證券投資基金的倉位是指基金投入股市的資金占基金所能運用的資產的比例,股票市場的行情影響基金的業(yè)績,故在股票行情變化時基金經理為了維持業(yè)績增長最直接、最有效的方法就是調整倉位,在熊市基金經理會減輕倉位,在牛市基金經理則會增加倉位。2004年由中國證監(jiān)會頒布并施行了《證券投資基金運作管理辦法》,該辦法首次對證券投資基金的倉位進行了制度約束,這就意味著基金經理在調整倉位時會受到限制。因此,本文主要研究在股市行情發(fā)生變化時倉位約束如何影響基金的投資行為以及在倉位約束下基金投資行為的特征。 本文首先簡要介紹了證券投資基金倉位的制度約束的來源及其制度動因,隨后以開放式股票型基金為研究對象,通過研究證券投資基金分別在熊市和牛市中的表現(xiàn)得出以下結論：在熊市和牛市中,證券投資基金在基金流動性風險和業(yè)績排名的壓力下都有增減倉的要求,而在基金倉位的制度約束下,基金經理會利用政策、操縱等手段進行波段操作來實現(xiàn)盈利,同時基金的投資行為還出現(xiàn)羊群效應,基金之間抱團取暖,追漲殺跌,在熊市這種現(xiàn)象表現(xiàn)的更加顯著。接著,本文實證研究了倉位約束下的證券投資基金如何在熊市和牛市中調倉換股,來應對其倉位約束這一制度性風險,實...

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.1基金倉位變動與上證指數(shù)漲跌幅對比圖

孟孟只只日只只權只只只圖4.1基金倉位變動與上證指數(shù)漲跌幅對比圖由圖4.1可以比較清晰的看出:在樣本期間內的大多數(shù)季度里開放式股票型基金倉位和大盤指數(shù)同方向變動。從2005年第一季度起到2006年第二季度期間，基金倉位變動基本上與股票市場的行情呈一個反向的運動方向;但是從2006....

圖4.2基金持股市盈率與上證指數(shù)對比圖

08Q3IE+0614.87351.11129.245.1021.50508Q4IE+0616.55152.62831.633.2502.1821、如下圖中所顯示，基金持股市盈率與大盤指數(shù)有相同的趨勢，在行情下降的過程中即熊市，基金的持股市盈率隨之下降，而在行情上漲的過程中，基金....

圖4.3基金持股總股本與上證指數(shù)對比圖

一圖4.3基金持股總股本與上證指數(shù)對比圖3、如下圖所顯示，證券投資基金持有股票的上季度收盤價標準差平均值與上證指數(shù)的對比來看，在上證指數(shù)下降階段，上季度收盤價標準差急速下降;而在上證指數(shù)上升階段，上季度收盤標準差緩慢上升，故我們可以認為，在市

圖4.4基金持股上季度收盤價標準差與上證指數(shù)對比圖

3、如下圖所顯示，證券投資基金持有股票的上季度收盤價標準差平均值與上證指數(shù)的對比來看，在上證指數(shù)下降階段，上季度收盤價標準差急速下降;而在上證指數(shù)上升階段，上季度收盤標準差緩慢上升，故我們可以認為，在市場上揚階段即牛市，基金傾向于選擇波動性和風險性較大的股票來獲得超額收益，而在熊....

本文編號：3939689