發(fā)布時(shí)間：2017-11-30 10:26

  本文關(guān)鍵詞：滬深300ETF的引入對(duì)中國(guó)股指期、現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)效率影響的研究

  更多相關(guān)文章： 滬深300ETF 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 平滑轉(zhuǎn)換 統(tǒng)計(jì)套利

【摘要】：自中國(guó)滬深300股指期貨上市以來(lái),一直處于現(xiàn)貨市場(chǎng)缺位的尷尬境地,市場(chǎng)參與者為對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求也日益迫切。華泰CSI300 ETF、嘉實(shí)CSI300 ETF也就應(yīng)運(yùn)而生。它們的出現(xiàn)填補(bǔ)了我國(guó)在CSI300現(xiàn)貨市場(chǎng)的空白,緩解了只有CSI300股指期貨而無(wú)對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨合約的尷尬,增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性。作為A股市場(chǎng)最重要的大盤指數(shù)對(duì)應(yīng)ETF,滬深300ETF的成份股橫跨滬深兩市,同時(shí)也是目前中國(guó)唯一股指期貨合約的標(biāo)的。這讓我們不免對(duì)研究其發(fā)行前后股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行效率、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的變化以及其作為投資工具的收益、風(fēng)險(xiǎn)特征產(chǎn)生濃厚興趣。本文在簡(jiǎn)要介紹滬深300ETF、滬深300指數(shù)以及滬深300股指期貨后,總結(jié)了滬深300指數(shù)ETF對(duì)于中國(guó)股指期現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)效率影響機(jī)制,創(chuàng)新性地引入機(jī)制轉(zhuǎn)換模型即基于平滑轉(zhuǎn)換的向量誤差修正模型(STVECM)來(lái)研究這兩支滬深300ETF引入后滬深300股指期、現(xiàn)貨之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)的引導(dǎo)與被引導(dǎo)關(guān)系發(fā)生了哪些動(dòng)態(tài)變化。其后,基于STVECM的參數(shù)估計(jì)結(jié)果利用配對(duì)交易策略對(duì)滬深300ETF及其股指期貨進(jìn)行期現(xiàn)統(tǒng)計(jì)套利,研究其收益特征。接著使用基于Copula-VaR的修正的夏普比率(MSR)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)本文的套利組合進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。通過(guò)實(shí)證研究,我們發(fā)現(xiàn)滬深300ETF的引入顯著降低了滬深300指數(shù)、華泰滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF三個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)及其期貨市場(chǎng)滬深300股指期貨市場(chǎng)的交易成本的異質(zhì)性,從而提高了其定價(jià)效率；雖然沒(méi)有撼動(dòng)滬深300指數(shù)期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的領(lǐng)導(dǎo)地位,但滬深300ETF的引入顯著提升了三個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的貢獻(xiàn)度；使得期、現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨市場(chǎng)的新信息沖擊的敏感性提高了；同時(shí)滬深300指數(shù)期現(xiàn)貨市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會(huì)大量存在,在不考慮交易成本的前提下,無(wú)論是華泰滬深300ETF還是嘉實(shí)滬深300ETF,其套利都收益顯著為正。但是一旦考慮交易成本,我們的套利收益就很很大部分被蠶食,甚至顯著為負(fù)。就穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果而言,承擔(dān)每單位VaR的收益約為0.5。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F724.5

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 李翔;;基于實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的信息定價(jià)效率研究[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2011年05期

2 張宗新,季雷;上市公司再融資定價(jià)效率的實(shí)證分析[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2003年02期

3 俞穎;我國(guó)新股上市定價(jià)效率的實(shí)證研究[J];華南理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2005年04期

4 吳忠群,任志宏;試論影響資本市場(chǎng)定價(jià)效率的基本因素[J];海南大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版);2003年01期

5 劉睿智;韓京芳;;大股東交易對(duì)市場(chǎng)定價(jià)效率的促進(jìn)——基于錯(cuò)誤定價(jià)與成長(zhǎng)性驅(qū)動(dòng)交易的視角[J];系統(tǒng)工程;2010年10期

6 黃革;李林;;機(jī)構(gòu)投資者行為模式及對(duì)市場(chǎng)定價(jià)效率的影響[J];系統(tǒng)工程;2011年02期

7 唐斌;;機(jī)構(gòu)投資者治理、資本市場(chǎng)定價(jià)效率與公司業(yè)績(jī)[J];價(jià)格理論與實(shí)踐;2013年06期

8 譚利勇;;權(quán)證影響正股的定價(jià)效率嗎[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2006年08期

9 廖士光;;中國(guó)股票市場(chǎng)定價(jià)效率研究——基于個(gè)股特有信息含量的視角[J];財(cái)經(jīng)研究;2010年08期

10 宮義飛;;我國(guó)股市暴跌現(xiàn)象的微觀治理[J];會(huì)計(jì)之友;2011年08期

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 吳壽康;提升A股市場(chǎng)的定價(jià)效率(二)[N];證券時(shí)報(bào);2007年

2 本報(bào)記者 黃嶸;國(guó)內(nèi)期市迎機(jī)構(gòu)投資者 滬金定價(jià)效率獲提升[N];上海證券報(bào);2008年

3 吳壽康;提升A股市場(chǎng)的定價(jià)效率(一)[N];證券時(shí)報(bào);2007年

4 上海證券公司研究發(fā)展中心　　林琳;債券市場(chǎng)的效率將不斷提升[N];中國(guó)證券報(bào);2005年

5 中國(guó)銀河證券公司 苑德軍 中國(guó)社科院研究生院 李文軍;都是低效惹的禍[N];證券時(shí)報(bào);2002年

6 長(zhǎng)城偉業(yè)期貨研究所 陳偉剛　博士;定價(jià)效率完善 流動(dòng)性充足 滬鋼快步邁向成熟[N];期貨日?qǐng)?bào);2009年

7 平安期貨 馮子灃;股指期貨有利于提高藍(lán)籌股定價(jià)效率[N];證券時(shí)報(bào);2008年

8 上海證券交易所創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室;證券交易間接成本顯著下降[N];上海金融報(bào);2008年

9 ;上證所發(fā)布市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告[N];經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào);2007年

10 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所 范建軍;金融領(lǐng)域定價(jià)機(jī)制改革刻不容緩[N];中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào);2009年

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 吳忠群;資本市場(chǎng)定價(jià)效率研究[D];中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院;2002年

2 史欣向;基于社會(huì)資本視角的中國(guó)股市IPO定價(jià)效率研究[D];華南理工大學(xué);2012年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 陳亮;不同信用利差模式下可轉(zhuǎn)債定價(jià)效率的研究[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

2 毛穎;一次詢價(jià)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率的影響研究[D];云南財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

3 高中原;滬深300ETF的引入對(duì)中國(guó)股指期、現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)效率影響的研究[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

4 盧琪;我國(guó)A股增發(fā)定價(jià)效率的實(shí)證分析[D];西南交通大學(xué);2007年

5 李隋;滬深300指數(shù)期貨定價(jià)效率與信息效率研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

6 侯紫星;股權(quán)分置改革前后我國(guó)股市IPO效率的比較研究[D];成都理工大學(xué);2009年

7 陳子聞;我國(guó)A股IPO定價(jià)效率研究[D];上海師范大學(xué);2013年

8 王延慶;幾種有色金屬期貨品種定價(jià)效率的比較研究[D];電子科技大學(xué);2012年

9 劉暢;上市公司股權(quán)再融資定價(jià)效率研究[D];湖南大學(xué);2008年

10 李麗麗;基于發(fā)行方式的中小板股市IPO定價(jià)效率研究[D];大連理工大學(xué);2011年

，

本文編號(hào)：1239003