本文關(guān)鍵詞：利用期權(quán)信息估計隱含貝塔

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【摘要】：貝塔系數(shù)作為資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)中的組成部分,是衡量系統(tǒng)性風險的重要指標,它的精確與否對于預測收益率、資產(chǎn)定價和評估資產(chǎn)表現(xiàn)等具有重要的意義。傳統(tǒng)的貝塔估計方法多是基于歷史數(shù)據(jù)進行的,這需要假定貝塔是穩(wěn)定的,未來與歷史比較相似。然而,經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),貝塔具有時變性,當公司的經(jīng)營環(huán)境和資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時,貝塔通常也會隨之發(fā)生變化。 本文從BKM模型(2003)出發(fā),利用期權(quán)信息提取高階矩,構(gòu)建隱含貝塔,考察隱含貝塔的預測效果和經(jīng)濟意義。具體而言,本文利用BKM模型,提取風險中性測度下的收益率二階矩、三階矩,并結(jié)合單因子模型,構(gòu)建隱含貝塔的求解公式。再通過統(tǒng)計檢驗和經(jīng)濟檢驗比較不同方法下的貝塔系數(shù),考察隱含貝塔的預測效果和經(jīng)濟意義。 本文采用臺灣臺指期權(quán)、電子類指數(shù)期權(quán)和金融保險類指數(shù)期權(quán)的日數(shù)據(jù)進行相關(guān)研究,研究發(fā)現(xiàn)：(1)臺灣三類指數(shù)的隱含偏度顯著為負,但電子類指數(shù)和金融保險類指數(shù)的隱含偏度波動比較劇烈,這點可能受臺灣期權(quán)市場的發(fā)展狀況影響較大。目前臺灣市場中電子類指數(shù)期權(quán)和金融保險類指數(shù)期權(quán)的交易量較臺指期權(quán)小很多,這無疑會對期權(quán)價格的變動產(chǎn)生影響,從而造成隱含偏度的波動較大。(2)基于BKM模型和單因子模型提取的隱含貝塔表現(xiàn)出比較大的波動性,究其原因,應與隱含偏度的波動相關(guān)。(3)對隱含貝塔進行統(tǒng)計檢驗,發(fā)現(xiàn)隱含貝塔對已實現(xiàn)貝塔具有一定的預測作用,但效果不如美國市場中顯著。將隱含貝塔與歷史貝塔相結(jié)合,可以提高對已實現(xiàn)貝塔的解釋能力。(4)通過對隱含貝塔進行經(jīng)濟檢驗,表明隱含貝塔具有經(jīng)濟意義。在經(jīng)濟復蘇時隱含貝塔傾向小于歷史數(shù)據(jù)得到的貝塔,從而使得套保比率較小,獲得經(jīng)濟向上帶來的收益；而在經(jīng)濟下滑期,隱含貝塔傾向大于歷史數(shù)據(jù)得到的貝塔,使得套保比率較大,防止經(jīng)濟進一步下滑帶來的風險。隱含貝塔在捕捉市場走勢方面還是優(yōu)于歷史貝塔。這對于構(gòu)建資產(chǎn)組合,套期保值、對沖風險等具有重要意義。(5)通過對FGK貝塔進行一系列檢驗,本文發(fā)現(xiàn),雖然FGK貝塔產(chǎn)生較早,模型比較粗糙,但其在臺灣市場上也具有一定的適用性。
【關(guān)鍵詞】：隱含貝塔 FGK貝塔 預測效果
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F224;F830.9
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第一章 導論9-13
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意義10-11
• 1.3 研究貢獻11-12
• 1.4 本文結(jié)構(gòu)12-13
• 第二章 文獻綜述13-20
• 2.1 針對貝塔時變性的研究13-14
• 2.2 從期權(quán)角度出發(fā)14-19
• 2.3 文獻總結(jié)19-20
• 第三章 理論模型20-26
• 3.1 隱含波動率、偏度的估計方法20-23
• 3.2 隱含貝塔的構(gòu)建方法23-24
• 3.3 FGK貝塔24-26
• 第四章 實證檢驗26-49
• 4.1 樣本數(shù)據(jù)及計算說明26-29
• 4.1.1 樣本數(shù)據(jù)說明26-27
• 4.1.2 計算方法說明27-29
• 4.2 提取隱含貝塔29-34
• 4.2.1 隱含波動率與隱含偏度的提取29-33
• 1. 隱含波動率29-31
• 2. 隱含偏度31-33
• 4.2.2 隱含貝塔的提取33-34
• 4.3 探究隱含貝塔的預測性與經(jīng)濟意義34-49
• 4.3.1. 描述性統(tǒng)計量34-38
• 4.3.2 隱含貝塔對已實現(xiàn)貝塔的預測性分析38-41
• 4.3.3 隱含貝塔經(jīng)濟檢驗41-49
• 第五章 結(jié)論與展望49-51
• 5.1 本文結(jié)論49-50
• 5.2 后續(xù)研究50-51
• 參考文獻51-55
• 致謝語55

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 陳學華;韓兆洲;;中國股票市場行業(yè)β系數(shù)的時變性[J];系統(tǒng)工程;2006年02期

2 馬喜德,鄭振龍,王保合;貝塔系數(shù)波動狀況的實證分析[J];廈門大學學報(哲學社會科學版);2003年04期

3 黃薏舟;鄭振龍;;無模型隱含波動率及其所包含的信息:基于恒生指數(shù)期權(quán)的經(jīng)驗分析[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2009年11期

4 劉楊樹;鄭振龍;張曉南;;風險中性高階矩:特征、風險與應用[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2012年03期

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本文編號：1066015