本文關(guān)鍵詞：主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊行業(yè)的短期聚集效應(yīng)與長(zhǎng)期擴(kuò)散研究

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【摘要】：2009年底,國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí),希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。而后意大利,西班牙,葡萄牙和愛(ài)爾蘭的評(píng)級(jí)也被下調(diào),希臘債務(wù)演變成為了歐洲債務(wù)危機(jī)。歐債危機(jī)的沖擊效應(yīng)不僅僅帶來(lái)區(qū)域、行業(yè)間的傳染,同時(shí)還會(huì)造成投資者的投資轉(zhuǎn)移行為。投資者對(duì)于主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)等負(fù)面消息存在羊群效應(yīng)的現(xiàn)象,對(duì)于某一行業(yè)在短時(shí)間內(nèi)的負(fù)面調(diào)整狀況通常會(huì)過(guò)度反應(yīng),從而迅速撤離資金,轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)。同時(shí)由于行業(yè)間的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制使得這種投資轉(zhuǎn)移現(xiàn)象會(huì)進(jìn)一步加劇,進(jìn)而在危機(jī)沖擊期間,某些行業(yè)受到的沖擊力度最為明顯,所關(guān)聯(lián)的行業(yè)最多,從而形成短期的行業(yè)間聚集現(xiàn)象。但隨著金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié),就中長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)間的投資轉(zhuǎn)移會(huì)逐漸趨于理性,資金會(huì)從之前聚集性最明顯的行業(yè)逐步轉(zhuǎn)移到其他行業(yè),在這種擴(kuò)散路徑的作用下,會(huì)形成新的均衡狀態(tài)。通過(guò)對(duì)短期行業(yè)間聚集性的排序,能夠?yàn)橥顿Y者的資產(chǎn)配置,風(fēng)險(xiǎn)收益提供參考依據(jù),也為政府決策提供理論依據(jù)。而長(zhǎng)期的擴(kuò)散路徑分析,能夠清晰地發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)以及存在問(wèn)題,使得政府決策者能夠?qū)τ谥攸c(diǎn)行業(yè)進(jìn)行幫扶,對(duì)危機(jī)擴(kuò)散進(jìn)行全局把控,減少?zèng)_擊風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。本論文將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)事件作為經(jīng)濟(jì)變量,以評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐洲股市各行業(yè)價(jià)格收益和波動(dòng)的動(dòng)態(tài)沖擊為切入點(diǎn),分析整個(gè)樣本區(qū)間內(nèi)各行業(yè)受到的不同沖擊力度,再結(jié)合行業(yè)間的相關(guān)性分析,通過(guò)運(yùn)用SVAR-BEKK、方差分解等模型方法分析不同樣本期內(nèi)的短期聚集效應(yīng)及擴(kuò)散路徑的形成。首先以希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)作為事件,從投資者行為及經(jīng)濟(jì)周期兩個(gè)角度,分析了歐洲危機(jī)沖擊下行業(yè)間的投資轉(zhuǎn)移,聚集效應(yīng)的成因以及擴(kuò)散路徑形成的理論基礎(chǔ)。再將評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐洲各行業(yè)股市價(jià)格收益率和波動(dòng)率的動(dòng)態(tài)沖擊作為切入點(diǎn),運(yùn)用事件研究法、GARCH模型對(duì)歐債危機(jī)爆發(fā)后的行業(yè)股指收益率、波動(dòng)率進(jìn)行分析,實(shí)證結(jié)果顯示在事件窗內(nèi),金融、服務(wù)行業(yè)的股指最先受到?jīng)_擊,然后材料、消費(fèi)品、公用等行業(yè)的股票指數(shù)也開(kāi)始出現(xiàn)收益率的異常波動(dòng),從而在各個(gè)行業(yè)開(kāi)始蔓延。同時(shí)根據(jù)波動(dòng)性的特征可以將全樣本并劃分成聚集期及擴(kuò)散期。其次對(duì)第一個(gè)樣本期,即歐債危機(jī)爆發(fā)后的短時(shí)期各行業(yè)股指收益及波動(dòng)情況進(jìn)一步分析,研究行業(yè)間由于歐債危機(jī)沖擊下而出現(xiàn)的短期聚集效應(yīng),運(yùn)用SVAR-BEKK模型分別從股指價(jià)格溢出效應(yīng)及波動(dòng)溢出效應(yīng)兩個(gè)角度挖掘行業(yè)間內(nèi)在的關(guān)聯(lián),最后通過(guò)權(quán)重指標(biāo)的構(gòu)建,對(duì)行業(yè)間受沖擊影響的力度以及相互影響的力度等角度進(jìn)行排序,找出聚集性最明顯的行業(yè)。結(jié)果顯示金融、工業(yè)、材料這3個(gè)行業(yè)處于中心節(jié)點(diǎn)的位置,最容易受到其他行業(yè)前期或當(dāng)期股價(jià)變動(dòng)的影響,其聚集性最為明顯。再針對(duì)前文的分析結(jié)果,分析第二個(gè)樣本期,即在歐債危機(jī)爆發(fā)后的一年時(shí)間內(nèi),各行業(yè)板塊由最開(kāi)始的沖擊、聚集狀態(tài)逐步擴(kuò)散到其他領(lǐng)域,行業(yè),形成新的穩(wěn)定均衡狀態(tài)。因此,將進(jìn)一步捕捉由聚集效應(yīng)逐步擴(kuò)散的動(dòng)態(tài)過(guò)程,運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)、BEKK模型從行業(yè)間的單項(xiàng)傳導(dǎo)、雙向傳導(dǎo)進(jìn)行實(shí)證,通過(guò)網(wǎng)絡(luò)空間等角度構(gòu)建擴(kuò)散路徑圖,并確定行業(yè)間的動(dòng)態(tài)擴(kuò)散路徑。通過(guò)分析,金融、服務(wù)行業(yè)最先受到?jīng)_擊,并由此向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散,同時(shí)由于歐盟“再工業(yè)化”進(jìn)程的加快,最終形成以工業(yè)為中心的傳染路徑。最終制定針對(duì)性政策降低沖擊效應(yīng),為長(zhǎng)期演變過(guò)程提供依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】：評(píng)級(jí)下調(diào) 投資轉(zhuǎn)移 風(fēng)險(xiǎn)傳染 行業(yè)聚集 擴(kuò)散路徑
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F831.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 第一章 緒論11-19
• 1.1 研究背景及意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀13-16
• 1.3 研究?jī)?nèi)容及論文框架16-18
• 1.3.1 研究思路16
• 1.3.2 研究?jī)?nèi)容16-17
• 1.3.3 研究框架17-18
• 1.4 本文創(chuàng)新點(diǎn)18-19
• 第二章 評(píng)級(jí)下調(diào)的沖擊效應(yīng)相關(guān)理論及方法19-26
• 2.1 評(píng)級(jí)下調(diào)的沖擊效應(yīng)相關(guān)理論19-24
• 2.1.1 行業(yè)板塊間的投資轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)傳染19-22
• 2.1.2 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的短期行業(yè)聚集、長(zhǎng)期擴(kuò)散效應(yīng)22-24
• 2.2 評(píng)級(jí)下調(diào)的沖擊效應(yīng)相關(guān)方法24-26
• 第三章 評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐洲股市各行業(yè)的沖擊效應(yīng)26-44
• 3.1 引言26
• 3.2 歐債危機(jī)的演進(jìn)及影響26-27
• 3.3 歐債危機(jī)對(duì)各行業(yè)股價(jià)收益沖擊的動(dòng)態(tài)分析27-37
• 3.3.1 變量及數(shù)據(jù)選取28
• 3.3.2 實(shí)證分析28-37
• 3.4 歐債危機(jī)對(duì)各行業(yè)股價(jià)波動(dòng)沖擊的動(dòng)態(tài)分析37-42
• 3.4.1 變量及數(shù)據(jù)選取37-38
• 3.4.2 實(shí)證分析38-42
• 3.5 本章總結(jié)42-44
• 第四章 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的行業(yè)間聚集效應(yīng)分析44-57
• 4.1 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的行業(yè)間相關(guān)性分析44-45
• 4.1.1 基于Coupla函數(shù)的行業(yè)間相關(guān)系數(shù)44-45
• 4.2 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的行業(yè)間價(jià)格溢出聚集效應(yīng)分析45-52
• 4.2.1 數(shù)據(jù)選取48
• 4.2.2 基于SVAR模型下的行業(yè)間價(jià)格溢出效應(yīng)48-52
• 4.3 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的行業(yè)間波動(dòng)溢出聚集效應(yīng)分析52-54
• 4.3.1 基于BEKK模型下的行業(yè)間波動(dòng)溢出效應(yīng)52-54
• 4.4 行業(yè)間聚集效應(yīng)排序54-55
• 4.5 本章總結(jié)55-57
• 第五章 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的行業(yè)間擴(kuò)散路徑分析57-72
• 5.1 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的行業(yè)間傳導(dǎo)效應(yīng)檢驗(yàn)57-68
• 5.1.1 數(shù)據(jù)選取57-58
• 5.1.2 行業(yè)間單向傳導(dǎo)效應(yīng)58-62
• 5.1.3 行業(yè)間雙向傳導(dǎo)效應(yīng)62-66
• 5.1.4 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的行業(yè)間動(dòng)態(tài)擴(kuò)散路徑66-68
• 5.2 評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊下的關(guān)鍵行業(yè)擴(kuò)散路徑分析68-70
• 5.3 本章總結(jié)70-72
• 第六章 結(jié)論及展望72-75
• 6.1 全文總結(jié)72-73
• 6.2 研究展望73-75
• 致謝75-76
• 參考文獻(xiàn)76-79
• 攻讀碩士學(xué)位期間的研究成果79-80

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