本文以1993～2017年在滬深A股市場首發(fā)上市的公司為研究樣本,實證檢驗了H+A雙重上市與公司IPO定價之間的關系。文章以股價信息含量作為A股市場知情交易的測度,并用雙邊隨機前沿模型對IPO定價效率加以分析,研究發(fā)現:H+A雙重上市與IPO股價信息含量顯著負相關,這表明H+A雙重上市雖能促使公司信息披露質量提高,但該效應并不能完全抵消其所帶來的"噪聲信號"對IPO股價信息含量的負面影響;伴隨H+A雙重上市的較低股價信息含量進一步導致了IPO定價的低效率,即更嚴重的IPO價格泡沫。本文的研究對理解境外上市公司回歸A股市場時的"炒新"、"打新"現象具有一定的啟示。

【文章頁數】：13 頁

【文章目錄】：
1 引言
2 文獻綜述
    2.1 交叉上市與IPO定價效率
    2.2 IPO股價的信息含量及定價效率
    2.3 交叉上市與IPO股價信息含量
3 理論模型及研究假設
    3.1 模型基本設定
    3.2 僅A股上市的情形
    3.3 境外上市后回歸A股市場的情形
    3.4 比較分析及研究假設
        (1)境外上市后回歸A股市場的IPO定價特征
        (2)境外上市經歷對A股IPO股價信息含量的影響
        (3)股價信息含量與IPO定價效率
4 樣本選擇及研究設計
    4.1 變量選取及含義
        (1) IPO定價效率
        (2) IPO股價信息含量
        (3) 會計信息質量
        (4) 新股發(fā)行定價的其他影響因素
        (5) 發(fā)行市場投機程度
    4.2 研究樣本及數據來源
    4.3 研究設計
5 實證檢驗結果
    5.1 一級市場“抑價”還是“溢價”?
    5.2 境外上市影響A股IPO定價的路徑分析
        (1) 跟隨定價現象的檢驗
        (2) 交叉上市、股價信息含量與IPO定價效率
    5.3 價值投資及投機分析
    5.4 穩(wěn)健性檢驗
6 結論及政策建議
    第一,避免簡單“跟隨定價”。
    第二,鼓勵投資者更多地關注、分析公司內在價值。
    第三,遏止對“獨角獸”的過度吹捧。
    第四,引導投資者參與價值投資,減少“炒買炒賣”的投機行為。



本文編號：4022313