自芝加哥期權(quán)交易所于1993年推出了 VIX指數(shù)(CBOE Volatility Index)后,學(xué)術(shù)界和業(yè)界對它的研究就從未停止。我國由于各種各樣的原因,股票期權(quán)市場的建設(shè)一直比較緩慢。2016年11月28日,我國才終于正式發(fā)布首個(gè)波動(dòng)率指數(shù)——中國波動(dòng)率指數(shù)IVX。本文正是基于這種背景,試圖以中國波指IVX為研究對象,探討中國波指IVX和中國股票市場間的相關(guān)關(guān)系,分析:(1)中國波指能否預(yù)測中國市場的真實(shí)波動(dòng)情況;(2)中國波指和中國股市收益率之間是否存在如美國市場那樣的負(fù)向且不對稱的相關(guān)關(guān)系。(3)中國波指對于中國投資者是否具備實(shí)際應(yīng)用價(jià)值,是否可以將其納入到投資者的投資策略中成為投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果,本文發(fā)現(xiàn)中國波指IVX對于提高中國市場波動(dòng)率預(yù)測的有效性具有經(jīng)濟(jì)意義和統(tǒng)計(jì)上的顯著性。從樣本內(nèi)回歸分析中得出的預(yù)測模型出發(fā),本文的樣本外預(yù)測結(jié)果是顯著的,中國波指IVX這一變量的引入能提高其他市場變量的預(yù)測效果。此外,在與CBOE發(fā)布的VXFXI指數(shù)的對比中,本文發(fā)現(xiàn)VXFXI變量在模型中的預(yù)測效果幾乎完全被中國波指IVX覆蓋,這也表明了中國市場自身的有效性。此外...

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－２?ＶＩＸ變動(dòng)值與標(biāo)普１００收益率散點(diǎn)圖??資料來源：Ｌｏｗ?（２０１４）??

Ｇａｉｎｓ??Ｒｅｆｅｒｅｎｃｅ?ｐｏｉｎｔ??圖２－１前景理論下的價(jià)值函數(shù)??資料來源：Ｋａｈｎｅｍａｎ?和?Ｔｖｅｒｓｋｙ?（?１９７９?）??Ｌｏｗ?（２００４）認(rèn)為，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度能夠以ＶＩＸ（舊波動(dòng)率指數(shù)，現(xiàn)??ＶＸＯ）的變化程度來衡量，并定義ＶＩＸ與收益率之間的關(guān)....

圖3-1上}SOETF及中國波指rVX走勢圖

圖３－２標(biāo)普Ｓ００指數(shù)及ＶＩＸ走勢圖??分位數(shù)回歸模型??Ａｇｂｅｙｅｇｂｅ?（?２０１６?）使用了分位數(shù)回歸及Ｃｏｐｕｌａ分位數(shù)回歸發(fā)現(xiàn)美國股和波動(dòng)率之間存在非常強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，且呈現(xiàn)“倒Ｕ”形態(tài)。Ａｌｅｘａｎｄｅｒ（?２００位數(shù)回歸發(fā)現(xiàn)對于ＦＴＳＥ１００指數(shù)也存在這樣的“倒Ｕ”....

本文編號：3966132