競爭是導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者策略和行為變化的重要原因。本文以賣空約束解除作為機(jī)構(gòu)投資者交易收益競爭的外生沖擊,以機(jī)構(gòu)投資者訪問上市公司強(qiáng)度衡量其信息搜尋努力,分析了交易收益競爭對機(jī)構(gòu)投資者信息搜尋努力的影響。研究發(fā)現(xiàn):競爭程度的外生增加使得機(jī)構(gòu)投資者訪問強(qiáng)度下降,而股票收益降低在此過程中起到了中介作用;基于成本收益框架的異質(zhì)性分析結(jié)論顯示,交易收益競爭導(dǎo)致信息搜尋不再具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)性從而抑制了機(jī)構(gòu)投資者的努力動機(jī)。在資本市場深化改革和持續(xù)開放的背景下,準(zhǔn)確識別機(jī)構(gòu)投資者競爭行為及影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義,本文結(jié)論將為監(jiān)管層相關(guān)政策的完善提供參考。

【文章頁數(shù)】：18 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述與研究假說
    (一)文獻(xiàn)綜述
    (二)研究假說
三、實(shí)證研究設(shè)計
    (一)方法與變量
        1．交易收益競爭
        2．信息搜尋努力
        3．其他控制變量
    (二)數(shù)據(jù)與樣本
四、基礎(chǔ)回歸結(jié)果
    (一)交易收益競爭與機(jī)構(gòu)投資者信息搜尋努力
    (二)內(nèi)生性問題
        1．平行趨勢檢驗(yàn)
        2．傾向得分匹配法
    (三)潛在機(jī)制:機(jī)構(gòu)投資者競爭與股票收益
五、異質(zhì)性分析:信息搜尋決策的成本—收益框架
    (一)收益與風(fēng)險:機(jī)構(gòu)投資者持股比例異質(zhì)性
    (二)成本:公司透明度特征異質(zhì)性
六、進(jìn)一步證據(jù)與穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (一)進(jìn)一步證據(jù)
        1．市場結(jié)構(gòu)變化的證據(jù)
        2．股票剔除融券標(biāo)的的證據(jù)
        3．機(jī)構(gòu)投資者類型異質(zhì)性的證據(jù)
    (二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1．樣本的進(jìn)一步篩選
        2．剔除2015年股災(zāi)的影響
七、研究結(jié)論與政策啟示



本文編號：4002330