發(fā)布時(shí)間：2024-04-20 07:02

　　交易量之謎是一種典型的金融異象。采用主成分分析法構(gòu)造投資者情緒指數(shù),基于滾動(dòng)回歸法提取個(gè)股的情緒beta,通過(guò)建立橫截面回歸模型,研究市場(chǎng)層面的"熱點(diǎn)"產(chǎn)生和風(fēng)格輪動(dòng)現(xiàn)象。研究發(fā)現(xiàn):股票的情緒beta最能捕捉到市場(chǎng)的"熱點(diǎn)"產(chǎn)生和風(fēng)格輪動(dòng)特征,市場(chǎng)中"熱點(diǎn)"的切換很大程度上存在于高情緒beta組合和低情緒beta組合之間;中期收益是市場(chǎng)風(fēng)格偏好發(fā)生動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換最為重要的影響因素,前6個(gè)月平均收益越低的情緒beta極端組合越有可能成為當(dāng)前市場(chǎng)的"熱點(diǎn)";情緒beta風(fēng)格偏好動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換對(duì)資產(chǎn)組合收益有系統(tǒng)性的影響,這種影響在不同的情緒狀態(tài)下會(huì)表現(xiàn)出不同的特征。

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【部分圖文】：

圖1非預(yù)期交易分布

為了進(jìn)一步理解市場(chǎng)中風(fēng)格輪動(dòng)的動(dòng)態(tài)特征,我們?cè)趫D2中給出了情緒beta極端組合標(biāo)準(zhǔn)化后的交易時(shí)間序列圖。結(jié)果與表1的分析高度吻合。圖2情緒極端組合時(shí)間序列（標(biāo)準(zhǔn)化）

圖2情緒極端組合時(shí)間序列（標(biāo)準(zhǔn)化）

圖1非預(yù)期交易分布(五)替代效應(yīng)

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