本文關(guān)鍵詞：我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)有效性實(shí)證研究

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【摘要】：黃金既可以當(dāng)做貨幣,本身也是一種商品而且又具有著金融的特性,所以很受大眾的歡迎,參與黃金市場(chǎng)的投資者也變得越來(lái)越多。我國(guó)黃金期貨于2008年1月9日在上海期貨交易所上市,黃金在此之后逐漸走入大眾的視野,變?yōu)榇蟊娀耐顿Y品種,使得我國(guó)長(zhǎng)期缺乏金融期貨的形勢(shì)得到扭轉(zhuǎn),并且使得我國(guó)黃金市場(chǎng)步入一個(gè)新的發(fā)展開(kāi)放的階段。經(jīng)過(guò)自2008年我國(guó)黃金期貨上市以來(lái)到2012年這幾年交易的快速增長(zhǎng),我國(guó)黃金期貨交易逐漸走向成熟。到2013年,我國(guó)推出連續(xù)交易等創(chuàng)新紅利,在這些紅利的推動(dòng)下,我國(guó)黃金期貨交易量比往年都要大,其中,黃金期貨在上期所交易量的比例得到提高,各類(lèi)法人和機(jī)構(gòu)投資者參與黃金期貨交易的比例也達(dá)到明顯提高。在上期所的大部分的會(huì)員包括企業(yè)以及銀行都積極的參與了黃金期貨的交易。比如交通銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行等都成為了上期所的會(huì)員并且積極參與了黃金期貨的交易；紫金集團(tuán)和山東黃金等生產(chǎn)黃金的企業(yè)也都積極參與了黃金期貨的交易,發(fā)揮了其市場(chǎng)應(yīng)有的減少成本的正面作用；越來(lái)越多的投資者參與黃金期貨的交易。盡管黃金期貨交易所自開(kāi)業(yè)以來(lái),業(yè)務(wù)迅速發(fā)展,規(guī)模不斷擴(kuò)大,但是與國(guó)外成熟的黃金期貨市場(chǎng)體系相比,中國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)在很多方面還是存在很大的差距,直接影響了黃金期貨市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中應(yīng)起到的積極作用的發(fā)揮。主要表現(xiàn)為市場(chǎng)比較封閉,交易品種單一,流動(dòng)性不足,市場(chǎng)規(guī)模小,參與程度較低,投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足,期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)銜接不緊密以及國(guó)際化程度低,缺乏配套的法律法規(guī)等。所以本文從我國(guó)黃金期貨價(jià)格是否可預(yù)測(cè)與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是否具備兩個(gè)方面更深入的研究我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的有效性。 本文首先對(duì)有效市場(chǎng)的理論及其檢驗(yàn)市場(chǎng)有效性的方法做了一個(gè)概述,包括隨機(jī)游走檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)。其次介紹了我國(guó)黃金期貨的發(fā)展和交易機(jī)制。接著,分析影響我國(guó)黃金期貨價(jià)格的因素,包括紐約黃金期貨、美元走勢(shì)、國(guó)際原油價(jià)格、股市行情、利率以及供求關(guān)系因素等。再次以我國(guó)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)和我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)為研究對(duì)象,分析研究我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的有效性。從期貨市場(chǎng)價(jià)格是否可預(yù)測(cè)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是否實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)角度,分別采用了隨機(jī)游走檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的有效性進(jìn)行研究。結(jié)果表明,從價(jià)格是否可預(yù)測(cè)的角度上,通過(guò)隨機(jī)游走檢驗(yàn)里面的自相關(guān)檢驗(yàn)和游程檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)滿足隨機(jī)游走的RWⅢ階段,其市場(chǎng)初步達(dá)到弱式有效；從價(jià)格發(fā)現(xiàn)的角度上,通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)和我國(guó)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)具有長(zhǎng)期均衡的關(guān)系,但有著非有效性因素；根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)、方差分解的分析,發(fā)現(xiàn)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)并不具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,黃金現(xiàn)貨價(jià)格單向引導(dǎo)黃金期貨價(jià)格,但在滯后階增大時(shí)黃金期貨引導(dǎo)黃金現(xiàn)貨的功能正在慢慢顯現(xiàn),說(shuō)明其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也正在慢慢得到顯現(xiàn)。最后利用我國(guó)黃金期貨價(jià)格、紐約黃金期貨價(jià)格、美元指數(shù)、美原油指及標(biāo)準(zhǔn)普爾(SP500)指數(shù)做協(xié)整檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)美國(guó)紐約商品交易所的COMEX黃金期貨才是中國(guó)黃金期貨價(jià)格變化的根本原因,并且美元指數(shù)、美原油指以及SP500指數(shù)也在不同程度上影響我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)。由此得出我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)只達(dá)到弱式有效,沒(méi)有擁有定價(jià)權(quán)的結(jié)論,在此結(jié)論上提出了關(guān)于我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展的建議。
【關(guān)鍵詞】：黃金期貨市場(chǎng) 有效性市場(chǎng) 隨機(jī)游走檢驗(yàn) 協(xié)整檢驗(yàn) 弱式有效
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F832.54
【目錄】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1. 緒論11-18
• 1.1 研究背景與意義11
• 1.2 文獻(xiàn)綜述11-15
• 1.2.1 有效市場(chǎng)理論研究綜述11-13
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究綜述13-15
• 1.3 研究思路與結(jié)構(gòu)15-16
• 1.4 本文創(chuàng)新與不足16-18
• 2. 有效市場(chǎng)理論及檢驗(yàn)方法概述18-26
• 2.1 有效市場(chǎng)理論18-19
• 2.2 市場(chǎng)有效性的三種基本形態(tài)19
• 2.3 有效市場(chǎng)檢驗(yàn)方法19-26
• 2.3.1 隨機(jī)游走檢驗(yàn)理論19-22
• 2.3.2 協(xié)整檢驗(yàn)理論22-26
• 3. 我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)分析26-35
• 3.1 我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的發(fā)展26-27
• 3.2 我國(guó)黃金期貨的交易機(jī)制27-29
• 3.3 我國(guó)黃金期貨價(jià)格影響因素29-35
• 3.3.1 供求因素29-30
• 3.3.2 國(guó)內(nèi)因素30-32
• 3.3.3 國(guó)外因素32-35
• 4. 我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)有效性實(shí)證研究35-51
• 4.1 數(shù)據(jù)來(lái)源35
• 4.2 隨機(jī)游走檢驗(yàn)35-38
• 4.2.1 單位根檢驗(yàn)35-36
• 4.2.2 自相關(guān)檢驗(yàn)36-37
• 4.2.3 游程檢驗(yàn)37-38
• 4.3 協(xié)整檢驗(yàn)38-49
• 4.3.1 我國(guó)黃金期貨與現(xiàn)貨的協(xié)整檢驗(yàn)38-44
• 4.3.2 我國(guó)黃金期貨與影響其價(jià)格因素的協(xié)整檢驗(yàn)44-49
• 4.4 實(shí)證結(jié)果分析49-51
• 5. 研究結(jié)論與對(duì)策建議51-55
• 5.1 研究結(jié)論51-53
• 5.2 對(duì)策建議53-55
• 參考文獻(xiàn)55-58
• 致謝58

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本文編號(hào)：1012050