本文關(guān)鍵詞：我國黃金期貨市場有效性實證研究

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【摘要】：黃金既可以當做貨幣,本身也是一種商品而且又具有著金融的特性,所以很受大眾的歡迎,參與黃金市場的投資者也變得越來越多。我國黃金期貨于2008年1月9日在上海期貨交易所上市,黃金在此之后逐漸走入大眾的視野,變?yōu)榇蟊娀耐顿Y品種,使得我國長期缺乏金融期貨的形勢得到扭轉(zhuǎn),并且使得我國黃金市場步入一個新的發(fā)展開放的階段。經(jīng)過自2008年我國黃金期貨上市以來到2012年這幾年交易的快速增長,我國黃金期貨交易逐漸走向成熟。到2013年,我國推出連續(xù)交易等創(chuàng)新紅利,在這些紅利的推動下,我國黃金期貨交易量比往年都要大,其中,黃金期貨在上期所交易量的比例得到提高,各類法人和機構(gòu)投資者參與黃金期貨交易的比例也達到明顯提高。在上期所的大部分的會員包括企業(yè)以及銀行都積極的參與了黃金期貨的交易。比如交通銀行、興業(yè)銀行、中國工商銀行等都成為了上期所的會員并且積極參與了黃金期貨的交易；紫金集團和山東黃金等生產(chǎn)黃金的企業(yè)也都積極參與了黃金期貨的交易,發(fā)揮了其市場應(yīng)有的減少成本的正面作用；越來越多的投資者參與黃金期貨的交易。盡管黃金期貨交易所自開業(yè)以來,業(yè)務(wù)迅速發(fā)展,規(guī)模不斷擴大,但是與國外成熟的黃金期貨市場體系相比,中國的黃金期貨市場在很多方面還是存在很大的差距,直接影響了黃金期貨市場在中國經(jīng)濟發(fā)展過程中應(yīng)起到的積極作用的發(fā)揮。主要表現(xiàn)為市場比較封閉,交易品種單一,流動性不足,市場規(guī)模小,參與程度較低,投資風險意識不足,期貨和現(xiàn)貨市場銜接不緊密以及國際化程度低,缺乏配套的法律法規(guī)等。所以本文從我國黃金期貨價格是否可預(yù)測與價格發(fā)現(xiàn)功能是否具備兩個方面更深入的研究我國黃金期貨市場的有效性。 本文首先對有效市場的理論及其檢驗市場有效性的方法做了一個概述,包括隨機游走檢驗和協(xié)整檢驗。其次介紹了我國黃金期貨的發(fā)展和交易機制。接著,分析影響我國黃金期貨價格的因素,包括紐約黃金期貨、美元走勢、國際原油價格、股市行情、利率以及供求關(guān)系因素等。再次以我國黃金現(xiàn)貨市場和我國黃金期貨市場為研究對象,分析研究我國黃金期貨市場的有效性。從期貨市場價格是否可預(yù)測、價格發(fā)現(xiàn)功能是否實現(xiàn)這兩個角度,分別采用了隨機游走檢驗和協(xié)整檢驗對我國黃金期貨市場的有效性進行研究。結(jié)果表明,從價格是否可預(yù)測的角度上,通過隨機游走檢驗里面的自相關(guān)檢驗和游程檢驗,發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨市場滿足隨機游走的RWⅢ階段,其市場初步達到弱式有效；從價格發(fā)現(xiàn)的角度上,通過協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨市場和我國黃金現(xiàn)貨市場具有長期均衡的關(guān)系,但有著非有效性因素；根據(jù)格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)、方差分解的分析,發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨市場并不具備價格發(fā)現(xiàn)的功能,黃金現(xiàn)貨價格單向引導黃金期貨價格,但在滯后階增大時黃金期貨引導黃金現(xiàn)貨的功能正在慢慢顯現(xiàn),說明其價格發(fā)現(xiàn)功能也正在慢慢得到顯現(xiàn)。最后利用我國黃金期貨價格、紐約黃金期貨價格、美元指數(shù)、美原油指及標準普爾(SP500)指數(shù)做協(xié)整檢驗,發(fā)現(xiàn)美國紐約商品交易所的COMEX黃金期貨才是中國黃金期貨價格變化的根本原因,并且美元指數(shù)、美原油指以及SP500指數(shù)也在不同程度上影響我國黃金期貨市場。由此得出我國黃金期貨市場只達到弱式有效,沒有擁有定價權(quán)的結(jié)論,在此結(jié)論上提出了關(guān)于我國黃金期貨市場發(fā)展的建議。
【關(guān)鍵詞】：黃金期貨市場 有效性市場 隨機游走檢驗 協(xié)整檢驗 弱式有效
【學位授予單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.54
【目錄】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1. 緒論11-18
• 1.1 研究背景與意義11
• 1.2 文獻綜述11-15
• 1.2.1 有效市場理論研究綜述11-13
• 1.2.2 國內(nèi)外實證研究綜述13-15
• 1.3 研究思路與結(jié)構(gòu)15-16
• 1.4 本文創(chuàng)新與不足16-18
• 2. 有效市場理論及檢驗方法概述18-26
• 2.1 有效市場理論18-19
• 2.2 市場有效性的三種基本形態(tài)19
• 2.3 有效市場檢驗方法19-26
• 2.3.1 隨機游走檢驗理論19-22
• 2.3.2 協(xié)整檢驗理論22-26
• 3. 我國黃金期貨市場分析26-35
• 3.1 我國黃金期貨市場的發(fā)展26-27
• 3.2 我國黃金期貨的交易機制27-29
• 3.3 我國黃金期貨價格影響因素29-35
• 3.3.1 供求因素29-30
• 3.3.2 國內(nèi)因素30-32
• 3.3.3 國外因素32-35
• 4. 我國黃金期貨市場有效性實證研究35-51
• 4.1 數(shù)據(jù)來源35
• 4.2 隨機游走檢驗35-38
• 4.2.1 單位根檢驗35-36
• 4.2.2 自相關(guān)檢驗36-37
• 4.2.3 游程檢驗37-38
• 4.3 協(xié)整檢驗38-49
• 4.3.1 我國黃金期貨與現(xiàn)貨的協(xié)整檢驗38-44
• 4.3.2 我國黃金期貨與影響其價格因素的協(xié)整檢驗44-49
• 4.4 實證結(jié)果分析49-51
• 5. 研究結(jié)論與對策建議51-55
• 5.1 研究結(jié)論51-53
• 5.2 對策建議53-55
• 參考文獻55-58
• 致謝58

【相似文獻】

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本文編號：1012050