企業(yè)價(jià)值一直多是投資人、債務(wù)人、資本市場監(jiān)管者及各方參與者重點(diǎn)追尋的對象,企業(yè)估值方法的比較研究具有重要的意義。國際通行的企業(yè)估值方法有很多,自由現(xiàn)金流、股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、EVA價(jià)值評估方法在國外公司估值實(shí)踐中的已經(jīng)很成熟,而在我國的實(shí)際應(yīng)用還在有待提高。自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法是面向未來的、動態(tài)的公司估值模型,包含到很多不確定的變量,包括貼現(xiàn)期的長短、企業(yè)增長率、利率水平高低、市場風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小、企業(yè)未來的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)連續(xù)價(jià)值及折現(xiàn)率的大小、未來自由現(xiàn)金流量等。這些變量的最終確定需要估價(jià)人員很高的研究水平,具有相關(guān)行業(yè)的專業(yè)知識,據(jù)此進(jìn)行主觀估計(jì)、預(yù)測,這些變量存在給我國企業(yè)估值實(shí)踐應(yīng)用帶來了諸多問題。EVA評價(jià)體系是由美國紐約斯特恩·斯圖爾特咨詢公司所建立的業(yè)績評價(jià)與激勵(lì)模型,它在激勵(lì)公司管理者以企業(yè)價(jià)值最大化作為其經(jīng)營行為準(zhǔn)則方面,起到非常重要的推動作用。它是在一定期間內(nèi),企業(yè)稅后經(jīng)營凈利潤與投入資本的資金成本的差額來衡量的。如果EVA的值為正,企業(yè)為股東、債權(quán)人創(chuàng)造了財(cái)富;如果EVA的值為負(fù),則表示企業(yè)沒有為股東等相關(guān)利益人帶來財(cái)富。我國證券市場成立時(shí)間較晚,很多法律法規(guī)、政策制度缺失,無法保護(hù)投資者利益,但是資本的逐利性決定,投資者是認(rèn)同價(jià)值投資理念的,最具有代表性的是沃倫巴菲特,其從股東財(cái)富增長的角度來評估企業(yè)價(jià)值,自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、EVA都能充分利用公司提供的全部公開信息,使評價(jià)更加全面,反映的結(jié)果更加真實(shí),體現(xiàn)了公司的內(nèi)在價(jià)值。 本文在系統(tǒng)理論的基礎(chǔ)上,更多從評估實(shí)踐的角度出發(fā),重點(diǎn)研究自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法、EVA價(jià)值評估方法在我國大型國有壟斷型企業(yè)中國石化估值上的比較,來選取較適合未來十年全球經(jīng)濟(jì)將陷入滯漲后的價(jià)值,既對今后計(jì)劃投資中國石化股票的投資人起到一定的價(jià)值指導(dǎo)作用,又對今后價(jià)值投資方法的選取起到借鑒作用。 本文包括六章,第一章緒論;第二章相關(guān)理論綜述;第三章中石化公司現(xiàn)狀分析;第四章中石化價(jià)值評估——自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法;第五章中石化的EVA;第六章結(jié)論。
【學(xué)位單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F426.22;F406.72
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 問題的提出
    1.2 研究目的及意義
    1.3 研究方法和論文結(jié)構(gòu)
第2章 相關(guān)理論綜述
    2.1 傳統(tǒng)公司價(jià)值評估方法
        2.1.1 相對價(jià)值估價(jià)模型
        2.1.2 資產(chǎn)價(jià)值加總法
    2.2 自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法
    2.3 經(jīng)濟(jì)增加值估價(jià)法(EVA,ECONOMIC VALUE ADDED)
    2.4 其他方法
第3章 中石化公司現(xiàn)狀分析
    3.1 公司基本狀況
    3.2 公司財(cái)務(wù)狀況分析
        3.2.1 中國石化歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
        3.2.2 中國石化相關(guān)財(cái)務(wù)比率計(jì)算
    3.3 公司存在問題
    3.4 公司價(jià)值評估依據(jù)的企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略
    3.5 公司價(jià)值評估所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期
第4章 中石化價(jià)值評估——自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法
    4.1 自由現(xiàn)金流現(xiàn)值計(jì)算方法
    4.2 資本結(jié)構(gòu)估算
    4.3 加權(quán)平均資本成本計(jì)算
        4.3.1 確定債務(wù)成本
        4.3.2 估算股權(quán)資本成本
    4.4 自由現(xiàn)金流量計(jì)算
        4.4.1 稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算
        4.4.2 非現(xiàn)金支出的計(jì)算
        4.4.3 營運(yùn)資本增加的計(jì)算
        4.4.4 資本支出的計(jì)算
第5章 中石化價(jià)值評估——EVA 方法
    5.1 資本總額計(jì)算
    5.2 會計(jì)報(bào)表的調(diào)整
第6章 結(jié)論
    6.1 兩種估值方法比較結(jié)論
    6.2 估值結(jié)論與啟發(fā)
參考文獻(xiàn)
作者簡歷
致謝

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：2846580