本文關(guān)鍵詞：股權(quán)集中,投資決策與代理成本

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【摘要】：通過(guò)建立實(shí)物期權(quán)模型,我們分析了集中股權(quán)結(jié)構(gòu)下,股東異質(zhì)性所導(dǎo)致的控股股東代理沖突對(duì)企業(yè)投資決策和負(fù)債融資代理成本的影響。研究發(fā)現(xiàn),集中股權(quán)結(jié)構(gòu)下的控股股東價(jià)值最大化動(dòng)機(jī)會(huì)導(dǎo)致過(guò)度投資的產(chǎn)生,并顯著提高負(fù)債融資的代理成本,即控股股東的價(jià)值侵占行為不僅影響到大小股東間的代理沖突,而且會(huì)加重股東與債權(quán)人之間的代理沖突�？毓晒蓶|的持股比例會(huì)產(chǎn)生公司治理的正向激勵(lì)效應(yīng),持股比例的增加會(huì)降低過(guò)度投資程度、增加企業(yè)價(jià)值和降低負(fù)債融資代理成本。而控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離則會(huì)產(chǎn)生公司治理的負(fù)向侵占效應(yīng),分離程度的增加會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)重的過(guò)度投資、更低的企業(yè)價(jià)值和更高的負(fù)債融資代理成本。
【作者單位】： 汕頭大學(xué)商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 股權(quán)集中 投資決策 負(fù)債融資代理成本 實(shí)物期權(quán)
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)資助項(xiàng)目(71232004);國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(71172082) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年項(xiàng)目(11YJC630180)
【分類號(hào)】：F275.5
【正文快照】： 1引言對(duì)于“股東-債權(quán)人”利益沖突,傳統(tǒng)研究主要是基于Berle和Means[1]的研究假設(shè),考察股權(quán)分散公司的股東和債權(quán)人代理問(wèn)題[2-4]。但在很多國(guó)家,股權(quán)高度分散的公司已不多見,更多的公司都存在著主要控制人,而且控制人多會(huì)通過(guò)金字塔結(jié)構(gòu)或者交叉持股等方式實(shí)現(xiàn)其控制權(quán)和現(xiàn)

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本文編號(hào)：1026851