本文關(guān)鍵詞：全國社會保障基金投資地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)研究

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【摘要】：為了應(yīng)對不斷增長的地方政府債務(wù)規(guī)模以及地方政府進(jìn)行城鎮(zhèn)化建設(shè)的融資需求,從2011年到2015年我國地方政府債券從開始試點(diǎn)自主發(fā)行走向全面發(fā)行,2015年3月財(cái)政部制定的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》標(biāo)志地方政府債券全面進(jìn)行“自發(fā)自還”,這為全國社會保障基金投資范圍的擴(kuò)展提供了基礎(chǔ)和條件。為了通過多元化分散性投資來實(shí)現(xiàn)基金的保值增值以及發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的積極作用,2015年4月1日國務(wù)院常務(wù)會議決定,把全國社會保障基金的債券投資范圍擴(kuò)展到地方政府債券,全國社會保障基金初次被許可投資地方政府債券,引起社會的廣泛關(guān)注,如對全國社會保障基金投資地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。基于此,本文以“全國社會保障基金投資地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)”為題,旨在從這項(xiàng)最新的政策角度出發(fā),探討人們最為關(guān)心的問題即“全國社會保障基金投資地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)”。通過對相關(guān)背景的梳理,2014年修改的《預(yù)算法》為地方政府債券的開啟搭建了制度框架,兩年時(shí)間內(nèi),地方政府債券由試點(diǎn)發(fā)行走向全面發(fā)行,由中央主導(dǎo)走向地方政府、由財(cái)政代發(fā)走向“自發(fā)自還”。地方政府債券的進(jìn)展為全國社會保障基金的投資提供了基礎(chǔ)和條件。成立至今的全國社會保障基金一直堅(jiān)持多元化的投資策略,此次投資范圍擴(kuò)展到地方政府債券,是全國社會保障基金多元化投資的進(jìn)一步發(fā)展。我國地方政府債券從試點(diǎn)到全面啟動的政策推進(jìn),體現(xiàn)出我國地方政府債券逐步向公開化、透明化的方向邁進(jìn),也表明我國的管理層在守住地方政府債務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。本文從全國社會保障基金的投資角度出發(fā),探討其投資地方政府債券可能存在的風(fēng)險(xiǎn)來源。一方面從通過全面梳理2014、2015年各省市以地方政府信用為背書發(fā)行地方政府債券,匯總了各省市的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行利率,探討地方政府債券可能存在的信用風(fēng)險(xiǎn)、行政干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)以及流動性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,從地方政府債券的償付角度,我國高速增長的債務(wù)規(guī)模與各地政府的財(cái)政收入持續(xù)疲軟,在此特殊經(jīng)濟(jì)背景下的地方政府債券存在一定的原生風(fēng)險(xiǎn),包括前期積累地方政府債務(wù)危機(jī),債務(wù)期限的錯配風(fēng)險(xiǎn)、地方財(cái)政收入疲軟導(dǎo)致的償付風(fēng)險(xiǎn)。最后本文通過實(shí)證評估了我國30個(gè)省市(不包括西藏)的地方政府債務(wù)償付能力,以此衡量地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證結(jié)果顯示天津市、廣東省、福建省的償債能力最強(qiáng),上海、北京、浙江等償債能力次之,但是陜西、貴州、四川、遼寧、內(nèi)蒙古、重慶市、吉林等地的政府債務(wù)償付壓力大,發(fā)行的地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)較大。結(jié)合上述研究,本文認(rèn)為：當(dāng)前我國地方政府債券的總體風(fēng)險(xiǎn)可控,但全國社會保障基金投資地方政府債券需要避免“政府信用幻覺”,建議規(guī)避投資潛在風(fēng)險(xiǎn)較大地區(qū)發(fā)行的地方政府債券。此外,全國社會保障基金進(jìn)行地方政府債券投資標(biāo)的選擇,需要保證市場化的篩選。面對未來的不確定性,全國社會保障基金仍要預(yù)防可能存在的風(fēng)險(xiǎn),牢牢守住“安全第一”的投資原則,在進(jìn)行符合國家的戰(zhàn)略的投資時(shí),保證自身的獨(dú)立性和收益性。
【關(guān)鍵詞】：全國社會保障基金 地方政府債券 風(fēng)險(xiǎn)研究
【學(xué)位授予單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F812.5;F812.45
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 第一章 緒論9-15
• 第一節(jié) 研究背景和意義9-11
• 一、選題背景9-10
• 二、研究意義10-11
• 第二節(jié) 研究方法和結(jié)構(gòu)安排11-13
• 一、研究方法11-12
• 二、結(jié)構(gòu)安排12-13
• 第三節(jié) 創(chuàng)新和不足之處13-15
• 一、本文的創(chuàng)新點(diǎn)13-14
• 二、有待繼續(xù)探索的問題14-15
• 第二章 文獻(xiàn)綜述15-19
• 第一節(jié) 國外文獻(xiàn)研究綜述15-16
• 一、對養(yǎng)老儲備基金的投資研究15
• 二、對地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)研究15-16
• 第二節(jié) 國內(nèi)文獻(xiàn)研究綜述16-17
• 一、對全國社會保障基金的投資風(fēng)險(xiǎn)研究16
• 二、對地方政府債的風(fēng)險(xiǎn)研究16-17
• 三、對國外養(yǎng)老儲備基金投資情況的研究17
• 第三節(jié) 國內(nèi)外文獻(xiàn)研究評述17-19
• 第三章 概念界定和理論分析19-24
• 第一節(jié) 相關(guān)概念界定19-21
• 一、全國社會保障基金的內(nèi)涵和界定19
• 二、地方政府債券的內(nèi)涵和界定19-21
• 第二節(jié) 相關(guān)理論分析21-24
• 一、社會保障的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理21
• 二、政府債券的相關(guān)理論21-22
• 三、投資組合理論22-24
• 第四章 全國社會保障基金投資地方政府債券的背景分析24-38
• 每一節(jié) 前提條件：全國社會保障基金擴(kuò)大投資的背景24-27
• 一、“安全第一”的投資原則,多元化的投資策略24-25
• 二、管理水平不斷提高,保值增值效果顯著25-26
• 三、隱性負(fù)債背景下,儲備基金責(zé)任凸顯26-27
• 第二節(jié) 實(shí)現(xiàn)條件：地方政府債券的全面發(fā)行27-38
• 一、地方政府債券的全面發(fā)行的現(xiàn)實(shí)背景27-28
• 二、地方政府債券的發(fā)行的政策演進(jìn)28-29
• 三、2014、2015年已發(fā)行地方政府債券分析29-36
• 四、2015年已發(fā)地方政府債券的變化36-38
• 第五章 全國社會保障基金投資地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)來源38-48
• 第一節(jié) 從投資角度分析,地方政府債券存在的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)38-40
• 一、地方政府債券存在潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)38
• 二、地方政府債券存在行政干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)38-39
• 三、地方政府債券發(fā)行存在的流動性風(fēng)險(xiǎn)39-40
• 第二節(jié) 從償付角度分析,地方政府債券存在的原生風(fēng)險(xiǎn)40-48
• 一、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)規(guī)模與增速雙高40-43
• 二、債務(wù)期限錯配風(fēng)險(xiǎn)：短期償付能力嚴(yán)峻43-44
• 三、地方財(cái)政收支風(fēng)險(xiǎn)：支付能力受考驗(yàn)44-48
• 第六章 全國社會保障基金投資地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)評估48-58
• 第一節(jié) 主成分因子分析方法介紹48-53
• 一、主成分因子分析介紹48-49
• 二、地方政府償債能力主成分因子提取49-50
• 三、地方政府償債能力主成分因子實(shí)證分析50-53
• 第二節(jié) 地方政府償債能力主成分因子回歸分析53-56
• 一、主成分因子的經(jīng)濟(jì)解釋53-54
• 二、回歸分析的因子得分54-56
• 第三節(jié) 分析結(jié)論和評價(jià)56-58
• 一、主成分評分模型得出各省市排名56-57
• 二、主成分評分模型評價(jià)57-58
• 第七章 國外養(yǎng)老儲備基金資產(chǎn)配置借鑒58-63
• 第一節(jié) 國外主權(quán)養(yǎng)老儲備基金投資概況58-59
• 一、國外主要養(yǎng)老儲備基金投資規(guī)模58-59
• 二、國外政府公共養(yǎng)老儲備基金的資產(chǎn)配置59
• 第二節(jié) 日本、挪威公共養(yǎng)老儲備基金的投資借鑒59-61
• 一、日本：養(yǎng)老儲備基金的資產(chǎn)配置60-61
• 二、挪威政府：全球養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置61
• 第三節(jié) 經(jīng)驗(yàn)與啟示61-63
• 第八章 研究結(jié)論及相關(guān)建議63-66
• 第一節(jié) 研究結(jié)論63-64
• 第二節(jié) 相關(guān)建議64-66
• 參考文獻(xiàn)66-69
• 附錄一：標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)69-70
• 附錄二：相關(guān)矩陣70-72
• 后記72-73

【相似文獻(xiàn)】

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