本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨波動率與交易量的關(guān)系研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西南交通大學》 2015年

滬深300股指期貨波動率與交易量的關(guān)系研究

夏寧偉  

【摘要】：2015年是中國金融衍生品市場快速發(fā)展的一年,上證50ETF期權(quán)、上證50和中證500股指期貨合約相繼問世,極大的豐富了市場的交易品種。這種發(fā)展的步伐與滬深300股指期貨合約正式運行5年來的穩(wěn)定表現(xiàn)密切相關(guān)。2010年至今,中國A股市場經(jīng)歷過幾番起落,得益于自滬深300股指期貨的上線,市場系統(tǒng)風險明顯降低,表現(xiàn)為滬深300指數(shù)波動率以及漲跌幅超過2%的交易天數(shù)較之以前均大幅下降。但是,由于目前我國A股市場實行的T+1交易制度,與股指期貨市場T+0交易制度不同步。并且現(xiàn)有合約的標的指數(shù)未能覆蓋A股市場中所有股票品種,投資者利用做多小盤股、做空滬深300股指期貨的的方法構(gòu)建對沖組合,客觀上很難做到嚴格的市場中性。在這種情況下,對滬深300股指期貨的運行規(guī)律進行深入研究,對交易者完善交易策略和監(jiān)管機構(gòu)設(shè)計交易品種和相應(yīng)的交易規(guī)則都具有重要的意義。其研究成果對上證50和中證500等新上市合約品種的相關(guān)研究也有啟示意義。本文以Park(2010)提出的考慮異常信息與非異常信息的混合分布模型為理論基礎(chǔ),以滬深300股指期貨為對象,研究其交易量和波動率之間的相關(guān)和因果關(guān)系。為驗證上述理論在滬深300股指期貨市場是否成立,本文綜合利用了Granger因果檢驗,脈沖響應(yīng)函數(shù),GARCH族模型以及分位數(shù)回歸等實證方法。并且在此基礎(chǔ)上,考慮上述理論在區(qū)分異常信息與非異常信息到達時點時可能存在的不足,引入多分形波動率測度以及平滑轉(zhuǎn)換自回歸模型進行了進一步的實證分析。本文的實證結(jié)果驗證了：1、滬深300股指期貨波動率與交易量之間存在雙向的線性和非線性因果關(guān)系,并且交易量的引導(dǎo)作用總體強于波動率,這說明有效市場假說在滬深300股指市場不成立,投資者可以利用過去的市場信息如交易量預(yù)測未來的價格波動。2、交易量和波動率之間存在顯著的正相關(guān),并且,在高波動率區(qū)和低波動率區(qū)的呈現(xiàn)出了兩種相關(guān)程度不同的相關(guān)關(guān)系。說明異常信息對波動率和交易量的影響模式與非異常信息并不相同,驗證了Park(2010)改進的混合分布模型適用于滬深300股指期貨市場。3、隨著交易量的升高,單位交易量變動對應(yīng)波動率變動逐漸增大、交易量與波動率在高低波動率區(qū)之間的相關(guān)關(guān)系存在平滑的轉(zhuǎn)換機制,普通和意外信息之間并不能找出一個確定的分界線。這說明Park模型的中的分布函數(shù)形式還有改進的空間。

【關(guān)鍵詞】：
【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F724.5
【目錄】：

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