證券投資基金的倉(cāng)位是指基金投入股市的資金占基金所能運(yùn)用的資產(chǎn)的比例,股票市場(chǎng)的行情影響基金的業(yè)績(jī),故在股票行情變化時(shí)基金經(jīng)理為了維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最直接、最有效的方法就是調(diào)整倉(cāng)位,在熊市基金經(jīng)理會(huì)減輕倉(cāng)位,在牛市基金經(jīng)理則會(huì)增加倉(cāng)位。2004年由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布并施行了《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》,該辦法首次對(duì)證券投資基金的倉(cāng)位進(jìn)行了制度約束,這就意味著基金經(jīng)理在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)會(huì)受到限制。因此,本文主要研究在股市行情發(fā)生變化時(shí)倉(cāng)位約束如何影響基金的投資行為以及在倉(cāng)位約束下基金投資行為的特征。 本文首先簡(jiǎn)要介紹了證券投資基金倉(cāng)位的制度約束的來(lái)源及其制度動(dòng)因,隨后以開(kāi)放式股票型基金為研究對(duì)象,通過(guò)研究證券投資基金分別在熊市和牛市中的表現(xiàn)得出以下結(jié)論：在熊市和牛市中,證券投資基金在基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)排名的壓力下都有增減倉(cāng)的要求,而在基金倉(cāng)位的制度約束下,基金經(jīng)理會(huì)利用政策、操縱等手段進(jìn)行波段操作來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利,同時(shí)基金的投資行為還出現(xiàn)羊群效應(yīng),基金之間抱團(tuán)取暖,追漲殺跌,在熊市這種現(xiàn)象表現(xiàn)的更加顯著。接著,本文實(shí)證研究了倉(cāng)位約束下的證券投資基金如何在熊市和牛市中調(diào)倉(cāng)換股,來(lái)應(yīng)對(duì)其倉(cāng)位約束這一制度性風(fēng)險(xiǎn),實(shí)...

【文章頁(yè)數(shù)】：53 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.1基金倉(cāng)位變動(dòng)與上證指數(shù)漲跌幅對(duì)比圖

孟孟只只日只只權(quán)只只只圖4.1基金倉(cāng)位變動(dòng)與上證指數(shù)漲跌幅對(duì)比圖由圖4.1可以比較清晰的看出:在樣本期間內(nèi)的大多數(shù)季度里開(kāi)放式股票型基金倉(cāng)位和大盤(pán)指數(shù)同方向變動(dòng)。從2005年第一季度起到2006年第二季度期間，基金倉(cāng)位變動(dòng)基本上與股票市場(chǎng)的行情呈一個(gè)反向的運(yùn)動(dòng)方向;但是從2006....

圖4.2基金持股市盈率與上證指數(shù)對(duì)比圖

08Q3IE+0614.87351.11129.245.1021.50508Q4IE+0616.55152.62831.633.2502.1821、如下圖中所顯示，基金持股市盈率與大盤(pán)指數(shù)有相同的趨勢(shì)，在行情下降的過(guò)程中即熊市，基金的持股市盈率隨之下降，而在行情上漲的過(guò)程中，基金....

圖4.3基金持股總股本與上證指數(shù)對(duì)比圖

一圖4.3基金持股總股本與上證指數(shù)對(duì)比圖3、如下圖所顯示，證券投資基金持有股票的上季度收盤(pán)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差平均值與上證指數(shù)的對(duì)比來(lái)看，在上證指數(shù)下降階段，上季度收盤(pán)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差急速下降;而在上證指數(shù)上升階段，上季度收盤(pán)標(biāo)準(zhǔn)差緩慢上升，故我們可以認(rèn)為，在市

圖4.4基金持股上季度收盤(pán)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差與上證指數(shù)對(duì)比圖

3、如下圖所顯示，證券投資基金持有股票的上季度收盤(pán)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差平均值與上證指數(shù)的對(duì)比來(lái)看，在上證指數(shù)下降階段，上季度收盤(pán)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差急速下降;而在上證指數(shù)上升階段，上季度收盤(pán)標(biāo)準(zhǔn)差緩慢上升，故我們可以認(rèn)為，在市場(chǎng)上揚(yáng)階段即牛市，基金傾向于選擇波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性較大的股票來(lái)獲得超額收益，而在熊....

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