投資和融資是企業(yè)最重要的兩項財務決策,兩者關系緊密。一般而言,投資具有時間跨度長、風險高的特點,這使得投資具有較高的調(diào)整成本。為免于承受高調(diào)整成本,企業(yè)有維持其投資支出平穩(wěn)的傾向。目前,學術界和理論界均認識到了企業(yè)現(xiàn)金的合理儲備和利用可以有效預防和應對不確定性環(huán)境下的企業(yè)風險。但現(xiàn)有研究焦點集中在企業(yè)現(xiàn)金持有動機和現(xiàn)金持有價值及其影響因素上,對于企業(yè)現(xiàn)金持有對投資支出的平滑作用及其作用機理的相關研究仍然匱乏,尤其在中國制度環(huán)境下,集團化經(jīng)營的內(nèi)部資金集中管理是否影響企業(yè)現(xiàn)金持有的平滑效應是個值得研究的問題。2008年金融危機之后,外部環(huán)境不確定性增加,本文選用我國2008-2017年滬深A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本,參考Brown和Petersen(2011)的動態(tài)投資模型,實證檢驗企業(yè)現(xiàn)金持有對投資支出是否具有平滑作用。結果發(fā)現(xiàn),我國企業(yè)投資支出與當期現(xiàn)金持有增量呈現(xiàn)出顯著的反向關系,即企業(yè)通過現(xiàn)金持有平滑投資支出。在此基礎上,本文考慮放松已有的現(xiàn)金持有的平滑效應研究中隱含的企業(yè)獨立經(jīng)營的同質假定,通過分組回歸分析,探究集團化經(jīng)營是否會影響企業(yè)現(xiàn)金持有對投資的平滑作用。結果表明,集團成員企...

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 選題背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 主要概念界定
        1.2.1 投資平滑
        1.2.2 集團化經(jīng)營
    1.3 文獻綜述
        1.3.1 企業(yè)現(xiàn)金持有與投資行為的文獻綜述
        1.3.2 集團化經(jīng)營下現(xiàn)金持有與投資行為的文獻綜述
    1.4 研究內(nèi)容和方法
        1.4.1 研究內(nèi)容與框架
        1.4.2 研究方法
    1.5 研究創(chuàng)新與局限
第2章 理論分析與研究假設
    2.1 相關理論基礎
        2.1.1 現(xiàn)金持有動機理論
        2.1.2 融資優(yōu)序理論
        2.1.3 不可逆性投資理論
        2.1.4 內(nèi)部資本市場理論
    2.2 研究假設
        2.2.1 企業(yè)現(xiàn)金持有對投資的平滑作用
        2.2.2 集團化經(jīng)營下企業(yè)現(xiàn)金持有對投資的平滑作用
第3章 實證檢驗與分析
    3.1 研究設計
        3.1.1 研究樣本與數(shù)據(jù)來源
        3.1.2 模型構建與變量定義
        3.1.3 模型估計方法
    3.2 研究結果與分析
        3.2.1 描述性統(tǒng)計分析
        3.2.2 企業(yè)現(xiàn)金持有平滑資本投資的實證分析
        3.2.3 集團化經(jīng)營下企業(yè)現(xiàn)金持有平滑資本投資的實證分析
第4章 研究結論與建議
    4.1 研究結論
    4.2 研究建議
參考文獻
附錄
致謝
攻讀學位期間發(fā)表論文情況



本文編號：3792360