本文選題：按揭違約保險(xiǎn)　切入點(diǎn)：期權(quán)定價(jià)　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：當(dāng)前,隨著福利分房制度的結(jié)束,有越來(lái)越多的居民選擇自己購(gòu)買商品房,掀起了新一輪的熱潮。然而面對(duì)中低收入家庭的住房困難和高額的房?jī)r(jià),加上房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展,使得個(gè)人住房抵押貸款面臨前所未有的發(fā)展契機(jī)。但我們也清楚地看到,銀行作為貸款提供者,其風(fēng)險(xiǎn)也隨著個(gè)人住房貸款風(fēng)險(xiǎn)的增大而增大,十分令人擔(dān)憂。在這樣的情況下,積極擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移渠道無(wú)疑是首選之計(jì),本文便主要探討了其中的一種化解風(fēng)險(xiǎn)的選擇——住房按揭貸款違約保險(xiǎn)。 住房按揭違約保險(xiǎn)是按揭貸款的眾多衍生產(chǎn)品之一,按揭貸款的申請(qǐng)人可以依賴按揭保險(xiǎn)一定程度的保障功能,達(dá)到為其降低首付比例、取得更高比例的貸款的目的,從而使得購(gòu)房不再那么遙不可及,準(zhǔn)入門檻得到了有效的降低,使更多的人實(shí)現(xiàn)他們的購(gòu)房夢(mèng),對(duì)于緩解住房貸款風(fēng)險(xiǎn)以及刺激居民住房消費(fèi)有著深遠(yuǎn)的意義。與此同時(shí),保險(xiǎn)人提供保險(xiǎn)時(shí),通過(guò)對(duì)貸款質(zhì)量的嚴(yán)格考察和審批,也在一定程度上起到了“信用升級(jí)”的作用,使投資者的風(fēng)險(xiǎn)得到了降低,反過(guò)來(lái)又促進(jìn)了按揭一級(jí)市場(chǎng)的規(guī)范化。這也是在國(guó)際按揭貸款市場(chǎng)中,按揭違約保險(xiǎn)廣為流傳的原因。 然而,與國(guó)際按揭保險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)按揭房貸的火熱情況相比,我國(guó)的住房抵押保險(xiǎn)發(fā)展的則稍顯滯后,開(kāi)辦現(xiàn)狀不甚理想。目前,除一些商業(yè)性質(zhì)的保險(xiǎn)公司提供住房貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外,至今國(guó)內(nèi)還沒(méi)有一個(gè)全國(guó)性的政策性按揭貸款保險(xiǎn)專門機(jī)構(gòu)。險(xiǎn)種多數(shù)也是涉及到按揭房產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)損失險(xiǎn)與保證保險(xiǎn)的綜合形式。產(chǎn)品本身也在價(jià)格、條款等方面存在較大的不足。因此,本文首先基于對(duì)按揭違約保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)以及我國(guó)住房抵押貸款保險(xiǎn)市場(chǎng)的分析之上,提出了我國(guó)目前并不存在真正意義的按揭違約保險(xiǎn),并說(shuō)明了引入按揭違約保險(xiǎn)對(duì)改善市場(chǎng)現(xiàn)狀的重大作用。 另外,在完善按揭違約保險(xiǎn)制度的過(guò)程中,一項(xiàng)保險(xiǎn)合同的達(dá)成與否,不論對(duì)于保險(xiǎn)公司、按揭貸款的借款人即投保人還是貸款人(通常是銀行)來(lái)說(shuō),保費(fèi)的設(shè)置無(wú)疑是一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題。我們也知道,在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,產(chǎn)品定價(jià)始終是其業(yè)務(wù)流程中的重要核心技術(shù)。目前我國(guó)銀保雙方和密切合作以及利率市場(chǎng)化的推進(jìn)已為按揭保險(xiǎn)定價(jià)的研究提供了良好的外部條件。但是,目前國(guó)內(nèi)已有的對(duì)按揭違約保險(xiǎn)定價(jià)的研究大多并沒(méi)有充分的考慮按揭房產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)對(duì)于保險(xiǎn)定價(jià)構(gòu)成的影響。另一方面,縱觀國(guó)際金融環(huán)境的日新月異,起源于次級(jí)貸款的金融危機(jī)的陣痛尚未消散殆盡,這也為住房按揭違約保險(xiǎn)的定價(jià)帶來(lái)了新的巨大挑戰(zhàn)。 因此,本文接下來(lái)主要對(duì)按揭違約保險(xiǎn)的定價(jià)方法和過(guò)程進(jìn)行了詳細(xì)研究,給出了一個(gè)基于期權(quán)的定價(jià)解決辦法,為相關(guān)政策制定者提供了一個(gè)粗略的理論依據(jù)。本部分充分考慮當(dāng)前新的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境,在前人的研究基礎(chǔ)上,進(jìn)一步綜合分析了借款人集體大量違約、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、貸款池中按揭貸款多元化以及按揭貸款保險(xiǎn)公司的信息優(yōu)勢(shì)等因素對(duì)于按揭違約定價(jià)可能產(chǎn)生的影響,對(duì)按揭違約保險(xiǎn)的定價(jià)過(guò)程進(jìn)行了更加全面的推導(dǎo)。與先前的研究有所不同的是,本文的模型將影響按揭保險(xiǎn)定價(jià)的因素劃分成系統(tǒng)性和特殊(非系統(tǒng))性因素,并分別就二者對(duì)保險(xiǎn)價(jià)格的影響程度進(jìn)行了探討。文章最終的模型結(jié)果說(shuō)明了盡管按揭貸款池中貸款數(shù)量的增加會(huì)降低平均違約損失的波動(dòng),但是隨著按揭房產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)的增大,仍然會(huì)使得平均違約損失波動(dòng)程度增大,這也給未來(lái)按揭保險(xiǎn)的定價(jià)研究提出了新的問(wèn)題。 本文的結(jié)構(gòu)安排如下： 第一部分是緒論,是關(guān)于選題背景、研究思路的整體介紹,也包括了文獻(xiàn)綜述部分。第二部分主要對(duì)按揭保險(xiǎn)的概念進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹,并對(duì)我國(guó)抵押貸款保險(xiǎn)制度的運(yùn)行現(xiàn)狀、以及按揭違約保險(xiǎn)的引入難題進(jìn)行了分析。第三部分是模型的準(zhǔn)備知識(shí)。第四部分給出了單一按揭貸款保險(xiǎn)基于期權(quán)的定價(jià)模型,這也是進(jìn)行后續(xù)擴(kuò)展分析的基礎(chǔ)。第五部分將前述基本模型進(jìn)行了基于實(shí)際情況的擴(kuò)展,將上述單一借款人模型擴(kuò)展為多個(gè)借款人。第六部分是對(duì)全文的總結(jié)。 本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)： 1、在對(duì)我國(guó)住房抵押貸款保險(xiǎn)的定性研究中,提出了我國(guó)并不存在真正意義上按揭違約貸款保險(xiǎn)的觀點(diǎn),并指出了我國(guó)引入按揭違約保險(xiǎn)的意義及困難。 2、在對(duì)按揭違約保險(xiǎn)定價(jià)的研究中,本文將影響按揭住房?jī)r(jià)格波動(dòng)的因素分解為系統(tǒng)性波動(dòng)和特殊性(非系統(tǒng)性)波動(dòng),在評(píng)估房屋價(jià)格和未來(lái)現(xiàn)金流回報(bào)時(shí)同時(shí)關(guān)注系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面�？疾炝讼嚓P(guān)系數(shù)ρ以及貸款(保險(xiǎn))數(shù)量N對(duì)于借款人違約情況的影響。
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【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F299.23;F832.479;F842.6

【參考文獻(xiàn)】

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