金融衍生產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展推動了現(xiàn)代金融的進步,而期權(quán)作為其一個重要品種,以獨特的魅力獲得了迅猛的發(fā)展。今天,期權(quán)交易已經(jīng)逐漸規(guī)范化,規(guī)模不斷擴大,種類也不斷齊全,從傳統(tǒng)的有形商品期權(quán)交易發(fā)展到了包括貨幣、證券、利率、指數(shù)等領(lǐng)域的期權(quán)交易。如今的期權(quán)交易已經(jīng)突破了交易所的限制,大部分都是在OTC市場(場外交易市場)進行,OTC市場是場內(nèi)市場的必要和有益補充,對于我國構(gòu)建多層次的完備的資本市場意義重大,而關(guān)于OTC期權(quán)定價的理論和實踐都還不成熟,文章正希望在理論上有所發(fā)展。 美國金融學(xué)家Black和Scholes在有效市場和股票價格滿足幾何布朗運動等假設(shè)下,利用隨機微積分和偏微分方程給出了著名的Black-Scholes期權(quán)定價模型,解決了期權(quán)定價這個長期困擾金融界的難題,被理論界和實業(yè)界廣泛接受,成為金融領(lǐng)域的又一次革命。然而,經(jīng)典的Black-Scholes模型所考慮的是交易所交易的期權(quán),在交易所中由于完備的保證金系統(tǒng)不必考慮信用風(fēng)險,但是在OTC市場,期權(quán)交易通常缺乏第三方的嚴(yán)格約束,更加依賴于交易雙方的自覺自律,所以不得不考慮對手方的信用風(fēng)險。 文章基于首次通過時間模型,結(jié)合期權(quán)的內(nèi)...

【文章頁數(shù)】：31 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖1是對不同違約門檻的OTC期權(quán)違約概率的比較，可以看出，生命周期越長，違約概

3.2比較靜態(tài)分析從違約概率和價值公式直接得出比較靜態(tài)結(jié)果是很困難的，然而我們可以通過數(shù)值積分快速得出結(jié)果。圖1為不同違約門檻的OTC期權(quán)的違約概率比較，圖2到圖7為不同參數(shù)下OTC期權(quán)與無風(fēng)險期權(quán)的變化情況。除非特別說明，參數(shù)同上。

圖3一7中，除了敲定價格變?yōu)镵=40，所有的參數(shù)相同

了淞娜斌鬢粉折V圖表7資產(chǎn)價值不同時看漲期權(quán)的價值在圖3一7中，除了敲定價格變?yōu)镵=40，所有的參數(shù)相同。圖3表明隨著標(biāo)的資產(chǎn)價值的上升，OTC期權(quán)的價值也在上升，但是不像無違約期權(quán)那么快，原因是盡管期權(quán)正在賺錢，但是在本文包含的違約觸發(fā)機制下違約風(fēng)險變大了。圖4表明隨著S和V的....

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