本文關(guān)鍵詞：運(yùn)用股指期貨對ETF進(jìn)行套期保值的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西北大學(xué)》 2008年

運(yùn)用股指期貨對ETF進(jìn)行套期保值的實(shí)證研究

王文娟  

【摘要】： ETF(Exchange Traded Fund),即交易所交易基金,它采用完全被動的指數(shù)化投資策略,跟蹤、擬合某一具有代表性的標(biāo)的指數(shù),它可以有效規(guī)避個股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),以求獲得和指數(shù)相近的收益率,但股票市場巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻給ETF的投資者帶來難以回避的風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)期貨(Stocks Index Futures),是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約,是一種衍生金融工具(Financial Derivative Instrument)。股票投資者在股票市場中面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種。一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn),又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動的風(fēng)險(xiǎn)。另一種是個股風(fēng)險(xiǎn),又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),即持有單個股票所面臨的市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。通過投資組合,即同時(shí)購買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票,可以較好的規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),但不能有效規(guī)避整個股市下跌所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨是投資者進(jìn)行套期保值的主要工具,通過做空股指期貨,可以達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和鎖定收益的目的。 套期保值率的計(jì)算對套期保值的效果起到重要的作用,它也一直是金融工程研究的重點(diǎn),國內(nèi)外對此都有所研究。從傳統(tǒng)的套期保值理論到現(xiàn)代的套期保值理論已經(jīng)取得了很大的發(fā)展,其中OLS模型是一種簡單有效的套保計(jì)算方法,可以把套期保值看作是投資者選擇現(xiàn)貨和期貨的投資組合來降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。假定投資者是絕對的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,其保值的目的是為了將風(fēng)險(xiǎn)最小化,由此可以得到最小方差下的套期保值比率。通過使用現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的歷史數(shù)據(jù),做回歸分析就可以求得。 由于目前我國股指期貨尚未上市交易,沒有相應(yīng)的實(shí)際數(shù)據(jù)可以計(jì)算,而模擬期貨交易的數(shù)據(jù)由于沒有交易動機(jī)和參與者太少,并沒有意義。本文采用替代的方法,用未來股指期貨的現(xiàn)貨基準(zhǔn)——滬深300指數(shù)來代替。這種做法忽略了股票指數(shù)期貨和現(xiàn)貨間的基差風(fēng)險(xiǎn)。雖然這種假設(shè)現(xiàn)實(shí)中不合實(shí)情,但由于股票指數(shù)期貨和現(xiàn)貨間的相關(guān)性極強(qiáng),很難產(chǎn)生無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會,而且本文采用實(shí)證證明了目前存在的指數(shù)期貨和現(xiàn)貨間的相關(guān)性極強(qiáng),因此這種替代在探討本文的問題是可行的。 文章運(yùn)用滬深300指數(shù)歷史數(shù)據(jù)對上證180ETF和深證100ETF進(jìn)行了套期保值實(shí)證研究。文中首先引用風(fēng)險(xiǎn)測量模型評估了ETF的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),再根據(jù)簡單套期保值理論和風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值理論,應(yīng)用一元回歸模型分別計(jì)算得出了上述ETF的套期保值率,并評估了套期保值效果,進(jìn)而通過實(shí)證分析得出了一些有益的結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F830.91;F224
【目錄】：

摘要3-4

Abstract4-8

1 緒論8-18

1.1 立題的背景和研究的意義8-12

1.1.1 立題背景8-9

1.1.2 研究的可行性和意義9-12

1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述12-15

1.2.1 傳統(tǒng)套期保值理論12

1.2.2 現(xiàn)代套期保值理論和模型12-15

1.3 本文的研究思路與技術(shù)路線圖15-16

1.3.1 本文的研究思路15

1.3.2 本文的技術(shù)路線圖15-16

1.4 本文中的創(chuàng)新和不足之處16-18

2 ETF和股指期貨套期保值理論18-31

2.1 ETF的發(fā)展和運(yùn)作模式18-21

2.1.1 ETF的發(fā)展沿革18-20

2.1.2 ETF的運(yùn)作和套利原因20-21

2.2 股指期貨發(fā)展歷程21-24

2.3 股指期貨套期保值的原理24-29

2.3.1 股指期貨套期保值的原理24-25

2.3.2 股指期貨套期保值類型25-26

2.3.3 基差對股指期貨套期保值的影響26-28

2.3.4 股指期貨套期保值遵循原則28-29

2.4 股指期貨套期保值模型29-31

2.4.1 傳統(tǒng)套期保值模型29

2.4.2 現(xiàn)代套期保值模型29-31

3 滬深300指數(shù)和ETF系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測量31-40

3.1 滬深300股指期貨31-34

3.2 滬深300指數(shù)運(yùn)行狀況分析34-36

3.3 ETF系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測量36-40

3.3.1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測量模型36-37

3.3.2 上證180ETF的β系數(shù)及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測量37-38

3.3.3 深證100ETF的β系數(shù)及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測量38-40

4 ETF與股指期貨套期保值率的實(shí)證研究40-44

4.1 期貨合約價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)相關(guān)性分析40

4.2 ETF與股指期貨套期保值率的實(shí)證研究40-44

4.2.1 現(xiàn)代投資組合β對沖模型41

4.2.2 上證180ETF與股指期貨套期保值率的計(jì)算41-42

4.2.3 深證100ETF與股指期貨套期保值率的計(jì)算42-43

4.2.4 實(shí)證結(jié)果43-44

5 結(jié)論44-45

附錄1 180ETF和上證指數(shù)收盤價(jià)格及收益率表45-47

附錄2 深證綜指和100ETF收盤價(jià)47-48

附錄3 滬深300和180ETF收盤價(jià)格48-50

附錄4 滬深300和100ETF收盤價(jià)50-52

參考文獻(xiàn)52-54

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10 趙蕊;我國有色金屬期貨基本功能發(fā)揮效果的實(shí)證研究[D];陜西師范大學(xué);2010年

  本文關(guān)鍵詞：運(yùn)用股指期貨對ETF進(jìn)行套期保值的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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