本文關(guān)鍵詞：利用期權(quán)信息估計(jì)隱含貝塔

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【摘要】：貝塔系數(shù)作為資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)中的組成部分,是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo),它的精確與否對(duì)于預(yù)測(cè)收益率、資產(chǎn)定價(jià)和評(píng)估資產(chǎn)表現(xiàn)等具有重要的意義。傳統(tǒng)的貝塔估計(jì)方法多是基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行的,這需要假定貝塔是穩(wěn)定的,未來(lái)與歷史比較相似。然而,經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),貝塔具有時(shí)變性,當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí),貝塔通常也會(huì)隨之發(fā)生變化。 本文從BKM模型(2003)出發(fā),利用期權(quán)信息提取高階矩,構(gòu)建隱含貝塔,考察隱含貝塔的預(yù)測(cè)效果和經(jīng)濟(jì)意義。具體而言,本文利用BKM模型,提取風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度下的收益率二階矩、三階矩,并結(jié)合單因子模型,構(gòu)建隱含貝塔的求解公式。再通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)比較不同方法下的貝塔系數(shù),考察隱含貝塔的預(yù)測(cè)效果和經(jīng)濟(jì)意義。 本文采用臺(tái)灣臺(tái)指期權(quán)、電子類(lèi)指數(shù)期權(quán)和金融保險(xiǎn)類(lèi)指數(shù)期權(quán)的日數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)研究,研究發(fā)現(xiàn)：(1)臺(tái)灣三類(lèi)指數(shù)的隱含偏度顯著為負(fù),但電子類(lèi)指數(shù)和金融保險(xiǎn)類(lèi)指數(shù)的隱含偏度波動(dòng)比較劇烈,這點(diǎn)可能受臺(tái)灣期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r影響較大。目前臺(tái)灣市場(chǎng)中電子類(lèi)指數(shù)期權(quán)和金融保險(xiǎn)類(lèi)指數(shù)期權(quán)的交易量較臺(tái)指期權(quán)小很多,這無(wú)疑會(huì)對(duì)期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生影響,從而造成隱含偏度的波動(dòng)較大。(2)基于BKM模型和單因子模型提取的隱含貝塔表現(xiàn)出比較大的波動(dòng)性,究其原因,應(yīng)與隱含偏度的波動(dòng)相關(guān)。(3)對(duì)隱含貝塔進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)隱含貝塔對(duì)已實(shí)現(xiàn)貝塔具有一定的預(yù)測(cè)作用,但效果不如美國(guó)市場(chǎng)中顯著。將隱含貝塔與歷史貝塔相結(jié)合,可以提高對(duì)已實(shí)現(xiàn)貝塔的解釋能力。(4)通過(guò)對(duì)隱含貝塔進(jìn)行經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn),表明隱含貝塔具有經(jīng)濟(jì)意義。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)隱含貝塔傾向小于歷史數(shù)據(jù)得到的貝塔,從而使得套保比率較小,獲得經(jīng)濟(jì)向上帶來(lái)的收益；而在經(jīng)濟(jì)下滑期,隱含貝塔傾向大于歷史數(shù)據(jù)得到的貝塔,使得套保比率較大,防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。隱含貝塔在捕捉市場(chǎng)走勢(shì)方面還是優(yōu)于歷史貝塔。這對(duì)于構(gòu)建資產(chǎn)組合,套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等具有重要意義。(5)通過(guò)對(duì)FGK貝塔進(jìn)行一系列檢驗(yàn),本文發(fā)現(xiàn),雖然FGK貝塔產(chǎn)生較早,模型比較粗糙,但其在臺(tái)灣市場(chǎng)上也具有一定的適用性。
【關(guān)鍵詞】：隱含貝塔 FGK貝塔 預(yù)測(cè)效果
【學(xué)位授予單位】：廈門(mén)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F830.9
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第一章 導(dǎo)論9-13
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意義10-11
• 1.3 研究貢獻(xiàn)11-12
• 1.4 本文結(jié)構(gòu)12-13
• 第二章 文獻(xiàn)綜述13-20
• 2.1 針對(duì)貝塔時(shí)變性的研究13-14
• 2.2 從期權(quán)角度出發(fā)14-19
• 2.3 文獻(xiàn)總結(jié)19-20
• 第三章 理論模型20-26
• 3.1 隱含波動(dòng)率、偏度的估計(jì)方法20-23
• 3.2 隱含貝塔的構(gòu)建方法23-24
• 3.3 FGK貝塔24-26
• 第四章 實(shí)證檢驗(yàn)26-49
• 4.1 樣本數(shù)據(jù)及計(jì)算說(shuō)明26-29
• 4.1.1 樣本數(shù)據(jù)說(shuō)明26-27
• 4.1.2 計(jì)算方法說(shuō)明27-29
• 4.2 提取隱含貝塔29-34
• 4.2.1 隱含波動(dòng)率與隱含偏度的提取29-33
• 1. 隱含波動(dòng)率29-31
• 2. 隱含偏度31-33
• 4.2.2 隱含貝塔的提取33-34
• 4.3 探究隱含貝塔的預(yù)測(cè)性與經(jīng)濟(jì)意義34-49
• 4.3.1. 描述性統(tǒng)計(jì)量34-38
• 4.3.2 隱含貝塔對(duì)已實(shí)現(xiàn)貝塔的預(yù)測(cè)性分析38-41
• 4.3.3 隱含貝塔經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)41-49
• 第五章 結(jié)論與展望49-51
• 5.1 本文結(jié)論49-50
• 5.2 后續(xù)研究50-51
• 參考文獻(xiàn)51-55
• 致謝語(yǔ)55

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 陳學(xué)華;韓兆洲;;中國(guó)股票市場(chǎng)行業(yè)β系數(shù)的時(shí)變性[J];系統(tǒng)工程;2006年02期

2 馬喜德,鄭振龍,王保合;貝塔系數(shù)波動(dòng)狀況的實(shí)證分析[J];廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2003年04期

3 黃薏舟;鄭振龍;;無(wú)模型隱含波動(dòng)率及其所包含的信息:基于恒生指數(shù)期權(quán)的經(jīng)驗(yàn)分析[J];系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐;2009年11期

4 劉楊樹(shù);鄭振龍;張曉南;;風(fēng)險(xiǎn)中性高階矩:特征、風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)用[J];系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐;2012年03期

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本文編號(hào)：1066015