2005年股權(quán)分置改革以來,我國上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入新的歷史時(shí)期,證監(jiān)會出臺的管理辦法試行十年之后最終定稿。在這十多年間,國家對現(xiàn)金股利發(fā)放水平、股利發(fā)放連續(xù)性與強(qiáng)制性的要求不斷提高。股改之后上市公司股權(quán)激勵(lì)偏好發(fā)生了由期權(quán)向限制性股票的轉(zhuǎn)移,為探究偏好轉(zhuǎn)移的原因及兩種股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后的真實(shí)效果,結(jié)合中小股東對現(xiàn)金股利的訴求和國家政策的號召,以投資效率為視角對兩種股權(quán)激勵(lì)與股利政策之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。本文基于股利信號理論與代理沖突理論,以自由模型非參數(shù)法測度現(xiàn)金股利政策穩(wěn)定性、以Richardson模型和四分位法計(jì)算企業(yè)非效率投資水平、以溫忠麟歸納的層次回歸法進(jìn)行路徑分析,基于滬深兩市2006-2016年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)且在市時(shí)間大于三年的公司數(shù)據(jù),分別研究了兩種股權(quán)激勵(lì)方式與股利發(fā)放水平、穩(wěn)定性以及非效率投資水平的關(guān)系,結(jié)果顯示:第一,期權(quán)激勵(lì)與低水平高穩(wěn)定性的股利發(fā)放正相關(guān),限制性股票激勵(lì)與高水平高穩(wěn)定性的股利正相關(guān)。限制性股票指引下的高股利雖然有一定的尋租動機(jī),但契合了中小股東利益訴求,并且限制性股票對股利政策的穩(wěn)定作用要強(qiáng)于期權(quán)激勵(lì)。第二,期權(quán)激勵(lì)提高了高管的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,但缺...

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 股權(quán)激勵(lì)效果評價(jià)文獻(xiàn)
        1.2.2 股權(quán)激勵(lì)與股利政策文獻(xiàn)
        1.2.3 股權(quán)激勵(lì)與投資效率文獻(xiàn)
        1.2.4 股權(quán)激勵(lì)方式對比文獻(xiàn)
    1.3 研究思路
    1.4 研究內(nèi)容
    1.5 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
        1.5.1 研究內(nèi)容創(chuàng)新
        1.5.2 研究方法創(chuàng)新
第二章 基礎(chǔ)理論與方法研究
    2.1 主要概念界定
        2.1.1 股權(quán)激勵(lì)
        2.1.2 股利平穩(wěn)性
        2.1.3 非效率投資
    2.2 主要理論介紹
        2.2.1 委托代理理論
        2.2.2 股利信號理論
    2.3 主要研究方法介紹
        2.3.1 股利平穩(wěn)性測算方法
        2.3.2 非效率投資水平測算方法
        2.3.3 層次分析法
第三章 研究假設(shè)的提出
    3.1 兩種股權(quán)激勵(lì)與股利政策穩(wěn)定性
    3.2 兩種股權(quán)激勵(lì)方式與非效率投資
    3.3 非效率投資與股利平穩(wěn)性
    3.4 股權(quán)激勵(lì)方式、非效率投資與股利平穩(wěn)性關(guān)系分析
第四章 股權(quán)激勵(lì)、非效率投資與股利平穩(wěn)性研究設(shè)計(jì)
    4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    4.2 變量設(shè)計(jì)
        4.2.1 股權(quán)激勵(lì)效果評價(jià)指標(biāo)
        4.2.2 自變量
        4.2.3 控制變量
    4.3 股權(quán)激勵(lì)、非效率投資水平與股利平穩(wěn)性關(guān)系研究模型構(gòu)建
        4.3.1 期權(quán)激勵(lì)、限制性股票激勵(lì)與股利發(fā)放水平
        4.3.2 期權(quán)激勵(lì)、限制性股票激勵(lì)與股利平穩(wěn)性
        4.3.3 期權(quán)激勵(lì)、限制性股票與非效率投資水平
        4.3.4 股權(quán)激勵(lì)、非效率投資與股利平穩(wěn)性
    4.4 本章小結(jié)
第五章 股權(quán)激勵(lì)、非效率投資與股利平穩(wěn)性實(shí)證結(jié)果分析
    5.1 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)
    5.2 實(shí)證結(jié)果分析
        5.2.1 股權(quán)激勵(lì)方式與強(qiáng)度影響股利發(fā)放水平
        5.2.2 股權(quán)激勵(lì)方式與強(qiáng)度對股利平穩(wěn)性的影響
        5.2.3 股權(quán)激勵(lì)方式與強(qiáng)度對非效率投資水平的影響
        5.2.4 非效率投資水平與股利平穩(wěn)性
    5.3 股權(quán)激勵(lì)對股利平穩(wěn)性影響作用路徑分析
        5.3.1 期權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度對股利平穩(wěn)性影響作用路徑分析
        5.3.2 限制性股票激勵(lì)強(qiáng)度對股利平穩(wěn)性影響作用路徑分析
    5.4 變量共線性檢驗(yàn)
    5.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
第六章 主要結(jié)論與對策建議
    6.1 主要研究結(jié)論
    6.2 對策與建議
        6.2.1 優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì),動態(tài)調(diào)整授予比例
        6.2.2 構(gòu)建合理的股權(quán)激勵(lì)效果評價(jià)體系
        6.2.3 建立健全非效率投資監(jiān)管體系
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄



本文編號：3930393