本文關(guān)鍵詞：中國(guó)A股市場(chǎng)Fama-French三因素模型實(shí)證及擴(kuò)展研究

  更多相關(guān)文章： 三因素模型 大市值效應(yīng) 低賬面市值比效應(yīng) 換手率因素

【摘要】：資產(chǎn)定價(jià)是金融研究領(lǐng)域的一個(gè)重要課題,隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展,各種資產(chǎn)定價(jià)理論層出不窮。法瑪(Fama)和弗蘭奇(French)于1993年在套利定價(jià)模型基礎(chǔ)上提出三因素模型,認(rèn)為市值和賬面市值比也是影響股票收益率的重要因素,并且在多個(gè)國(guó)家的證券市場(chǎng)獲得了驗(yàn)證,因而被廣泛應(yīng)用到資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面。中國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短,不少制度有別于西方發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)。那些誕生于西方發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)并獲得驗(yàn)證的資產(chǎn)定價(jià)理論,在中國(guó)市場(chǎng)上是否適用,正是本文關(guān)注的問題。本文重點(diǎn)考察Fama-French三因素模型在中國(guó)證券市場(chǎng)的適用性問題,并與CAPM進(jìn)行對(duì)比檢驗(yàn),最后在眾多影響股票收益率的因素中尋找其他因素,通過改進(jìn)和擴(kuò)展Fama-French三因素模型來尋找更適合中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)解釋模型。本文選取2008年初至2015年底,幾乎全部的滬深A(yù)股(不含創(chuàng)業(yè)板)公司的周交易數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,按照Fama和French的構(gòu)建三因素模型的方法進(jìn)行研究,并創(chuàng)新性的采用更為精確的市值和賬面市值比計(jì)算方法,研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國(guó)存在 大市值公司效應(yīng)‖和 低賬面市值比效應(yīng)‖。Fama-French三因素模型的擬合度上表現(xiàn)良好,但各個(gè)參數(shù)的顯著性水平與其他學(xué)者之前的研究相比表現(xiàn)稍低,截距項(xiàng)大部分顯著不為零。同時(shí)本文通過對(duì)不同時(shí)間窗的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸測(cè)試,檢驗(yàn)市值因素系數(shù)和賬面市值比因素系數(shù)的穩(wěn)定性。在隨后的研究中,本文主要考察了交易量因素、換手率因素對(duì)股票超額收益率的影響,并最終認(rèn)為添加換手率因素是一個(gè)不錯(cuò)的擴(kuò)展Fama-French三因素模型的方法。最終本文通過研究認(rèn)為,第一,中國(guó)市場(chǎng)上存在的 大市值效應(yīng)‖和 低賬面市值比效應(yīng)‖。第二,Fama-French三因素模型比CAPM更適合解釋股票超額收益率,Fama-French三因素模型對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的超額收益率的解釋能力更高,但并不能解釋全部的風(fēng)險(xiǎn)因素,三因素模型有改進(jìn)空間。第三,交易量和換手率都與股票的超額收益率有密切關(guān)系,其中使用換手率因素?cái)U(kuò)展Fama-French三因素模型有助于提高原模型對(duì)投資組合超額收益率的解釋力度。
【關(guān)鍵詞】：三因素模型 大市值效應(yīng) 低賬面市值比效應(yīng) 換手率因素
【學(xué)位授予單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-16
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究目的11
• 1.3 研究?jī)?nèi)容11-13
• 1.4 研究框架13-14
• 1.5 研究方法14
• 1.6 研究創(chuàng)新14-16
• 第2章 相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述16-25
• 2.1 馬克維茨的資產(chǎn)組合理論16-17
• 2.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型17-18
• 2.3 套利定價(jià)模型18-19
• 2.4 文獻(xiàn)綜述19-25
• 2.4.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述19-21
• 2.4.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述21-23
• 2.4.3 研究評(píng)述23-25
• 第3章 Fama-French三因素模型實(shí)證研究25-40
• 3.1 數(shù)據(jù)的選取25-28
• 3.2 風(fēng)險(xiǎn)因素的計(jì)算28-30
• 3.3 描述性統(tǒng)計(jì)30-32
• 3.4 實(shí)證結(jié)果32-40
• 3.4.1 CAPM回歸結(jié)果及適用性分析33-34
• 3.4.2 Fama-French三因素模型回歸結(jié)果及適用性分析34-38
• 3.4.3 Fama-French三因素模型系數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)38-40
• 第4章 Fama-French三因素模型的擴(kuò)展研究40-53
• 4.1 市盈率因素40-41
• 4.2 交易量因素41-46
• 4.3 換手率因素46-53
• 第5章 結(jié)論53-55
• 5.1 研究結(jié)論53-54
• 5.2 研究不足54-55
• 附錄 155-67
• 參考文獻(xiàn)67-70
• 致謝70

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本文編號(hào)：936875