本文關(guān)鍵詞：自由現(xiàn)金流、公司治理與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整

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【摘要】：本文以2005~2014年我國(guó)滬深兩市A股非金融上市公司面板數(shù)據(jù)為研究樣本,采用部分調(diào)整模型研究自由現(xiàn)金流、公司治理對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的影響。研究結(jié)果表明,我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度約為0.37,并且向下調(diào)整的速度(0.60)明顯快于向上調(diào)整的速度(0.24);自由現(xiàn)金流充足、公司治理水平較低的公司,資本結(jié)構(gòu)向上調(diào)整速度較快,但向下調(diào)整速度較慢。因此,公司治理薄弱對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整有負(fù)面影響,會(huì)導(dǎo)致代理成本增加,此時(shí)管理層會(huì)偏好較低負(fù)債,導(dǎo)致債權(quán)人監(jiān)督對(duì)管理層自利行為的約束弱化。
【作者單位】： 北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;北京大學(xué)財(cái)務(wù)部;
【關(guān)鍵詞】： 自由現(xiàn)金流 公司治理 資本結(jié)構(gòu) 動(dòng)態(tài)調(diào)整
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F271
【正文快照】： 一、引言MM理論(Modigliani和Miller,1958)等傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論大多依賴均衡分析,以研究企業(yè)價(jià)值最大化;Kraus和Litzenberger(1973)提出的靜態(tài)權(quán)衡理論假定企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀況是給定的,主要關(guān)注資本結(jié)構(gòu)的單期調(diào)整;Fisch-er等(1989)提出的動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論在前者基礎(chǔ)上,從動(dòng)

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本文編號(hào)：707041