發(fā)布時(shí)間：2025-01-01 08:25

　　 本文以1993～2017年在滬深A(yù)股市場(chǎng)首發(fā)上市的公司為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了H+A雙重上市與公司IPO定價(jià)之間的關(guān)系。文章以股價(jià)信息含量作為A股市場(chǎng)知情交易的測(cè)度,并用雙邊隨機(jī)前沿模型對(duì)IPO定價(jià)效率加以分析,研究發(fā)現(xiàn):H+A雙重上市與IPO股價(jià)信息含量顯著負(fù)相關(guān),這表明H+A雙重上市雖能促使公司信息披露質(zhì)量提高,但該效應(yīng)并不能完全抵消其所帶來的"噪聲信號(hào)"對(duì)IPO股價(jià)信息含量的負(fù)面影響;伴隨H+A雙重上市的較低股價(jià)信息含量進(jìn)一步導(dǎo)致了IPO定價(jià)的低效率,即更嚴(yán)重的IPO價(jià)格泡沫。本文的研究對(duì)理解境外上市公司回歸A股市場(chǎng)時(shí)的"炒新"、"打新"現(xiàn)象具有一定的啟示。

【文章頁數(shù)】：13 頁

【文章目錄】：
1 引言
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 交叉上市與IPO定價(jià)效率
    2.2 IPO股價(jià)的信息含量及定價(jià)效率
    2.3 交叉上市與IPO股價(jià)信息含量
3 理論模型及研究假設(shè)
    3.1 模型基本設(shè)定
    3.2 僅A股上市的情形
    3.3 境外上市后回歸A股市場(chǎng)的情形
    3.4 比較分析及研究假設(shè)
        (1)境外上市后回歸A股市場(chǎng)的IPO定價(jià)特征
        (2)境外上市經(jīng)歷對(duì)A股IPO股價(jià)信息含量的影響
        (3)股價(jià)信息含量與IPO定價(jià)效率
4 樣本選擇及研究設(shè)計(jì)
    4.1 變量選取及含義
        (1) IPO定價(jià)效率
        (2) IPO股價(jià)信息含量
        (3) 會(huì)計(jì)信息質(zhì)量
        (4) 新股發(fā)行定價(jià)的其他影響因素
        (5) 發(fā)行市場(chǎng)投機(jī)程度
    4.2 研究樣本及數(shù)據(jù)來源
    4.3 研究設(shè)計(jì)
5 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果
    5.1 一級(jí)市場(chǎng)“抑價(jià)”還是“溢價(jià)”?
    5.2 境外上市影響A股IPO定價(jià)的路徑分析
        (1) 跟隨定價(jià)現(xiàn)象的檢驗(yàn)
        (2) 交叉上市、股價(jià)信息含量與IPO定價(jià)效率
    5.3 價(jià)值投資及投機(jī)分析
    5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
6 結(jié)論及政策建議
    第一,避免簡(jiǎn)單“跟隨定價(jià)”。
    第二,鼓勵(lì)投資者更多地關(guān)注、分析公司內(nèi)在價(jià)值。
    第三,遏止對(duì)“獨(dú)角獸”的過度吹捧。
    第四,引導(dǎo)投資者參與價(jià)值投資,減少“炒買炒賣”的投機(jī)行為。



本文編號(hào)：4022313