【摘要】：相較于西方國家較成熟的資本市場而言,我國資本市場起步較晚,但發(fā)展較為迅速。我國上市公司在2000年以前現(xiàn)金分紅的意識很薄弱,只有極少的公司進(jìn)行派現(xiàn)。隨著2000年以后我國證監(jiān)會陸續(xù)出臺了各項(xiàng)有關(guān)現(xiàn)金股利政策的方針政策,上市公司開始重視現(xiàn)金分紅政策,因此派發(fā)現(xiàn)金股利的企業(yè)逐漸增加,但是隨之也出現(xiàn)了一些異常派現(xiàn)行為且越來越嚴(yán)重,這其中就包括異常高派現(xiàn)。異常高派現(xiàn)是上市公司不顧其自身經(jīng)營能力及現(xiàn)金持有力而派發(fā)高額現(xiàn)金股利的異常行為,被學(xué)術(shù)界認(rèn)為是一種控股股東利用其控制權(quán)實(shí)現(xiàn)利益輸送,嚴(yán)重侵害中小股東利益的手段。基于此,本文對有關(guān)股利政策的相關(guān)理論研究進(jìn)行歸納闡述,構(gòu)建了本文的理論分析框架。本文結(jié)合巨化股份公司的異常高派現(xiàn)進(jìn)行研究,通過案例研究方法進(jìn)行具體分析。首先對巨化股份公司異常高派現(xiàn)的動(dòng)因分析,發(fā)現(xiàn)公司實(shí)行該行為的動(dòng)機(jī)主要有控股股東利益輸送、傳遞利好信號及地方政府彌補(bǔ)財(cái)政收支平衡的目的;其次分析了異常高派現(xiàn)行為對巨化股份公司產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果,運(yùn)用事件研究法得出異常高派現(xiàn)給股東帶來負(fù)的財(cái)富效應(yīng),資本市場反應(yīng)較差,通過對企業(yè)財(cái)務(wù)績效分析得出這種異常派現(xiàn)對公司價(jià)值造成影響,不利于公司價(jià)值的提升,而且不利于公司的長期經(jīng)營發(fā)展。在案例的整個(gè)分析的過程中運(yùn)用了財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、對比分析法,進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)出異常高派現(xiàn)的問題。最后,本文結(jié)合案例公司存在的具體原因及異常派現(xiàn)產(chǎn)生的影響提出相關(guān)建議,這些建議能夠?qū)ι鲜泄粳F(xiàn)金分紅行為起到一定規(guī)范作用,同時(shí)為我國相關(guān)監(jiān)管部門采取更加積極有效的措施提供一定參考依據(jù),最終促使我國證券市場和資本市場更好地運(yùn)行,以及股東之間的利益平等。
【學(xué)位授予單位】：石河子大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F426.7;F406.7
【圖文】：

圖 3-1 上市公司派現(xiàn)比率及異常高派現(xiàn)比率3.2 異常高派現(xiàn)制度成因分析根據(jù)上述數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)派現(xiàn)的上市公司數(shù)量在不斷增加，而異常高派現(xiàn)公數(shù)量除 2015 年略有下降外整體趨勢是上升的。閱讀及梳理文獻(xiàn)后本文認(rèn)為出異常高派現(xiàn)的制度背景主要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理機(jī)制、股東法律保護(hù)機(jī)制監(jiān)管部門政策導(dǎo)向等。3.2.1 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)西方國家中的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征是多元化，而我國企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)大多“一股獨(dú)大”的特殊現(xiàn)象。當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|能夠控制公司時(shí)就會產(chǎn)生兩種截然相的效應(yīng)：一種是“協(xié)同效應(yīng)”，大股東作為監(jiān)督者能夠促進(jìn)管理者合理合法地理公司，從而降低了股東與經(jīng)營者之間的代理成本，這表現(xiàn)為一種正效應(yīng)；另種則是“侵害效應(yīng)”，表現(xiàn)為一種負(fù)效應(yīng)，即當(dāng)企業(yè)所處社會環(huán)境中的法治不健全、缺乏對大股東監(jiān)督和制約時(shí)，大股東利用控制權(quán)謀取私利的可能性就會大，侵占中小股東利益的可行性增強(qiáng)。除此之外，控股股東持有部分限售股份由于其無法通過股票出售從股票價(jià)格上漲中獲得資本利得，股利是其預(yù)期從上

截止 2016 年底，公司的總資產(chǎn)從最初的 13.31 億元增加1 億元，股本由最初的 31000 萬股增加至 211166.62 萬股，通過年報(bào)分析司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。從圖 4-1 可以清楚地看出，公司主要股東占比達(dá)而流通股股東僅僅占了 27%，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)具有明顯的“一股獨(dú)大”的

巨化股份異常高派現(xiàn)行為研究表 4-3 巨化股份異常高派現(xiàn)判定 單位：年度 每股收益 每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量 每股股利 是否異常高派現(xiàn)2016 0.080 0.437 0.15 是2015 0.090 0.438 0.10 是2014 0.090 0.344 0.10 是2013 0.179 0.439 0.20 是2012 0.425 -0.004 0.15 是

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號：2772740