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：報告主要觀點(diǎn)： (?)棉花供需結(jié)構(gòu)： 當(dāng)前國際棉花處于供過于求的局面。從需求方看,全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)周期低谷使得棉花生產(chǎn)下游棉紡織制造行業(yè)業(yè)績低迷,從而使得其對棉花的需求大幅減少；而從供給方看,全球范圍內(nèi)棉花產(chǎn)量并沒有隨著需求的萎縮而縮減,而是反而有逐年增長的趨勢,從而使得全球棉花出現(xiàn)嚴(yán)峻的供過于求產(chǎn)能過剩的局面,并導(dǎo)致國際棉花期末庫存量不斷走高。我國作為棉花需求大國,一直常年處于棉花供不應(yīng)求的狀況,但隨著國內(nèi)棉紡織行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期和人口紅利消失的影響而萎縮,目前國內(nèi)的供需缺口正在逐年縮小,并導(dǎo)致我國棉花進(jìn)口量逐漸降低。 (?)棉花相關(guān)因素： 2012年7月份發(fā)生的美國旱災(zāi)和我國洪災(zāi),對國際和國內(nèi)的棉花供給影響有限。盡管自然災(zāi)害導(dǎo)致的棉花減產(chǎn)會對于棉花的供給產(chǎn)生影響,但由于目前國際范圍內(nèi)棉花產(chǎn)能處于嚴(yán)重過剩中,棉花庫存量極高,盡管自然災(zāi)害的發(fā)生地美國和中國均為棉花生產(chǎn)大國,小范圍內(nèi)的自然災(zāi)害和減產(chǎn)或許會由于投資者預(yù)期改變而帶來市場價格的短期波動,但并不會改變整個棉花的供需基本面情況,也不會因而對國際和國內(nèi)的棉花價格形成長期性和趨勢性的影響。 《國內(nèi)紡織行業(yè)十二五規(guī)劃》鼓勵新型紡織纖維的產(chǎn)業(yè)政策和促棉價與國際接軌的關(guān)稅政策將對國內(nèi)棉價帶來下行壓力。十二五規(guī)劃對替代產(chǎn)品的鼓勵將會使得國內(nèi)表現(xiàn)低迷的棉紡織行業(yè)對棉花的需求進(jìn)一步萎縮,從而使得國內(nèi)棉花供需缺口進(jìn)一步收窄。同時,促使國內(nèi)棉價與供求嚴(yán)重過剩價格低迷的國際棉價接軌,也將會使得國內(nèi)棉價有進(jìn)一步下行的風(fēng)險。 (?)棉價行情展望： 預(yù)計未來一年中,棉價將持續(xù)震蕩走低。從歷史棉價來看,國內(nèi)棉花價格指數(shù)cc index328從2011年3月10日報價31228元／噸的高點(diǎn),一路回落到目前2012年6月29日的18164元／噸。國內(nèi)鄭商所和美國洲際交易所的的棉花期貨也從2011年初開始大幅跳水并持續(xù)走低。預(yù)計供求格局的延續(xù)將會持續(xù)影響到國際國內(nèi)棉價持續(xù)震蕩走低,這一趨勢預(yù)計將會持續(xù)到2013年2季度經(jīng)濟(jì)回暖之前。如果全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖時間和速度慢于預(yù)期,則這一趨勢的影響將會持續(xù)。 (?)套期保值策略： 華茂股份應(yīng)每季度賣出1067手CF期貨合約進(jìn)行套保�；趯γ藁ɑ久嫠幍漠a(chǎn)能過剩局面和對未來棉價將會持續(xù)下行的預(yù)測,本文建議安徽華茂紡織股份有限公司對其庫存的棉花執(zhí)行賣出套期保值策略。建議其在與國內(nèi)棉價相關(guān)度更高的鄭州商品交易所進(jìn)行棉花套期保值,根據(jù)測算,華茂股份公司每季度應(yīng)賣出1067手CF期貨合約,以規(guī)避未來棉價下跌所導(dǎo)致的風(fēng)險。 (?)策略的預(yù)評估： 華茂股份公司主營實業(yè),套期保值策略減少了棉花價格波動帶來的影響。我們對未來棉花價格變動按照價格無變動、價格下跌(符合預(yù)期)價格上漲(與預(yù)期相悖)三種假設(shè)分別進(jìn)行預(yù)評估,發(fā)現(xiàn)在這三種可能的價格變動情況下,預(yù)評估結(jié)果均符合公司利益。在未來價格無明顯變動的假設(shè)下,公司在期現(xiàn)貨市場上均無盈利和虧損,僅需承擔(dān)小額的期貨交易手續(xù)費(fèi)用。在未來價格變動符合預(yù)期即出現(xiàn)下跌的假設(shè)下,公司通過在鄭棉市場進(jìn)行套期保值可以覆蓋部分乃至全部損失。在未來價格變動與預(yù)期相悖即出現(xiàn)上漲的假設(shè)下,我們的套期保值策略也會使得公司庫存資產(chǎn)出現(xiàn)增值,從而抵消掉公司在期貨市場上的損失。 報告主要貢獻(xiàn)： (?)研究角度： 本篇調(diào)研報告通過以一家典型的棉紡織公司為例,觀測其在未來可能遇到的棉花價格波動風(fēng)險,并提出有針對性的套期保值策略,涉及其套期保值的方向策略、市場策略、比率確定和操作策略等,并經(jīng)過預(yù)評估確定策略的可行性,從而通過切實可行的方案,幫助公司通過期貨市場規(guī)避風(fēng)險。 本文以期貨套期保值需求公司為切入角度,通過對公司的年報的分析,挖掘其可能遇到的棉花價格波動風(fēng)險,并通過基本面分析,來為公司提出實踐性極強(qiáng)的操作方案,并通過預(yù)評估進(jìn)行驗證。研究角度具備理論和實踐雙重價值。 (?)研究思路： 本篇調(diào)研報告通過對棉花期貨未來價格走勢進(jìn)行基本面分析,并選擇一家棉紡織行業(yè)的上市公司,從該公司的定期財務(wù)報告中,挖掘出其棉花需求量和季節(jié)性,并測算其套期保值方向,抉擇適宜的套期保值市場,計算合適的套期保值比率,從而提出有針對性的套期保值方案,并對方案進(jìn)行預(yù)評估。具體包括以下幾點(diǎn)： 1.研究國際國內(nèi)的棉花供求關(guān)系和其他相關(guān)因素如宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、關(guān)稅政策、補(bǔ)貼和扶持政策、氣象因素等,做出對棉花后市價格走向的判斷。 2.選取一家棉紡織行業(yè)的上市公司,挑選標(biāo)準(zhǔn)按照屬于棉紡織行業(yè)、消費(fèi)但不生產(chǎn)棉花、無棉花套期保值行為、業(yè)績在同行較為領(lǐng)先有實力進(jìn)行棉花期貨套期保值、可從其財務(wù)報告中挖掘出棉花需求量等相關(guān)信息。并從其定期財務(wù)報告中挖掘其年棉花需求量及季節(jié)性等信息,以便于以該公司為案例,提出有針對性的套期保值方案。 3.提出套期保值策略時,在做出套保市場選擇方面。需對國際棉花期貨市場NYBOT棉花和國內(nèi)期貨市場鄭棉分別做與棉花現(xiàn)貨市場的相關(guān)分析。并對投資于兩個市場的交易費(fèi)用和交割成本及未來匯率變動影響等方面進(jìn)行對比和選擇。 4.套期保值方案中,對于套期保值比率的確定,采用最小VaR方法,應(yīng)用2010年1月至2012年6月的歷史數(shù)據(jù),確定出合適的套期保值比率。 5.在制定套期保值策略中,考慮到公司現(xiàn)金流安全,考慮逐季度進(jìn)行套期保值,且套保額度不超過公司庫存棉花需求的60%,以規(guī)避風(fēng)險。 6.對套期保值策略進(jìn)行預(yù)評估,假設(shè)三種情景條件,分別為未來棉價無變動,棉價下跌(與預(yù)期一致),棉價上漲(與預(yù)期相悖),并分別測算每種情況下公司的盈虧損益,從而判斷套期保值策略是否可行,并同時提出如果市場與預(yù)期判斷相悖時的應(yīng)急預(yù)案。 按照以上的研究思路,本文行文按照調(diào)研報告的“現(xiàn)狀——問題——解決方案——建議”式結(jié)構(gòu)來進(jìn)行文章結(jié)構(gòu)安排。主要包括如下四個方面： 1.現(xiàn)狀。主要通過對棉花期貨品種和價格進(jìn)行觀察和概述,并重點(diǎn)對當(dāng)前國際國內(nèi)棉花的供求關(guān)系和宏觀環(huán)境、自然災(zāi)害、產(chǎn)業(yè)政策、關(guān)稅政策等相關(guān)因素進(jìn)行基本面分析,從而對未來國內(nèi)棉花價格變動趨勢做出判斷。 2.問題。主要從兩個角度挖掘當(dāng)前現(xiàn)狀下所面臨的問題：從市場層面看的棉花未來價格變動問題,以及從公司層面看的華茂股份公司面臨的庫存資產(chǎn)貶值風(fēng)險的問題。 3.解決方案。主要針對現(xiàn)狀和問題,為華茂股份公司量身訂做切實可行的套期保值策略,并對方案進(jìn)行不同情景下的預(yù)評估,以及對市場反向變動做出應(yīng)急預(yù)案。 4.結(jié)論與建議。主要對本文的基本結(jié)論進(jìn)行概括總結(jié)性陳述,并富有概括力地提出不同具體情況下相應(yīng)的建議措施。 》研究方法： 本篇調(diào)研報告在進(jìn)行研究和行文的過程中,綜合選取了理論學(xué)術(shù)和行業(yè)實踐的主要方法,來進(jìn)行本文的研究和探索,主要包括以下研究方法： 1.基本面分析。 主要結(jié)合國際和國內(nèi)數(shù)據(jù),對當(dāng)前棉花的供求關(guān)系和其他相關(guān)因素如宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、氣候因素等進(jìn)行基本面分析,得出后市價格走勢方向的判斷,為套期保值方案提供決策方向。 2.財務(wù)報告分析。 主要是對棉紡織行業(yè)的上市公司年報進(jìn)行分析和挖掘,發(fā)掘出該上市公司(華茂股份)的年棉花需求量及其季節(jié)性,以便在套期保值方案中有針對性的提出操作策略方案。 3.風(fēng)險管理VaR方法。 主要是在確定套期保值比率時,考慮到簡單套保比率不能完全覆蓋期現(xiàn)貨價格非同比變動的風(fēng)險,故選用最小VaR風(fēng)險價值法來確定套期保值比率,由歷史數(shù)據(jù)計算得出各種置信度水平下,公司所應(yīng)采取的套保策略。 總之,本文主要對華茂股份公司的棉花期貨套期保值策略進(jìn)行了嘗試性的分析和探索,致力于將前人研究成果和行業(yè)中公司的需求和實踐兩者結(jié)合起來。但受限于自身才疏學(xué)淺和經(jīng)驗缺失,文中必然存在諸多的不足和片面之處,敬請專家學(xué)者們給予批評指正,本人也將在以后的工作中繼續(xù)學(xué)習(xí)、繼續(xù)探索、繼續(xù)實踐。衷心感謝各位評審老師和答辯老師!
【關(guān)鍵詞】：期貨 套期保值 基本面分析 華茂股份
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F724.5
【目錄】：

• 摘要4-9
• Abstract9-13
• 前言13-16
• 研究意義13
• 理論工具和研究方法13-14
• 基本思路和邏輯結(jié)構(gòu)14-15
• 其他問題15-16
• 1. 當(dāng)前國際國內(nèi)棉價現(xiàn)狀分析16-33
• 1.1 棉花期貨品種與價格走勢現(xiàn)狀16-20
• 1.1.1 棉花期貨品種概述16-18
• 1.1.2 棉花期現(xiàn)貨價格走勢概況18-20
• 1.2 棉花的供求現(xiàn)狀分析20-28
• 1.2.1 棉花的供給面現(xiàn)狀分析20-23
• 1.2.2 棉花的需求面現(xiàn)狀分析23-26
• 1.2.3 棉花的供求關(guān)系現(xiàn)狀分析26-28
• 1.3 棉花的相關(guān)因素現(xiàn)狀分析28-33
• 1.3.1 棉花的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析28-29
• 1.3.2 棉花的自然因素現(xiàn)狀分析29-30
• 1.3.3 棉花的政策因素現(xiàn)狀分析30-33
• 2. 棉紡織公司面臨的主要問題33-36
• 2.1 未來棉花價格有下行風(fēng)險33-34
• 2.2 華茂股份公司庫存棉花存在貶值風(fēng)險34-36
• 3. 華茂股份公司套期保值策略方案36-49
• 3.1 華茂股份公司套期保值方向策略36
• 3.2 華茂股份公司套期保值市場選擇36-38
• 3.3 華茂股份公司套期保值比率確定38-41
• 3.4 華茂股份公司套期保值操作策略41-49
• 3.4.1 套期保值策略方案及其成本41
• 3.4.2 套期保值策略方案的預(yù)評估41-46
• 3.4.3 棉價變動與預(yù)期不符的可能因素和應(yīng)對方案46-49
• 4. 結(jié)論與建議49-53
• 參考文獻(xiàn)53-55
• 后記55-56
• 致謝56

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 聶永紅;林孝貴;阮伙金;;期貨套期保值VaR風(fēng)險的最優(yōu)期貨量算法設(shè)計[J];信息技術(shù);2009年07期

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3 朱晉;市場因素影響商品期貨價格的多元模型分析[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2004年01期

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5 遲國泰;余方平;劉軼芳;;基于VaR的期貨最優(yōu)套期保值模型及應(yīng)用研究[J];系統(tǒng)工程學(xué)報;2008年04期

6 聶永紅;林孝貴;;正態(tài)分布下期貨套期保值VaR風(fēng)險的敏感度分析[J];中國物價;2008年07期

  本文關(guān)鍵詞：華茂股份棉花期貨套期保值策略分析報告，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：293768