本文關(guān)鍵詞：基于聯(lián)合投資的利益相關(guān)者績效評價研究

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【摘要】：隨著中國風險投資的快速發(fā)展，聯(lián)合投資作為風險投資的一種重要投資策略，越來越受到風險投資家的青睞，聯(lián)合投資績效研究也就具有重要的現(xiàn)實意義。聯(lián)合投資是風險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)利益相關(guān)者，包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)原股東、管理者及債權(quán)人在追求自身價值最大化同時進行相互博弈選擇的結(jié)果，即集體選擇的結(jié)果。也就是說，在聯(lián)合投資過程中，各方利益相關(guān)者的投資績效是不同的，都具有研究的價值。本文應用理論研究和案例研究相結(jié)合的方法，從利益相關(guān)者集體選擇視角出發(fā)，對聯(lián)合投資企業(yè)各利益相關(guān)者績效進行評價研究。 本文研究思路為：首先，應用利益相關(guān)者集體選擇理論分析聯(lián)合投資企業(yè)形成邏輯過程，探討聯(lián)合投資企業(yè)各利益相關(guān)者目標；然后，根據(jù)聯(lián)合投資企業(yè)各利益相關(guān)者目標選擇其對應指標；再次，用變異系數(shù)法確定各利益相關(guān)者指標權(quán)重，用綜合指數(shù)法求各利益相關(guān)者績效指數(shù)值；最后，，把構(gòu)建的績效評價體系應用于聯(lián)合投資企業(yè)“尚德電力”，計算尚德電力各利益相關(guān)者（投資機構(gòu)、原股東、管理者及債權(quán)人）的投資績效指數(shù)值。通過對聯(lián)合投資企業(yè)“尚德電力”各利益相關(guān)者績效分析，得出的結(jié)論如下： 第一，聯(lián)合投資對尚德電力原股東投資績效產(chǎn)生不利影響，主要體現(xiàn)為大股東持股比例和企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的下降，2005年尚德電力大股東持股比例為54.14%，比上市前持股比例（70.93%）降低了16.79個百分點。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率由2004年的116%降低到2005年的14.23%。創(chuàng)業(yè)企業(yè)原股東投資績效下降的原因是：投資機構(gòu)會優(yōu)先分配股息紅利，稀釋企業(yè)原股東股份。 第二，投資機構(gòu)在聯(lián)合投資過程中投資收益較高。主要體現(xiàn)在：高盛等投資機構(gòu)在對尚德電力的聯(lián)合投資中，2005年投資回報倍數(shù)為9.2倍，2006年達到14.6倍。百萬電力在2005年上市當天投資回報倍數(shù)達到17.5倍，2005年底投資回報倍數(shù)高達18.3倍。投資機構(gòu)投資收益較高的原因為：第一，光伏行業(yè)發(fā)展前景廣闊，政府大力扶持，市場認可度較高；其次，尚德電力技術(shù)資本雄厚，市場份額占有率較高，處于快速成長階段。 第三，聯(lián)合投資對于債權(quán)人的投資績效總體上產(chǎn)生有利影響。主要是因為公司上市會募集到大量的資金，提高企業(yè)的流動比率和速動比率，即提高了企業(yè)的短期和長期償債能力。在“尚德電力”聯(lián)合投資過程中，聯(lián)合投資把債權(quán)人績效指數(shù)值提高到行業(yè)均值以上。 第四，聯(lián)合投資對于管理者績效具有有利影響。在聯(lián)合投資過程中，尚德電力管理者績效指數(shù)高于行業(yè)均值。到2010年管理者股票期權(quán)到期時，股權(quán)增值額為61,560,250美元，增值率為15.85%。 本文獲得的啟示為：企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者—原創(chuàng)業(yè)股東和投資機構(gòu)，需要關(guān)注企業(yè)是否適合進行聯(lián)合投資，是否可以通過聯(lián)合投資增加企業(yè)價值，進而提高他們各自的利益。通常只有處于高速成長階段，有雄厚的技術(shù)資本和廣闊的市場前景，所處行業(yè)為新興高技術(shù)行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，原創(chuàng)業(yè)企業(yè)股東和投資機構(gòu)才可以選擇聯(lián)合投資作為其投融資手段，增加自身資本價值的必要條件。 企業(yè)外部利益相關(guān)者—債權(quán)人通過對企業(yè)經(jīng)營和投融資情況的知情權(quán)和限定權(quán)來增加自身的資本價值，管理者利用自己所具有的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗影響企業(yè)的投融資活動。也就是說，債權(quán)人和管理者對企業(yè)經(jīng)營投資活動產(chǎn)生間接影響，從而對聯(lián)合投資也就產(chǎn)生間接影響。因此，他們需要有效地利用這種影響來增加自身價值，滿足各自利益。
【關(guān)鍵詞】：利益相關(guān)者 集體選擇 聯(lián)合投資 投資績效
【學位授予單位】：中國海洋大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F275;F832.48
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 1 緒論12-20
• 1.1 研究背景及問題提出12-15
• 1.1.1 現(xiàn)實背景12-13
• 1.1.2 理論背景13-14
• 1.1.3 研究問題的提出14-15
• 1.2 研究方法及意義15-17
• 1.2.1 研究方法15-16
• 1.2.2 研究意義16-17
• 1.3 研究內(nèi)容及框架17-20
• 1.3.1 研究內(nèi)容17-18
• 1.3.2 研究框架18-20
• 2 文獻綜述20-26
• 2.1 聯(lián)合投資績效研究20-22
• 2.2 利益相關(guān)者集體選擇理論22-26
• 2.2.1 利益相關(guān)者理論22-23
• 2.2.2 集體選擇理論23-24
• 2.2.3 利益相關(guān)者集體選擇理論24-26
• 3 利益相關(guān)者集體選擇視角的聯(lián)合投資企業(yè)26-34
• 3.1 聯(lián)合投資企業(yè)：內(nèi)部利益相關(guān)者集體選擇26-30
• 3.1.1 聯(lián)合投資企業(yè)產(chǎn)生原因26
• 3.1.2 聯(lián)合投資企業(yè)形成過程解析26-28
• 3.1.3 聯(lián)合投資企業(yè)形成邏輯：內(nèi)部利益相關(guān)者集體選擇28-30
• 3.2 聯(lián)合投資企業(yè)及其利益相關(guān)者的目標30-34
• 3.2.1 聯(lián)合投資企業(yè)目標：對賭協(xié)議30-32
• 3.2.2 利益相關(guān)者目標解析32-34
• 4 基于聯(lián)合投資的利益相關(guān)者績效評價方法研究34-43
• 4.1 聯(lián)合投資企業(yè)績效評價主客體確定34-36
• 4.1.1 聯(lián)合投資企業(yè)績效評價主體34-35
• 4.1.2 聯(lián)合投資企業(yè)績效評價客體35-36
• 4.2 聯(lián)合投資企業(yè)績效評價的指標選擇36-42
• 4.2.1 原創(chuàng)業(yè)企業(yè)股東績效指標37-38
• 4.2.2 投資機構(gòu)績效指標38-39
• 4.2.3 債權(quán)人績效指標39-40
• 4.2.4 管理者績效指標40
• 4.2.5 績效評價指標權(quán)數(shù)確定40-41
• 4.2.6 績效評價方法選擇：綜合指數(shù)法41-42
• 4.3 基于聯(lián)合投資的利益相關(guān)者績效評價體系構(gòu)建42-43
• 5 基于聯(lián)合投資的利益相關(guān)者績效評價案例研究：尚德電力43-63
• 5.1 公司概況43
• 5.2 尚德電力聯(lián)合投資企業(yè)形成：利益相關(guān)者集體選擇43-49
• 5.2.1 尚德電力融資上市過程介紹43-47
• 5.2.2 尚德電力形成過程解析47-49
• 5.3 尚德電力內(nèi)外部利益相關(guān)者投資目標49-51
• 5.3.1 尚德電力投資目標分析—對賭協(xié)議49-50
• 5.3.2 尚德電力各利益相關(guān)者投資目標分解及指標體系構(gòu)建50-51
• 5.4 尚德電力各利益相關(guān)者績效計算51-58
• 5.4.1 尚德電力各利益相關(guān)者績效指標權(quán)重確定51-55
• 5.4.2 尚德電力各利益相關(guān)者績效計算55-58
• 5.5 尚德電力各利益相關(guān)者投資績效分析58-63
• 6 研究結(jié)論、啟示與展望63-66
• 6.1 研究結(jié)論63-64
• 6.2 研究啟示64-65
• 6.3 研究局限性與未來展望65-66
• 參考文獻66-68
• 致謝68-69
• 個人簡歷69-70

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 顏志剛;企業(yè)業(yè)績評價系統(tǒng)的設計邏輯[J];統(tǒng)計與決策;2004年09期

2 賈生華,陳宏輝;利益相關(guān)者的界定方法述評[J];外國經(jīng)濟與管理;2002年05期

3 李維安;王世權(quán);;利益相關(guān)者治理理論研究脈絡及其進展探析[J];外國經(jīng)濟與管理;2007年04期

4 王世權(quán);;試論價值創(chuàng)造的本原性質(zhì)、內(nèi)在機理與治理要義——基于利益相關(guān)者治理視角[J];外國經(jīng)濟與管理;2010年08期

本文編號：1012303